凭栏：刚刚，油价突破110美元——通胀与黄金逻辑正在重构
2022/3/17 凭栏欲言
文：凭栏欲言
俄乌战争已经进入第7天，战争扔在拖着，而拖的越久，极端风险概率越大!但战争最大的问题在于，它打破了某种信心!
它打破了对国际安全秩序的信心!
秩序动摇，很多东西都会重构!
01
军备？
这个世界承平日久，如同一场长长的美梦，而现在，美梦已被惊醒了，这代人似乎从未感受过，世界大战竟然会如此之逼近，安全秩序竟然会如此不可信任。
梦醒了之后的人们会不会后怕？
军备要不要加强起来？
加强军备从来不会去消费金融品的，它消费的都是真实的物资!
而真实的物资是不会如同金融品一般凭空变出来的!
02
通胀逻辑重构
军备与物价：
一个新的影响因素出现了，秩序的动摇恐怕会刺激各国强化军备!全球几乎所有政府都是靠借债过日子，军备怎么搞？大概只能继续借债!债拿什么还？大概只有一条路，赤字货币化!
1) 赤字货币化会因军备(或支援)而增加。
2) 对实体物资的需求会因军备(或支援)而增加；
3) 制裁和战争，会影响实体物资供给能力。
钱多了、需求多了、供应少了，实体物资价格怎么走呢？
SWIFT与物价：
SWIFT制裁，的确是“金融核武器”，一旦使用威力巨大，但利弊两相依，一个问题是，将某方踢出SWIFT系统，肯定会让美元的全球需求量、适用场景和影响力深受影响。另一个问题是，其他国家会不会想，万一制裁的是我呢？这会不会使得美元全球需求量、适用场景和影响力受到影响呢？
而如果美元适用场景下降，更过剩的美元就会冲向更稀缺的(使用美元交易的)商品。SWIFT制裁威力最强大的时候，也将是物价最危险的时候。
加息与物价：
加息不可能不加了，只是有温和加息与更温和加息的差异而已。
从货币流向来说。加息总是会首先刺激资产行业下跌，如果加息比较迅猛，资产中溢出的流动性，超过了央行回收的流动性，才会刺激实体物资下跌。
但如果加息比较温和，资产中溢出的流动性，甚至会超过央行回收的流动性，反会刺激实体物资上涨，刺激通胀升高(另一个角度从供需关系来说，倍数效应指终端需求的增加或减少会通过产业链放大，加息对终端需求的压制会通过产业链放大，也就是对产能的伤害会超过对终端需求的伤害，也指向刺激通胀升高)。
央行会迅猛加息吗？当然不可能!人性决定了美联储加息一定是选温和的方式(尽可能的保证通胀很高但又没有完全失控的加息方式)，那么通胀就是一种必然!反过来说，没有通胀如何缓解各国政府的财政压力？通胀是既定的!区别只不过是通胀很高和通胀失控的差异!
在秩序动摇的背景下，美联储加息将力图更温和，结果就是通胀会在失控的边缘疯狂试探!
石油一周涨了15%，已经突破110美元。粮食大幅飙涨!美麦一周涨15%，马棕油一周涨13%。
战争冲击，秩序动摇，通胀逻辑正在重构!
03
黄金逻辑即将重构
能源和粮价是通胀的底盘，能源物价双双暴涨，全球通胀还能稳得住吗？
货币有两大功能分别是价值储存和流通便利。在价值损失与流通便利之间，始终会有个权衡问题：
1) 如果通胀尚可忍受，那怕货币价值有点损失，人们对于流通便利的喜好还是会超过对于价值损失的厌恶，人们就不会弃用法币。美元确实有最好的流通便利性，只要美元还能稍微残留一丝底线，哪怕通胀有点高，哪怕价值损失有点肉疼，资金还是会因钟爱便利性而流入美元。
2) 但如果通胀已经无法忍受，那么对于价值损失的厌恶就会超过对于流动便利的喜好，资金就会宁肯损失一些便利性，也要去寻找更为可靠的价值储存手段，比如物资和贵金属等。
纵观历史，纸(法)币的最终下场无一例外都会因为狂印滥发自行走上绝路，被贵金属(甚至是贱金属，铁铜等)取而代之!
纵观历史，还有什么比黄金更可靠的价值储藏手段？
美元最大的竞争对手从来都不是什么欧元啊日元啊又或者其他货币，而是黄金!法币从未摆脱黄金的竞争!
哪怕目前退出金本位已经半个世纪，各国外汇储备中黄金仍是最具安全性和流动性的资产，美联储的货币政策执行也始终在暗暗的锚定黄金，尽量不出现实际负利率，但是现在，这一原则恐怕已经消失了!
当然，打压黄金可以尽量掩盖法币问题。为了限制俄罗斯卖黄金融资，也为了尽可能的保持美元地位，美联储是有动机打压黄金的，黄金的上涨不可能是一蹴而就的!但动机始终都会伴随能力的约束，有动机没能力又不是没发生过!1960年代末美联储也曾打压过黄金，但最终因货币不肯收紧，影响通胀失控，最终失去了打压黄金的能力!
1967年11月17日，英国大使没有任何事前沟通突然通知美国总统约翰逊，英镑将在第二天贬值14.3%。英镑贬值引发持有纸币的不安全感，黄金兑换潮出现。各国政府合力卖出黄金压制，1967年11月20——27日，一周时间卖出64.1亿美元黄金，其中美国占了59%。1970年底消费物价再次持续上涨，打压黄金政策最终失效，黄金上涨失去控制，1971年，美元终结金本位。
而现在，在加大制裁之下，恐怕俄罗斯未来只好以资源和黄金来清算国际收支差额，这会有助于提高黄金的地位。而秩序动荡影响之下，美联储货币立场总会倾向于更加温和的加息，这会导致通胀在失控的边缘持续疯狂试探，也会加强黄金地位。
一旦黄金地位得到彻底加强，为了避免本国外储出现损失，合力压制黄金价格的央行联盟就容易分化。一旦央行们开始增持黄金，就将与民间需求共振，刺激黄金王者归来!
通胀在失控的边缘持续疯狂试探，黄金逻辑即将重构!
小结：
战争最大的问题在于，它打破了对秩序的信心!
在秩序动摇的背景下，通胀在失控边缘疯狂试探，黄金在酝酿王者归来!
黄金，历经千年，从不褪色!
END
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