凭栏：黄金从不畏惧加息，但畏惧……
2022/3/18 凭栏欲言
文：凭栏欲言
妖“镍”横行，两天翻了接近两倍!一个疑问是，各种技术指标有用吗？
短期上，资金那是想怎么玩就怎么玩啊!但资金毕竟是有成本的，也是有业绩压力的，这一特点决定了资金在长期上存在弱点。
小老百姓也只有在长期趋势上才最容易赢!
怎么做长期投资？
至少在一年之前(《复制黄金危机》就有提过)，凭栏就说过如果做长期投资，只看三句话就已经足够：
1) 贵金属价格长期向货币总量回归，滞胀阶段加速；
2) 大宗商品正常经济阶段向供需关系回归，滞胀阶段向货币总量回归；
3) 股房价格正常阶段向货币总量回归，滞胀阶段向经济产出回归，跟商品相反。
到昨晚为止，三句话全部验证!
股房萎靡，大宗商品暴涨，就连持续被打压了一年多的黄金，也开始冲击历史高位!
昨晚，伦敦金突破2070美元/盎司，距离历史最高位，仅剩4美元的差距!
01
新滞胀时代
以上三条投资建议的锚定点全部都是——“滞胀”!只要确认了“长期滞胀”，投资就会有足够的底气!
两年多以前，在“通缩论”还非常流行的时候，凭栏就非常肯定的说过，未来一定是“长期滞涨”，没有一丝长期通缩的可能性，而且在很多文章中都反复重复这个观点，投资逻辑得到验证，事实也证实了是“滞胀”而非“通缩”!
我看过很多人支持通缩论(包括昨晚我还看到过)，逻辑基本就是费雪的债务通缩论或者是需求不足论。然而，这两个逻辑链条都有很大的漏洞：
1) 债务通缩论。费雪的债务通缩理论是在1920+提出的，当时背景还是锚定金本位，而新背景是法币脱锚金本位，背景早已完全改变。
2) 需求不足论。需求不足论漏洞更大，既没有考虑法币脱锚黄金后币值稳定极具疑问，也没有考虑价格是受供需两端影响的，而不是只受需求影响。纸币会毛掉的能忽略吗？供给端的问题(比如成本上升或产能出清)，对价格的影响能忽略吗？
当“因”被改变时，“果”也会被同步改变。
理论是需要联系“历史实践”进行修正的。1970年代的历史实践早已证实，纸币时代(新的因)不可能有长期通缩(旧的果)，只会有长期滞胀(新的果)。
而现在，以石油为代表的大宗商品暴涨已经完全复制了1970年代!
新滞胀时代，已经来了!
02
黄金的长牛和风险
也正是因为新滞胀时代已经来了，构筑于“滞胀”之上的长期投资逻辑(上文的三句话)才能被成功验证!
尤其是对于黄金来说，通胀基本面、情绪基本面、避险基本面，全部已经准备就绪，黄金的长牛已经没有任何力量可以阻止!
但黄金仍然会有短期压力!
压力是源于美联储加息吗？当然不是!
石油这么个涨法，弄不好下个月美国通胀要超10%了，美联储加息敢上10%吗？美联储加息追上通胀是必然的，也就是美元实际利率(名义利率-通胀)肯定会长期为负，美联储加息对黄金完全不会形成压力!
黄金并不畏惧美联储加息，但确实会畏惧流动性黑洞!
天量债务背后必然是超高杠杆，如果某一资产(比如这两天的镍)出现极端波动，可能会导致杠杆资金紧张，会迫使客户卖出流动性更好的优质资产(如黄金等)来追加保证金。万一问题跨市场传染，追加保证金的需求就会集中出现，流动性会骤然短缺，会迅速形成黄金的短期砸盘力量。如果投资黄金时使用了杠杆，这时就会非常危险。
但如果不使用杠杆，其实也没啥危险!流动性会随着崩盘的尘埃落定迅速反弹，黄金价格也会形成一个深度V型反转。流动性冲击只会对黄金产生短期冲击，不会改变黄金的长期走势。
03
如何进行黄金投资？
1) 闲钱无脑配置，长期持有，跟住长牛趋势。
2) 释当配置现金，出现深度V型反转时，可以择机捡漏。
3) 希望能更好的把握住V型反转的，既想卖高点也想买低点的，可以观察一些流动性指标，比如LIBOR，又或者美联储逆回购数量等，如果美联储逆回购数量突然大幅下降，可能会是一个危险信号，也会是个卖出信号。此外跨市场传染通常是由某一市场率先引发的，如果某一市场短期(譬如股债商的任一)下跌较狠，也会是个危险信号，也可以考虑将黄金利润落袋为安。但其实只要不出现全市场下跌(股债商全面式下跌)，流动性冲击就会比较有限，黄金受到的冲击不会太大，做这种波段很可能会得不偿失。而如果出现股债商全面下跌，当然是最危险的信号，也是最准确的信号，但黄金估计也没机会跑了。实际操作时想把握好准确节点是非常难的，不过把握不住也不要紧，当做无脑配置跟住长牛趋势就行了。
小结：
滞涨时代，是法币持续的信用违约，会赋予黄金最强的收益确定性!
END
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