宋雪涛：2022年十大预测！事前判断才是研究的价值和真谛
2022/10/1 20:02:00 拾点有书
文：天风宏观宋雪涛
在《叙事经济学》的开头，罗伯特希勒引用了他老师的话，“预测经济事件是一种道德责任”，“预测的目的是在当下进行干预，以改变未来的结果，从而造福社会”。
我认为商业研究也是同理，尽管非常困难，但预测经济和市场就是我们的工作，事前判断才是我们研究的价值和真谛。
我们追求的研究过程是用完备的框架、自洽的逻辑、详实的数据，推导出可能性最大的结果，避免把需要推导的结论当成假设条件，也避免做出各种情景假设让客户去选。
我希望我们研究的作用是信息熵减，而不是用模糊不清的结论和骑墙的判断，增加投资决策中的迷惑。
在此，我列举了2022年我们的十大事前判断，供大家指正。
经济预测篇
预测1：年初判断房地产这一轮的下滑将超预期。“长期预期的改变，可能让这一轮地产销售和拿地见底的时长超过历史周期，也让前期地产政策放松带来的实际作用有限。这一轮房地产下探的底部更深，现有政策不足以扭转行业的下滑，未来可能触发进一步的政策放松。”——《一致预期正在瓦解》，2022.01.17
预测2：年初判断疫情是今年最大的宏观，4月判断经济二次探底，5.5%的增长目标淡化。
“疫情是最大的宏观。2022年，疫情是否会继续超预期，是一个不能忽视的假设前提，关于经济和政策的基本推演都需要建立在这个假设前提之上。全球疫情结束和国内防疫策略调整是两个过程。”——《口服药从无到有是悲观预期里的一缕曙光》，2022.02.13
“疫情影响的持续性、深度和广度可能超过2020年，二季度经济数据可能二次探底。”——《二季度的主要交易逻辑》，2022.04.14
“5.5%左右的经济增长目标是否仍然必须达成？当前形势下的政策导向已经做出调整，“兜底”比“摸高”更加务实，也更加重要。”——《“兜底”比“摸高”更重要》，2022.04.20
预测3：从去年末开始陆续提示美国经济衰退。
“长鞭效应与过度补库暂时性地支撑了美国经济增长，但在供应链瓶颈明显缓解后，终端企业会大幅减少订单、降价去库，造成巨大的价格波动和经济波动。”——《多囤了三五斗》，2021.12.5
“预计2022年美国经济增速将放缓至3%左右，低于各家机构年初的预测值。”——《今年市场最大的分歧在外不在内》，2022.1.25
“如果今年平均油价进一步升至120美元以上，则2022年美国经济就可能大幅减速至接近衰退，而不是等到2023年才出现。”——《油价100美元，离衰退有多远》，2022.3.18
“当前经济很难与90年代相比，美国经济实现软着陆希望渺茫。”——《美国经济能否软着陆》，2022.3.30
“2季度集中了高油价、货币紧缩、美股暴跌、中国供应链问题、海外需求走弱等诸多不利因素，美国经济其实已经处于技术性衰退的边缘。”——《美国接近马斯克衰退》，2022.6.22
预测4：气候变化是能源问题的真相。
“当前全球气候系统正在发生的剧变和能源问题不仅紧密关联，甚至就是问题的真相。高温严寒带来的能源需求增量和少风缺水造成的能源供给减量可能演变为长期问题。化石能源在某个时间节点的紧缺程度以及可再生能源对于未来的重要性可能都会不断超出预期。”——《难以忽视的能源真相》，2021.10.18
预测5：俄乌战争后世界进入两个石油体系，中国制造业份额加速提升。
“俄乌战争分裂了全球石油定价体系，欧洲制造业特别是高耗能行业将经历成本冲击带来的份额转移，中国将迎来资本品和中间品出口份额提升的新一轮红利。”——《世界进入两个石油体系》，2022.04.07
市场预测篇
预测1：开年即对A股转向谨慎，提示市场风险。
“春季躁动不再，预期混乱且缺乏主线，‘稳增长和宽信用开年即见效’的一致预期正在瓦解。”——《一致预期正在瓦解》，2022.01.17
预测2：5月对A股转为乐观，提示绝佳买点。
“无论从中期性价比(风险溢价)还是从短期盈亏比(交易拥挤度)的角度来看，A股都到了绝佳的买点。”——《风险定价-权益市场交易和配置性价比双高》，2022.05.11
预测3：6月继续坚定看好成长，提示大级别趋势反转。
“从交易拥挤度来看，市场已经走出情绪底，进入广谱修复的阶段。目前仍处在情绪改善的初期，反弹仍有向上空间。成长股的交易拥挤度依然更低，反弹空间更大。”——《情绪的回摆：成长股有更大反弹空间》，2022.06.02
“基本面和流动性这两个维度的边际改善，均对成长股更有利，成长股胜率提升的确定性更高。当前成长股的拥挤度水平极低，一旦情绪发生好转，成长股的反弹可能开启大级别的趋势反转。”——《成长可能开启大级别的趋势反转》，2022.06.04
预测4：4月判断人民币汇率开启关键贬值，第一目标位至6.8，第二目标位7.0以上。
“经常账户盈余是支撑前期人民币汇率稳定的关键因素，在内外疫情防控策略差异下，出口份额回落，人民币汇率可能出现关键走贬。”——《风险定价-人民币汇率可能出现关键走贬》，2022.04.21
“人民币汇率的第一目标位是回到2020年出口红利期之前的汇率水平(即6.8左右)，第二目标位是回到2020年疫情之前的汇率水平(即7.0以上)。”——《汇率和股市是什么关系？》，2022.05.01
预测5：4月判断2季度美股将出现戴维斯双杀。
“二季度，美国市场定价的核心矛盾是分母和分子的风险可能同时出现，陷入联储紧缩压制通胀和经济显现衰退迹象的两难。相较于A股，美股的风险更大，指数会承受估值过高和收益低于预期的调整压力。”——《二季度的主要交易逻辑》，2022.04.14
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