凭栏：历史性崩盘加速开幕
2022/2/28 凭栏欲言
文：凭栏欲言
1月22日，美国务院下令撤离最早于24日撤离驻乌克兰使馆人员家属；
1月23日，美国务院警告公民不要去俄罗斯旅行。
地缘政治风险骤然升高!
01
偶然中的必然
乌克兰地缘政治风险是偶然吗？
半年之前，在《凭栏：泡沫经济玩不转了》一文中码过这么一段：
“第一次(1973)、第二次(1979)石油危机的发生时间，不都是资产涨势不行(整个70年代，道琼斯指数几乎没涨)，印钱却很不少，钱要换场子赚钱的时间段”？
“滞”的国内矛盾需要对外转嫁；“胀”是印出来的海量资金需要换场子赚钱!
1970年代，石油危机是偶然的吗？
地缘政治风险、贸易战风险、脱钩问题、民粹问题……其实都是偶然中的必然!
随着乌克兰地缘政治风险加剧，石油价格创出7年新高。
石油危机历史未必会重演，但通胀问题却肯定会惊人的相似!
因为印出来的海量资金都是有成本的，都会想方设法赚钱的!
02
爆破的预言？
地缘政治风险在加速推高全球通胀，但1月21日，美国财长耶伦认为，通胀压力明年将显著缓解。
两个月前(2021年11月)，耶伦大妈的措辞是，“通胀是暂时的”。而现在，药方换成了“明年通胀将显著缓解”。
定心丸药不能停!
耶伦大妈的老公乔治·阿克洛夫，和罗伯特·席勒合著了一本《动物精神》，研究人类心理学如何驱动经济和影响资本市场。耶伦大妈大概很懂得如何操纵动物精神!
或者说，操纵动物精神大概已经是某些人群的必修课!只要还存在一丝可能，操纵(群体心理)就不会停!
操纵群体心理就能解决通胀问题吗？
如果操纵动物精神(群体心理)能解决问题，世界上大概就不会存在问题了。
通胀压力得到显著缓解大概有三种方式：
1) 大量印钞。资金需求端发力，资产泡沫吸引资金流入，如果资产吸收的流动性，超过了央行释放的流动性，就会导致CPI低迷。
2) 大量印钞。资金供给端发力，定向放水扩张产能，使得供过于求，导致CPI低迷。
3) 资产泡沫爆破，剧烈去杠杆，需求消失，通胀缓解。
地缘政治风险正在倒逼美联储加速紧缩，大量印钞的选项早已消失，通胀压力的缓解，只能在资产泡沫爆破之后。
如果“通胀压力明年将显著缓解”，那全球资产泡沫一定会在“明年之前”爆破!
耶伦大妈这是在预言全球泡沫的爆破时间点是“明年之前”？
03
越统一越怕反转
全球资产泡沫为何如此癫狂？无非就是央行在单向托市，无论房股。
单向托市力度越大，群体预期越统一，资产价格越癫狂。这两年激进的货币政策使得人们的预期如此整齐划一，也将美股(X房)推上了泡沫之巅。
但反过来看，当预期如此统一之时，哪怕只是少数人预期反转，也将打破价格的脆弱平衡。为了防范预期反转，央行又不得不加大托市力度或加大喊话定心。
宽松进行得越久，问题越多，退出宽松越难，定心丸越不能停。
美联储仅是释放了货币从紧的预期，实际上流动性仍然大量过剩(美联储逆回购屡创新高)，但美股却已经开始连续暴跌，开年后美股市值已经蒸发32.47万亿人民币。
加息的大刀还未落下，美股已经被吓得摇摇欲坠。价格一旦下挫，(价格到价格的反馈)又会导致更多的人预期反转……如果没有政策托市(或喊话)逆转预期，这一反馈就将持续加深，直至崩盘!
泡沫越是巨大，对预期反转越敏感，对货币从紧越敏感!
无需货币真的收紧，哪怕只是态度上的从紧，可能都会诱发泡沫爆破!
04
历史性崩盘加速
一个完整的周期如下：
1) 加杠杆，资金率先流入资产。
2) 财富效应(资产上涨强化消费信心)刺激消费。
3) 风口上猪都会飞，刺激投资。
4) 乐观刺激集体加杠杆，经济繁荣。
5) 最终传导至通胀，刺激通胀上行。
6) 通涨挤压，经济恶化。
7) 股(房)等受到影响。
8) 财富效应(资产下跌会消弱消费信心)抹杀消费。
9) 资产下跌，恐惧投资。
10)悲观刺激去杠杆。
11)泡沫爆破。
12)出现岔路。
13)岔路A，大周期利率未触底，通胀下跌，释放货币空间。大力度降息，重新启动加杠杆，资产短暂崩盘后重启上涨，经济短暂衰退后迅速反弹。
14)岔路B，大周期利率触底，通胀短暂下跌，但名义利率已经至零，无足够的货币空间重启加杠杆。经济深陷于“滞”，诱发内部矛盾对外转嫁，导致地缘政治风险高发；货币政策也不甘心束手，通胀稍有下降就试图重新救援。货币政策叠加地缘政治风险对通胀的推动，通胀迅速反弹，经济再次恶化。去杠杆恶性循环，引发长期萧条，历史性崩盘。
当大周期利率已经触底时，一旦出现崩盘，就是岔路B。
而随着地缘政治风险的助推，从紧将被迫一步步加码。
历史性崩盘加速开幕!
小结：
美人迟暮,英雄末路,最是人间留不住。
规律从不缺席!
END
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