凭栏：通胀螺旋没跑了
2022/3/17 凭栏欲言
文：凭栏欲言
昨晚(3.10日)数据，美国通胀7.9%了，继续创40年新高，核心CPI也高达6.4%。最近的大宗产品暴涨还没有反应到通胀上，后面几个月的通胀，肯定还会进一步加速。
一年多前，鲍威尔和耶伦始终认为“通胀是暂时的”，翻来覆去讲了一年多，通胀却越来越高!鲍威尔最终在去年12月放弃了通胀暂时论。
几周前，许多经济学家还认为美国通胀将在2月份见顶!
现在，通胀准备啥时候见顶？
还有顶吗？
01
信仰在动摇
信仰是秩序的基础，它决定了能做和不能做的底线。经济发展到最后，靠的其实就是信仰。
一旦信仰出现了疑问，千里之堤溃于蚁穴。
俄乌战争已经严重冲击了对国际安全秩序和对经济秩序的信仰，潘多拉魔盒一旦打开……接下来就是你做初一我做十五了……从治到乱……
信仰动摇的后果远未展现出来，但毋庸置疑，全球化分工已经严重倒退!
分工一旦倒退，何来物美价廉!
02
物价——工资螺旋
大宗涨了，原料成本涨了，物价涨不涨？物价涨了，得要求老板涨工资吧？
好多需求是刚性的，哪怕经济再差，人不能不吃饭，不穿衣吧？据说现在俄罗斯人就拒绝减少刚性消费!更何况还有房贷呢？不加工资怎么活？
员工工资涨了，老板得提高商品售价吧？物价继续涨，工资继续涨，工资物价螺旋上升!
直至通胀挤爆资产!
03
资产爆破
米塞斯认为：
1)当央行向经济中注入流动性时，首先会导致资产出现通货膨胀。
2)在资产刚出现通货膨胀的时候，消费品价格反可能会(注：流入资产的资金超出央行释放资金)出现下跌，这时的通货膨胀是看不见的(只出现资产通胀而不出现消费品通胀)。
3) 但央行只关注消费品通胀，不会及时出手抑制问题。
4) 随着资产价格越来越高，最终会影响消费品价格上行。
5) 这时问题已经酿成，央行作出任何反应已经太晚。
6) 央行有且仅有两条路，一条路是继续印钞，以问题更大换问题更远；另一条路是收紧货币，以问题爆破换取问题更小。
7) 消费品价格持续上行，钢丝最终走断了，央行被迫加息紧缩，问题将最终引爆。
1920年代中期，冯·米塞斯说，当通胀最终显示出经济某些方面出现问题的时候，问题已经酿成，任何反应都已经太迟。
通胀拉起来了，资产就要爆了!
04
资产爆了，物价会跌吗？
如果通胀挤爆了资产，物价会不会跌呢？
当然会!但只是极短期。
1)成本问题上，资产爆破(流动性黑洞)会击垮大宗商品，有利于成本下降；
2)供需问题上，资产爆破会马上反映在居民需求减少上面，但商品是有库存的啊，商品供给极短期还是有一定保障的。两者共同影响，物价肯定要跌一跌的!
几个月一过，商品库存消耗的就差不多了，流动性问题(击溃大宗商品)也尘埃落定了，这时会发现：
1) 不放水，产能保不住。A：供需问题上，需求有刚性，少的毕竟有限，产能却很弹性，少的更加夸张。B:成本问题上，资产蓄水池跑出来好多钱，这些钱何以抵抗通胀？囤积物资是个好办法!于是物价又涨起来了!
2) 放水，可以及时保住产能。A:如果利率大周期未触底，利率下降估值上升，有利于刺激资金流往资产，不容易刺激资金流入物价。物价稳定，一轮新周期开启。B:如果利率大周期已经触底，降息失去空间，没有利率下降就不利于估值上升，水量很难流往资产，但很容易流往物价!
利率大周期已经触底时，通胀只会在资产爆破后的极短期内有所收敛，之后会迅速反弹。
想要彻底处理通胀问题，温和加息(甚至击溃大宗后重新放水)肯定是不行的，只有极其凶残的加息才能办得到!
05
人性的选择
会凶残加息吗？
政策应对无非就是两个方向：
1) 无视多数方制衡。没的说，一印解千愁，只顾眼前不管以后，通胀必疯!
2) 顾虑多数方制衡。哪怕是选票型政府，也得通胀高到整个社会都无法忍耐的时候，抗通胀才能取代刺激经济成为拉选票的武器。否则的话，谁提抗通胀谁下台!
谁会愿意为了抗通胀让自己下台？人性决定了，(至少是现在)没有凶残加息这个选项!
至少需要通胀接近或超过20%(传统上超20%定性为恶性通胀)，抗通胀才能成为拉选票的武器，凶残加息的选项才有可能会出现!在此之前，通胀会一直螺旋加速!
反过来说，如果加息很快追上通胀，债务问题该如何出清(通缩会让债务会越还越多)呢？也只有在长期高通胀让债务问题得到大量出清后，美联储才有可能让加息追上通胀!
让加息追上通胀，1970年代的美联储用了十年!
而现在，比1970年代多得多的债务，需要用多长时间，多高的通胀才能大量出清？
小结：
人性决定了，通胀螺旋没跑了!
END
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