凭栏：重锤一日三杀，灰犀牛风险加速汇集

凭栏：重锤一日三杀，灰犀牛风险加速汇集
2021/8/6 17:12:37 凭栏欲言

     文：凭栏欲言

     教培之后，官方媒体连续抨击多个行业，游戏、白酒、生长激素、电子烟、奶粉……几乎每日都有挨锤的!

     昨日新华社一日三锤。上午抨击“增高针”和“电子烟”，为青少年成长保驾护航，相关行业大跌。晚间抨击配方奶粉营销，为三胎尽心尽力,今日开盘，相关行业大跌。

今日开盘后，港股中国飞鹤一度跌超8%。

     越来越清晰的是，政策取向正在加大考虑社会因素，希望去除一些不利于人口的社会负担，而不再仅仅是只考虑经济和金融因素。

     逻辑已经变了，估计很多人连觉都睡不好了!

     01

     存在即合理

     存在的东西不一定合乎对错之理，却一定是合乎因果之理。一个大问题摆在眼前时，它未必是对的，却肯定是事出有因的。比如说，社会压力很大当然是错的，却是原因(印钞)的客观结果。

     大问题通常是逐渐积累而成的，问题积累时，每一步增加的错误其实都很细微，在前后对比变化如此之小的误导下，以一点点未来问题的小小累加来解决当前棘手问题，合情又合理。但这总会让小问题积累成大问题。

     经济增长方式可以是健康的(风险和收益匹配的，无风险累加的)；也可以是透支的(风险收益不匹配的，有问题累加的)。

     当经济具有下行压力时，只要愿意以人口和环境(自然资源)来承接风险，就可以推高资本收益，刺激资本投资，总是能加速经济增长。但问题会向环境和人口累积。

     当环境和人口的承载力最终出现问题时，社会问题已经酿成，一些看似不好的现象(结果)也已出现。

     但这些坏的现象或结果，却是合理(合乎逻辑)的。

     02

     重锤与社会问题

     社会文化是经济生活的反映，文化就是生活。经济越发达，社会复杂性越高，文化越能得到发展，文化越是得到发展，新的需求越会出现，竞争越能发现机会，进而推动经济复杂性，推动专业化分工细化，经济越能得到发展，相辅相成。

     比如说游戏，一个社会经济越是发达，越是容易激发人追求更高的目标，于是压力就越容易积累，解压娱乐就越有需求。又比如说教培，经济发展了，父母有钱了，当然会想加把劲送子女更上一层楼，教培就有需求。这是社会复杂性提高的天然结果，并没有什么不好的，反而促进了经济增长。

     沉迷游戏当然是不好的，但社会压力越是巨大，越容易出现沉迷游戏现象；过度教培当然也是不好的，但社会阶层越是固化，文凭敲门砖就越是刚性，越容易过度教培现象。

     很多问题并不具有绝对的对错性，有害的或者有益的有时候只是尺度问题。但尺度究竟是那个位置(好的还是坏的)得到平衡，却是原因的结果。它不是凭空出现的，也不能凭空改变。

     问题是从因上积累的，猛锤如果没有让因上的问题得到解决，而只是简单的将某一环节剔除出去，要素自由流动就减少了，反而会制造出更多问题。

     猛锤试图改变社会问题时，或让文化和经济的复杂性下降，当社会文化复杂性下降时，原本存在的需求就消失了，却没有新的需求及时递补，经济潜力随之消失。

     有时候一些专家总是习惯将一个尺度问题当成对错问题一锤了之，他们很难确切的知道一个企业老板花了多少心力才走到今天，但一次挨锤就可能让整个行业天崩地陷，重建又将花费多少成本？

     更关键的是，企业老板还有没有信心去重建？

     03

     重锤与经济问题

     透支(债务)型经济是通过将风险转嫁给社会压力(环境压力)来实现增长的，反过来，减轻社会(环境)负担时，就会付出经济代价。

     而经济问题本身存在较大压力，疫情反复、地产乏力、下游萎靡、出口边际转弱等问题都如鲠在喉，似乎也很难(通过正常方式)付得起(社会减压的)代价？

     于是，在缓解经济问题上，又是一顿猛锤：

     1) 商品金属，发改委投放国储打压，并严打哄抬物价。

     2) 化肥，发改委约谈提请企业积极履行社会责任；市场监管总局，对涉嫌哄抬物价的化肥企业立案调查。

     3) 汽车芯片，市场监管总局出手整治芯片涨价。

     4) 玻璃，工信部称严惩玻璃行业哄抬物价的行为。

     5) 金融让利。央行要求金融体系继续向实体让利，降低实体融资成本。

     挨锤者无处不在。

     “在手里拿着一把锤子的人眼中，世界就像是一根钉子”——查理芒格

     04

     挨锤与灰犀牛

     降低社会压力(而不是经济压力)的手段之一，是猛锤房地产，针对房地产的猛锤已经持续了一段时间，这固然抑制了房产风险继续扩大，但也让房地产债务问题越来越严重。

     在连续的猛锤之后，房地产债务违约或重组似乎已经无法避免，房地产灰犀牛越逼越近。

     2021年一大谜团就是，恒大“已知的未知”时刻，何时会来？

     一旦被锤，灰犀牛就会逼近。

     暴锤连击呢？

     05

     信心问题

     农业经济是个糙汉子，商品经济却是个俏姑娘。

     越是简单的、粗糙的、低级的事物越具有韧性，越是复杂的、精致的、高级的事物却越具有脆弱性。

     小农经济供需闭环，自己生产自己消费，它不需要信心支撑，也不需要市场交换，从而具有极强的韧性，农业经济更经得起重锤，中国历史上有些朝代社会问题已经相当明显时，仍能延绵百年才最终爆发，农业社会足够低级(具有韧性)是根本原因。

     但商品经济却是高级的，它缺乏韧性。商品经济供需分离，供需之间需要信心支撑，无论供给方失去信心还是需求方失去信心，经济都会被吓坏，金融经济尤甚。金融经济的传染性特别强，一环崩溃都可能影响信心丧失，从而导致整个系统出现问题。

     地产风险、疫情反复、下游萎靡、海外需求边际下滑，任何一环都可能通过信心问题将影响扩散。

     这时候如果再加上连环重锤呢？

     小结：

     对于(债务)透支型经济来说，社会问题、经济问题、信心问题，是个不可能三角。

     解决社会问题，总是会加深经济问题；

     解决经济问题，总是会加深社会问题；

     当试图同时解决经济问题和社会问题时，一顿暴锤难以避免，可能会影响信心问题，导致灰犀牛风险加速汇集。

     END

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