凭栏：来了，股与房的明斯基时刻

凭栏：来了，股与房的明斯基时刻
2021/8/23 15:15:39 凭栏欲言

     文：凭栏欲言

     对于一个复杂经济体系来说，因果关系从来都不可能是简单直接的。

     同一原因，或会出现多重的结果!

     01

     这一刻

     防范系统性风险，一直是近些年来政策的底线。那么政策在如何进行防范呢？

     2013年，中央财经领导小组办公室主任刘鹤主编的《两次全球大危机的比较研究》一书公开发行，其中深入分析了大危机(系统性风险)形成的六大原因：

     1) 货币政策极度宽松，信用严重膨胀。

     2) 放松金融监管，虚拟经济过度膨胀。

     3) 贫富分化严重。

     4) 生产过剩和金融过剩。1930年大萧条是美国生产过剩与全球市场容量萎缩之间的矛盾，2008年是财富性收入(注：按资分配)与实体性收入(注：按劳分配)不对称导致对(注：底层)消费能力的过度透支。

     5) 全球经济失衡(注：过度顺差或过度赤字总是需要修复)。

     6) 国际货币体系内在缺陷(注：以一国货币充当世界货币，权利和义务的不对称性会积累矛盾直至崩溃，1971年，布雷顿森林体系崩溃)。

     从书中可以发现，中国高层对相关问题的认知很深，也可以窥得一些中国近些年来防范系统性风险的政策思路：

     1) 去杠杆。

     2) 控房价。

     3) 加强金融监管，去影子银行，打击资金脱实向虚。

     4) 去产能。

     5) 设立进口贸易促进创新示范区。

     6) 人民币国际化。

     但唯独对贫富分化(以及贫富分化导致中下层消费能力的过度透支)问题，似乎一直没有发现相关政策思路。

     直到这一刻，轮到了共同富裕。

     02

     动机和约束

     任何动机都会遭到现实情况的约束，比如说人都有动机永生，但最终会受现实情况约束无法实现。

     宏观顶层设计，有时也会遭遇一些现实问题的约束。

     比如控房价，频频遭遇经济失速问题和地方财政土地依赖问题，房价问题始终未能得到彻底控制。

     比如人民币国际化，曾遭遇资本趁机出逃问题，此后人民币国际化推进较慢。

     又比如去杠杆，2018年领导曾在达沃斯会议上提出：“争取在未来3年左右时间，使宏观杠杆率得到有效控制”，但因2018年末的债务暴雷和2020年的疫情原因，去杠杆最终变成了(印钞)大幅加杠杆。

     而贫富分化(以及对中下阶层消费能力的过度透支)的确定性，恰恰就是由印钞带来的。

     十年打工一场空，一套房子成富翁。

     买房就会加杠杆，加杠杆就会透支消费能力。

     当政策试图以印钞解决经济问题时，贫富分化(消费能力过度透支)如影随形。印钞似乎才是影响共同富裕的最大的绊脚石，会不会减少印钞？

     现实情况的约束，能允许减少印钞吗？

     03

     压榨的确定性

     一个客观现象是，放水政策驱动了资产价格牛市(政策牛市)，资产价格过度上涨(过度资本化)现象已经越来越严重。

     过度资本化，是指资本品的价格太高，远超将其用作社会生产所能产生的回报。

     譬如，房地产的价格，超过了将其用作社会生产所能产生的回报。工商业机构租购土地进行生产经营时，高额的用地成本将迫使这些机构竭尽所能的压榨一切资源。

     那么，(互联网)股票的价格，有没有超过将其(股权所蕴含的的生产资料)用作生产所能产生的回报？

     放水将互联网股票的价格迅速推高，推高的价格当然会对其利润提出更高的要求，为了维持利润(稳定股票价格)，互联网企业会不会竭尽所能的压榨其主要资源——人力资源和客户资源？

     垄断获利？算法压榨？隐私侵犯？心理弱点？大数据杀熟？人力外包？

     显然，谁能最大力度的压榨资源，谁就会有最大的利润，谁就可以将股价推高的匪夷所思的地步，谁就可以将手中股权变现出一个瞠目结舌的价格，最大化的从放水政策中获益!

     只要资本逐利现象一息尚存，加大压榨就是过度资本化(政策牛市)的确定性。

     04

     反噬

     对于过度资本化(政策牛市)来说，利润空间内卷已经不允许成年人去讲对错讲道德，内卷越厉害，压榨越厉害，道德越是奢侈品。

     成年人只讲利益不讲对错!

     道德在下降，道德尺度也在下降，整个社会对道德下降已经习以为常，甚至会为道德下降叫好喝彩，甚至会为压榨加剧呐喊助威。

     持有猪肉股的人，总会为肉价上涨叫好喝彩!

     996也是幸福!

     然而道德是社会稳定的黏合剂，经济发展需要道德的协调，很难设想一个人人互害的社会能有什么经济前景(也很难设想年轻人因不堪压榨而躺平后能对经济作出什么贡献)，道德下降终将遭到经济反噬。

     过度资本化，终将摧毁经济，风险已经无法忽视!

     05

     缺啥补啥？

     防范系统性风险的压力越来越大，共同富裕的进展似乎比想象中更加迅速给力。

     税收优惠没有了、反垄断却加强了、为骑手缴纳社保问题、抽成比例问题、三次分配出现……

     政策意志之下，资本盈利将难以避免的出现下降，戴维斯双击变成了戴维斯双杀，互联网股票尽皆大跌。

     A股成交连续20多日破万亿，但行情却自3500点之上跌至之下，放量不涨似乎与2015年股灾之前已经非常相似。

     那么房呢？

     最近几天，湖南岳阳市出台限跌令，云南昆明也出台了类似的规定。

     缺啥补啥吗？

     06

     明斯基时刻

     从“先富”到“共富”，政策风向已经转变!

     股房皆是经济的租金，在一个过度资本化(政策牛市)年代，这个租金会通过加大压榨力量实现上涨，先富是通过压榨后富实现更富，代价是越来越严重的贫富分化。

     反过来，如果政策开始发力“共富”(防范贫富分化加深，修复中下层消费能力过度透支)，那么股房租金就势必将要下降。

     一旦租金下降，反身性就会出现，股房就将遭遇戴维斯双杀。

     明斯基时刻出现!

     政策将带来另一种确定性!

     小结：

     放水经济因放水终结!

     政策牛市由政策终结!

     END

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