凭栏：重磅，宽信用加码
2022/2/28 凭栏欲言
文：凭栏欲言
2月8日，央行、银保监会联合发布房地产贷款集中度新规。
明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。
2020年12月31日下午,人民银行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，通知至今刚过一年。
但已经历了两次优化，第一次是并购贷退出房贷集中度考核，这一次是保障性租赁住房有关贷款退出集中度考核。
目的是促进房地产业良性循环和健康发展!
真爱还在!
01真爱的理由
去年12月的经济会议前瞻性看到了经济面临“三重压力”， 今年1月18日，央行明牌表态，防止“信贷塌方”。
常理来说，信贷需求跟利润是正相关的，也就是跟经济走势正相关的。经济都“三重压力”了，信贷需求当然会减少，越是正常的企业信贷需求越会减少。
反而是一些不正常的(资金链紧张或旁氏滚动融资等)企业，或对利润不敏感的企业具有更高的信贷需求。
房地产是支柱产业，对经济影响特别巨大，对信贷影响也特别巨大，无论是对“经济压力”来说，还是对“信贷塌方”来说，房地产大概都不允许轻易倒下。
02
宽信用加码
一边房住不炒，一边房不能倒，房市要的是稳!
但房市现在的重点显然已经不是炒不炒的问题了，而是倒不倒的问题了!
关于地产的政策事实上由“盖帽”变成了“托底”。
从某种意义上说，任何政策对地产的影响都没有货币政策那么大，因为房子是“水”做的。
房地产是支柱产业，对经济影响特别巨大，对信贷影响也特别巨大。如果缺了货币政策，地产问题就会暴露；如果地产问题暴露，信贷塌方问题就会暴露；如果信贷出现塌方，经济问题就会暴露。
当房地产陷入泥潭时，最大的托举力量大概只能是货币政策。
货币政策又分为宽货币和宽信用。宽货币多指降息降准，宽信用则是指通过放松信贷标准等措施，增加信贷投放，驱使信用扩张。
并购贷和保障性租赁住房有关贷款退出房贷集中度考核，显然是一种宽信用。
降息+降准并行；
宽货币+宽信用并行!
03
息差会否倒挂？
从历史来看，2008年的房产救市(经济逆周期调控)，十年国债收益率约下降2%；2014年的房产救市(经济逆周期调控)，十年国债收益率约下降2%。
一次成功的房产救市(或逆周期调控)大概需要国债收益率下降2%？
参考历史，十年国债收益率降幅超2%时，房价会暴涨，那么猜测有效的房市托底回暖或需国债收益率降幅超1%(2%的一半)？
即十年中债收益率由3%降至2%以下？
然而美联储还未开始正式加息，(昨夜)十年美债收益率已经逼近2%。
如果十年中债收益率跌破2%，会不会出现中美(十年国债收益率)息差倒挂？
如果息差倒挂，会否影响到金融(防火墙)安全呢？
04
钱，该去哪呢？
费雪方程式MV=PQ，货币*流速=价格*数量。
再分解一下，分别用P1Q1代指实物商品，P2Q2代指虚拟商品(资产)，就是MV=P1Q1+P2Q2。
放水，要么要流入资产通胀，要么要流入物价通胀。
举个例子，比如说信贷定向支持小微企业的钱吧。
1) 如果企业拿了钱去买原料，总会刺激原料通胀吧？
2) 如果企业拿了钱用来发工资，工资用来消费了，这会刺激消费品通胀吧？
3) 如果企业拿了钱转手炒股去了，或者是发给员工的工资用来买房买股了，就刺激了资产(股房)通胀吧？
当然细节上又有区别：
1) 即算是资产通胀，表现也会不同，或者表现为房价通胀，或者表现为股价通胀等。
2) 即算是物价通胀，表现也会不同，或者表现为原料(生产上游)通胀，或者表现为消费(需求终端)通胀等。
但是目前：
房，显然是求稳；
股，显然也求稳；
大宗原料，求稳；
终端消费，求稳；
那放出来的钱，该去哪儿呢？
会去哪儿呢？
小结：
铜由原来一吨3.2万，涨到了8.01万；
铝由原来一吨1.1万，涨到了2.6万；
钢筋由原来一吨4000元，涨到了7000元；
煤炭由原来一吨500元，涨到了1500元；
水泥由原来一吨200元，涨到了900元；
钱，总是试图自行寻找出路!
END
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