冯仑：股市下跌是风险机会还是机会？
2022/9/10 7:30:00 冯仑风马牛

    

    

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     内容摘自视频节目《冯仑：财富与自由》文 | 冯仑(微信公众号：冯仑风马牛)

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     冯叔您好，最近这段时间，A股大跌经常上热搜，股民应该都知道这个消息，自从股市下跌到处都是叹息的声音，到处都是迷茫的人。为什么今年A股频频下跌？未来股市还会继续跌吗？都说股市不会说谎，股市下跌是风险机会还是机会呢？

     冯叔： 我最近也经常看到股市下挫，网上也有很多关于股市下跌的故事和段子。我记得有一个段子是这么说的，「美国股民太痛苦了，因为股市总在涨，总在焦虑，担心哪天掉下来。中国股民太幸福了，因为永远在底部，万一哪天稍微涨一点，就很开心」。

     当然这可能是调侃，但是不管怎么样，股市下挫给市场带来了很多讨论。我觉得资本市场反映了大家对经济的预期，股价的高低就跟预期有关。

     所以从这个角度来说，股价下跌，反映了这段时间大家对经济预期的一个担忧。想要股价涨起来关键看怎么来形成预期，当然在资本市场主要是投资人的预期和企业家的预期，另外政策制定者的预期。因为在一个资本市场的参与者就是这么几类人，投资者，包括机构投资者，还有一些个人投资，这些人预期好，就进去了，进去以后股票的供应量就这么多。

     我之前经常说过，资本市场特别像电影院，有一种剧院效应，比如一个春节档，上了5部电影，但大家都觉得很好看，怎么办？进去人就非常多，但是座位就不够，所以一个解决办法是加场，24 小时都放，但就这么多座位，怎么办？那就提高票价，这样票房总值就增加了。

     所以票房总值增加是因为电影故事好，大家都想看，座位有限，于是供不应求，票价一涨，结果票房总市值就增加。

     资本市场也一样，每一个企业家都扮演着故事的讲述者，给投资人讲述故事。如果你的故事特别好，投资者有信心，但你股票发行量是固定的，于是就会很多人杀进来，所以股价就会上涨，市值就会增加，这是一个关系。也就是说，企业家和投资者之间的一个预期，以及进场退场之间的关系，股票供应量和股价的关系，就是这样来决定股市价值。

     另外还有一个宏观经济政策，宏观经济政策会影响谁？既影响企业家，也影响投资者，比如外面突然要打仗了，宏观环境发生了变化，放电影的场次就不会那么多了，另外想进去看电影的人也会减少，觉得进去以后，万一扔过来了一个炸弹，我电影还没看完，就完蛋了。所以外部环境也会影响股价下跌。

     另外还有一些影响资本市场的因素，比如国家的社会制度、价值取向，国际关系等等都会对外部环境产生一个很大的影响，也会改变企业家和投资者的预期。

     总之，未来资本市场的好和坏其实取决于企业家和投资者的预期，而企业家和投资者的预期又取决于宏观经济环境、政策体制，国家的价值导向，以及未来经济成长的目标是不是可预见的，未来能不能达到。

     所以要想让股市能够持续的相对稳定和增长，核心是要稳定企业家的预期和投资者的预期，要想稳定企业家和投资者的预期，就要有一个稳定的制度环境和持续良好的国际环境，那么这个资本市场最终才能够变得持续向好。

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