凭栏：终场绝杀出现了
2022/2/28 凭栏欲言
文：凭栏欲言
2月8日，美国劳工部对CPI权重进行了调整，手段呢，无非就是价格企稳部分把权重调高，价格上涨部分把权重调低。总之一句话，把数据改得好看一点嘛!
然并卵!
2月10日，美国通胀又爆表了，公布CPI高达7.5%，创逾40年新高。
通胀数据公布后，据CME美联储观察，美联储三月加息50基点的概率在90%以上。
十年美债收益率迅速刺破2%关口，创2019年8月以来新高!
01
永葆青春可能吗？
放水的结果，要么是流入资产通胀，要么是流入物价通胀。
两者会同时但分别向着相反的方向转化，而根据条件的不同，一定会有一种(或资产或物价)表现出明显优势，这是一种马太效应。
就好比一个人，活着的人身上的细胞总有一些在老去，也一些在新生，根据条件(年龄、饮食、环境、锻炼等)的不同，两者同时又分别向着相反的方向转化，总要争出个胜负，或新生占据优势，或衰老占据优势，这是系统的动态平衡，这是矛盾的对立与统一。如果长期不分胜负，人就永葆青春了。
永葆青春可能吗？
02
感谢贫富差距？
为什么有些国家对印钞非常不耐受，放一点水就大通胀了？为什么也有些国家对印钞特别耐受，水量滔天通胀仍然相当平稳？
其实主要就两点差异：
1) (房股)蓄水池的大小。
2) 贫富差距。
如果资本市场够大的话，富人就会花更少比例的钱在生活消费上，而更大比例的钱则会用于购买资产。
富人有钱配置资产，穷人有钱改善生活。贫富差距越大，钱的集中度越高，印钞越容易转化为资产通胀，越不容易转化为物价通胀。
自上世纪80年代以来全球大放水与低物价并行，只是因为资本市场扩大与贫富差距扩大(条件)让资产通胀长期压制了物价通胀而已。
大放水之所以还能吃的上饭，大概首先就得感谢贫富差距!
央行们之所以还敢巨浪滔天，大概首先也得感谢贫富差距!
03
物价，那个老实人
有句老话说“越老实的人越不好惹”，为啥呢？
人的性格两极也会同时但分别向着相反的方向转化，但根据条件的不同，一定会有一种表现出明显优势。
“老实人”在某种条件下习惯于让步，但同时也会让条件产生变化(比如负面情绪会积累)。随着情绪的积累，量变引发质变，或被某一导火索引发，条件质变，“老实”特征主导性格骤然转换为“不好惹”特征主导性格。
越老实的人，平时受到的欺负越多，条件质变发生反转时，“不好惹”特征越明显!
越老实的人越不好惹!
物价通胀，就是那个传说中老实人。
04
条件，量表到质变
毋庸置疑，条件已经出现了质变：
1) 量变的积累。自1980年代沃尔克退任之后，美联储印钞托举资本市场已经是常态化操作。在这种单边托举影响之下，资产通胀压制物价通胀已经长达半个世纪，放水充分反映在资产通胀上却极少反映在物价通胀上，代价就是利率的逐步下台阶。但资产上涨终究会向物价上涨积累压力，量变已经积累了半个世纪，当大周期利率触底(至零)时，美联储失去托举能力，量变到质变的转变就开始了。
2) 导火索。美国疫情期间全民发钱，一定程度上改善了贫富差距，也改善了边际消费(有利于经济)，但也刺激了通胀。都全民发钱了为何还要上班呢？这也刺激劳动力退出市场。劳动力退出市场和生活成本提高，共同刺激工资上涨。于是，工资——物价螺旋启动了。美国2022年1月平均每小时工资(年率) 公布5.7%；前值4.7%，预期5.2%。1月工资和物价双双大超预期。工资会推高物价，物价会推高工资，通胀与工资螺旋上升，十年美债收益率已经突破2%。
条件已经发生了质变，对矛盾的对立与统一也会产生完全不同的影响。
1) 美债收益率的连续飙涨显然非常不利于资产上涨；
2) 工资——物价螺旋特别有利于物价上涨；
3) 资产行业流动性溢出，也特别有利于物价上涨；
在实际变化上，当央行向经济注入流动性时，首先是资产行业出现上涨，但对CPI影响较小(甚至会从中抽吸流动性导致CPI通缩)。
但当条件反过来，央行从经济中回收流动性时，首先也会在资产行业出现下跌，这时资产行业溢出的流动性，会超过了央行回收的流动性，就会刺激CPI上涨，迫使央行持续从经济中回收流动性，资产下跌，CPI高企，反复强化，物价与资产趋势逆转。
资产通胀长期压制物价通胀的局面，已经因为条件的质变而发生逆转。而物价通胀被资产通胀长期压制这一现实也决定了，一但条件改变，反转必将异常剧烈。
老实人“发威”最可怕!
05
可控的前提
2.11日，美国通胀数据公布之后，美联储巴尔金仍然认为：“我们有工具可以使通胀回到2%的目标”，定心丸药不能停!
资产风险和物价风险，矛盾已经尖锐对立，但我们会看到美联储一再的表示通胀风险可控，资产风险可控。啥都可控，真的可控吗？
回到上面的那个问题，人如何才能永葆青春？
大概只有挂掉才能既不生长也不衰老，从而永葆青春，大概也只有挂掉的经济才能实现什么都可控!
可控的前提是挂掉!
06
大清算
接着奏乐接着舞 ，一直奏乐一直舞，人性这一追求从不改变!
但凡有一丝可能，美联储都会以问题更大换问题更远。但高达7.5%的通胀，还能拖下去吗？
如此之高的通胀，一旦加息，势必要从速从紧，也就是一旦加息，泡沫爆破大概就会近在咫尺!
但万一不加息，或者缓慢加息呢？已经完全不影响(泡沫爆破)结果了!
哪怕三月接着奏乐也无法起舞了!因为条件已经完全改变了，如果不加息或者加息远远追不上通胀，物价——通胀螺旋还会继续加速，这会让资金加速流入物价通胀，物价通胀还是要赢过资产通胀，马太效应，还是要干爆资产泡沫，额外附赠更为难缠的货币危机。
加不加息已经无法改变结果了，加息的结果还会稍好一些。而美元信用才是美国最大的战略利益，美联储大概还没有这么蠢——无视如此高的通胀继续奏乐!
加息，从速从紧大概已经是必然了!
而每一次美联储加息都是一次大清算，清算贫富差距，清算产能过剩，清算超前消费，清算高杠杆，清算社会公平……
这次会有什么不同吗？
至少会有一点不同，这次会是半个世纪的总清算!
三月，大概会有点冷!
END
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