凭栏：恒大的“雷曼”时刻？
2021/8/8 15:42:09 凭栏欲言
文：凭栏欲言
最近一段时间，市场就像过山车般动荡不安，一片阴云中，恒大被法院集中管辖。
01
躺赢
正常来说，风险与收益是相匹配的。
但某些行业可以将风险与收益切割，这就制造了一个漏洞，高收益现在就被纳入个人腰包，高风险未来留给有限责任公司。钱就赚到(个人)手了!
挣钱如此简单，谁会去想着如何服务实体经济，服务普罗大众？这些东西收益如此之低，配得上高智商群体们动脑吗？有这脑力去设计一种表面不违法的操作将钱骗到手不是更简单吗？
这就是现实!
2008年贝尔斯登、两房、雷曼兄弟，所谓的金融创新、所谓的新型金融衍生品，全部都只是将风险转嫁，将利益留下而已，一场披上了合法外衣的骗局。
当高风险最终准备爆发时，救不救(有限责任公司)？难题交给了政府!
救了我继续(个人通过有限责任公司)赚钱；
不救我(个人)钱早已落袋，拜拜了您嘞!
贝尔斯登、两房、雷曼兄弟等等，这些公司无论得到或没有得到救援，都没有妨碍某些个人已经躺赢!
恒大，有没有人已经实现躺赢？
02
山火的启示
二战后，由于技术的提升，美国西部森林火灾扑灭更加有效率，战后几十年美国西部森林火灾面积减少了80%。但诡异的是，从1980年左右开始，西部森林火灾越来越频繁，且越来越难被扑灭。
原因在哪里呢？
后来人们发现，如果不让森林里间歇性的爆发小型火灾，森林可燃物堆载量就会上升，就更可能爆发大型火灾。西部环境相对干燥，可燃物长期不腐烂，风险越堆越多。
一点就着，一着就是大火!
经济系统需要以定期的小型的问题爆发，来教育金融机构(而不是教育投资者，很少有投资者有能力设计风险转嫁系统)不要将精力放在投机取巧上面，如此才能让金融体系踏实服务实体经济。否则的话，有更简单的赚钱渠道谁会选更难的？
一个问题是，习惯以印钞技术提高来应对小型金融危机(小型经济衰退)，是否是个福音？
03
天干物燥
宏观上，美联储2006年进行了多次加息。
2007年初，美国房地产业抵押贷款拖欠开始上升，早期违约(贷款后不久就违约)迅速增加，随着抵押贷款违约率的上升，潜在的购房者更难获得贷款，这又加剧了问题。2007年8月9日，法国巴黎银行披露在美国次级抵押贷款方面出现未曾预料到的巨额损失，宣布冻结其下属的三个在美国次贷市场面临亏损的投资基金。随后一系列评级下降，又引发了抛售。11月4日，花旗银行减记80-110亿美元，11月5日惠誉承认出现问题。火星频现!
宏观上，中国自2020年开始收紧涉房信贷。
2021年一些房企债务开始出现问题。一系列评级下降，地产类股债遭遇抛售。随后，廊坊中院集中管辖华夏幸福，广州中院集中管辖恒大。火星频现!
长期印钞背景下，风险转嫁如此之多(可燃物堆载量如此之高)，一点火星就可能引起无法扑灭的漫天大火。一旦宏观环境转向天干物燥，又特别容易出现火星。
天干物燥，火星频现，可燃物奇多……
04
没有窟窿，哪有豪富？
宏观货币收紧时，总是会有很多幺蛾子冒出来。一些幺蛾子进行了技术处理没有法律风险等着躺赢，一些幺蛾子没有进行技术处理有法律风险等着拿命去填。
上海电气出现900亿大骗局，总裁跳楼自杀。
幺蛾子只要够大，都会引发一系列风险，就业风险，金融风险，社会风险，都是让人头疼的问题，这又迫使政府进行救援。
美国政府对贝尔斯登、两房等都进行过救援，中国政府也对恒大、包商等进行过救援。
但问题是，任何政府救援的风险最终承接方都是民众，而收益却会留给制造窟窿的个人(略有不同的是，美国政府可以通过世界货币将风险转嫁全球民众承接，而不仅仅由美国民众承接)。这反过来刺激个人加大冒险，去留下更多的窟窿。
没有这么多的窟窿？哪有这么多的豪富？
05
边界到了吗？
过去的几十年全球迅速的金融化形成了一张错综复杂的大网，大量的收益通过这张大网被纳入私人口袋，大量的风险通过这张大网进行了全球转嫁。
一旦宏观货币收紧，任何一环风险(不局限于金融)暴露都或诱发全网风险暴露。大量风险尽皆等着救援，一环得救会刺激另一环有样学样，越救窟窿越多，而政府救援能力总有边界(政府救援责任最终会转嫁民众，而民众承接责任转嫁总有边界)，2008年，雷曼最终倒下，随后引起漫天大火。
如果恒大真的破产，会否引起漫天大火？以恒大的体量，金融系统和经济状况还能承受这种力度的冲击吗？破产冲击的火星还能顺利扑灭吗？这肯定不是中国政府愿意看到的结果。
如果尽力拯救呢？一个问题是窟窿总是会越救暴露越多，另一个问题是救援代价总是要由民众作为最终承接方。如果尽力拯救，代价是会持续给社会施压。
中国政策目前正在想法设法给社会减压，各种减压措施连续出击，这是否意味着压力不能再向社会转嫁？
这将意味着拯救能力面临边界!
恒大，会是下一个“雷曼”吗？
小结：
历史不会简单的重复，但每一次都是轮回。
END
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