凭栏：煤炭凉了，猪起飞了
2021/10/27 13:39:46 凭栏欲言
文：凭栏欲言
新的“限价令”来了吗？
市场确实是这么解读的!
01
煤炭凉了
10.22日，国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会。
10月24日晚，国家发展改革委连发四文介绍相关情况。其中提及国家发展改革委派出多个调查组实地开展煤炭价格成本专项调查。
煤炭系期货继续跳水。
发改委7天连发14文，动力煤期货8天跌去40%。
02
12道金牌
7天连发14文调控很容易会让人联想起1996年的“12道金牌”。
1993年2月开始,为遏制经济过热和通胀高企，宏观政策开始紧缩，随后中国股市开始进入长达3年的第一次大熊市。
1995年9月25-28日，中共中央十四届五中全会在北京举行，全会审议并通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展“九五”计划和2010年远景目标的建议》，明确提出要“积极稳妥地发展债券和股票融资”。
1996年3月30日，央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务(注：这是很重要的一点)。
1996年4月1日，国务院批示证券市场要“稳步发展，适当加快”。沪深两个交易所也采取优惠措施吸引资金，人心振奋，入市踊跃，股价狂涨。
至12月12日，上证综指比4月1日上涨了124%，深成指上涨了346%，涨幅达5倍以上的股票超过百种。深发展从6元涨到了20.5元，四川长虹从7元涨到了27.45元。
为了稳定股市，管理层从1996年10月份开始变调，连发了12个措施来规范股市，后来又被称为“十二道金牌”。其中有《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》、《证券交易所管理办法》、《券商自营业务管理办法》、《关于防范动作风险、保障经营安全的通知》、《加强风险管理和教育工作》、《关于严禁操纵市场行为的通知》、《关于加强证券市场稽查工作，严厉打击证券违法违规行为的通知》等。
1996年12月13日，国务院下发《关于进一步加强证券市场监督管理工作的通知》。通知认为鉴于当前证券市场发展过热问题十分突出，为引导证券市场健康发展，国务院决定进一步加强证券市场的风险宣传，增加市场供给。摘要公布《国务院批转中国人民银行关于进一步整顿金融秩序严格控制货币投放的紧急通知》；从严查处证券违法违规案件；建立涨跌停板制度和市场禁入制度，进一步规范市场行为。
1996年12月16日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》指出，最近一个时期的股价暴涨是不正常的和非理性的。造成股价暴涨的原因，主要是机构大户操纵市场，银行违规资金入市，证券机构违规透支，新闻媒体推波助澜，误导误信股民跟风等因素。
当天开盘后4分钟时间内，沪市即跌停，深市也满盘皆绿。沪深两市持续重挫，12月24日与12月9日相比，沪市跌去了31%，深市跌去了38%。
在煤炭的走势判断上，1996年的“12道金牌”或许能提供一些思路。
03
价格走势判断的差异
供需因素当然会影响价格，海关数据，9月煤及褐煤进口数量同比暴增76.4%。
这显然有助于煤价下行，但影响价格的并非仅仅只有供需因素，价格走势还受到炒作与管制的巨大影响。
行业集中度越高，管制措施越容易出效果，管制对价格的影响越大，供需关系对价格的影响越趋弱；
货币量与投资机会的反差越大，炒作因素对价格的影响越大，供需关系对价格的影响越小。
经济基本面越是走弱，越会缺乏供需基本面；大宗商品反而越容易疯狂，因为更多的资金被迫去争抢(投机)更少的机会。大宗上涨越是疯狂，越容易引来政策的干预与管制。
投机与管制(干预)的角力正在加剧!
一旦价格上涨超预期，任何一个国家都无法坐视，势必加以干预：
1) 源头干预，整体干预。或收紧货币(譬如1996央行关于进一步整顿金融秩序严格控制货币投放的紧急通知)，减少投机力量；
2) 末端干预，局部干预。或(行业集中度低)局部发力市场化干预(柔性)击退投机力量，或(行业集中度高)局部以行政管制(刚性)击退投机力量。值得注意的是，无论是柔性手段还是刚性手段，进行末端干预时投机力量并没有消失，或会转移。豆你玩，蒜你狠，姜你军，皆是投机力量的转移在推波助澜。
房市、股市、煤炭等行业集中度与猪肉蔬菜有差异吗？这或决定了是柔性干预还是刚性管制的差别，在价格走势的判断上，这将是一个关键的区别。
柔性干预起效较慢，投机力量或能让涨势(至少短期内)继续维持；而刚性管制药效猛烈，足以迅速击溃投机力量，对价格的影响立竿见影。
04
猪肉起飞
商务部昨日(10.26)消息，上周(10.18-24)30种蔬菜平均批发价格每公斤5.62元，(较前周)上涨12%，其中西兰花、茄子和菜花批发价格分别上涨26.8%、24.7%和24.6%。肉类价格总体上涨，其中猪肉批发价格每公斤19.47元，(较前周)上涨9.7%。
猪肉与青菜双双起飞。
如果说菜价上涨是因为水灾寒流等因素影响了蔬菜供给从而诱发了菜价上涨。但当前国内猪肉产能并未有明显的退出态势，猪肉供应仍然充足，为何猪肉也在迅速上涨？
或许从进口数据可以发现一些端倪。海关数据，9月猪肉进口累计数量年内首次转负，9月当月进口数量近乎腰斩。2020年9月进口了38万吨猪肉，而2021年9月只进口了21万吨猪肉。
9月进口猪肉同比近乎腰斩、二次中央储备冻猪肉收储、饲料价格一路上行，这都会给猪肉上涨提供理由，从而吸引投机资金流入。
在国内猪肉供应仍然充足的背景下，最近一个周，猪肉价格上涨了约10%。最近一个月，猪肉期货悄悄上涨约30%。
这是猪肉飞天开始了？
小结：
一个现实是，投机与管制的角力逐渐成为决定价格的关键因素。
猪价起飞有没有后劲，关键点或许并不在于供需问题……
而在于房子和股市，蓄水池效果还好吗？
END
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