凭栏：疯狂之后
2021/10/9 17:08:41 凭栏欲言

     文：凭栏欲言

     节后第一个交易日，煤炭股纷纷暴跌，煤炭股代表鄂尔多斯跌停，山煤国际、兖州煤业、山西焦化等尽皆大跌。

    

     猪价的过山车还未结束，难道又轮到了煤价？

     01

     猪肉过山车

     2018年，在非洲猪瘟和环保趋严的双重打击下，猪肉进口和国内产能双受重创。

     国内生猪加速屠宰在短期内将猪肉价格砸到了地板，但产能出清也在中长期上减少了猪肉供给。

     产能出清反映在2019年，就是猪价涨疯了，菜市场五花肉从10元/斤涨到超过30元/斤。

     政策上显然不会坐视猪价失控：

     1)国内供应。2020年开始，政策开始大力鼓励养殖户复养和补栏，政策鼓励下，生猪产能恢复很快。

     2)国外供应。同时大量从海外进口猪肉，进口量持续高位。海关总署数据，2018年1-8月，猪肉进口83万吨，2019年同期猪肉进口量116万吨，2020年同期，猪肉进口量291万吨，2021年同期，猪肉进口量293万吨。

     从上述数据也可以发现，2021年在猪肉下跌的背景下，进口量未见减少，存栏量仍然较高，供需关系超调，这加剧了猪肉价格的压力。但同时饲料价格却在上涨，在肉价下跌和饲料上涨的的双重压力下，养殖户会预期亏损加剧，众多养殖户扛不住压力加速出栏，又加剧了猪肉下跌。

     暴跌之后是疯涨，疯涨之后又是暴跌……

     至今，养一头猪已经要亏500元，猪肉去库存现象恍惚间似乎又穿越回了2018。

     大跌之后，必有大涨!

     02

     煤价窜天猴

     商品的价值在于其稀缺性。

     煤价与猪价的上涨当然都逃不过供需关系的影响，在供需问题上，煤价的飙涨与2019年的猪价飙涨极为相似：

     1)海外供应：疫情和贸易争端等多重因素影响下，海外进口量的下降。2019年1-8月，煤及褐煤进口2.20亿吨，2020年虽然受到疫情影响，但同期进口量仍然增长，达到2.21亿吨，而2021年同期进口量却下降至1.97万吨，进口量同比下降10.3%。

     2)国内供应：双碳、双控的环保压力下，多地煤矿停产检修排查，加上一些煤炭产区遭受雨灾，煤矿产能受到影响。

     煤价飙涨凸显了电价的便宜，这又刺激了用电需求异常暴增，一个证据是中国发电量增速远超经济增速，而火电占比最高，用电暴增又反过来加剧了煤炭的短缺。

     正如猪肉一样，政策上也不会坐视煤价失控，煤炭内外供应上的调控策略或将与猪肉调控相似：

     1)国内供应：7日晚，一份名为《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》在网上流传，文件显示核增产能9835万吨，通知72处煤矿在确保安全的前提下，临时按照核增后的产能组织生产。

     2)国外供应：据传煤炭进口有所松动。从海关进口数据也可以发现一些变化，虽然1-8月煤及褐煤进口是下降10.3%，但8月当月煤及褐煤进口增加35.8%，进口金额同比增加104.3%，数据显示煤炭进口已经提速。

     3)多地正在酝酿提高电价，这会抑制用电需求，背后是减少煤炭需求。

     供需共同发力影响下，节后第一个交易日，煤炭股纷纷暴跌，煤炭股代表鄂尔多斯跌停，山煤国际、兖州煤业、山西焦化等尽皆大跌。

     大涨之后，必有大跌？

     03

     疯狂之后

     对煤价疯狂的反应，无论是拉闸限电还是电价调整，产生的影响都极为广泛，一个现实问题就是这必然会对外输出通胀，通胀问题又会刺激全球跟进加息。

     俄罗斯、巴西、土耳其、韩国、新西兰纷纷加息，10月7日消息，波兰自2012年以来首次加息，加息现象从发展中国家向发达国家蔓延。

     全球经济复苏极为脆弱，一根稻草都可能压倒骆驼。加息现象在蔓延，又会对全球大宗的供需格局产生较大影响，当然也包括煤价。

     煤价的疯狂又将成为煤价的压力。

     疯狂之后，一地鸡毛？

     小结：

     事物之间的关系不是孤立的，某一疯狂事件的背后总是存在着系统性的问题。

     而某一疯狂事件的终结，则可能是系统性问题的开始!

     END

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