凭栏：大宗商品——疯牛还在路上
2022/3/21 15:56:39 凭栏欲言
文：凭栏欲言
凭栏在上周四文章里已经提过，美股已经反超俄乌开战之前，石油价格也基本跌回俄乌开战之前，战争的影响似乎就这么消失了？
制裁、破坏以及对秩序的冲击呢？影响可能这么容易消失吗？大宗价格(石油)如果那么容易被控制住，哪里还会有什么危机爆破？大宗价格如果那么容易控制住，1970年代哪里会有什么“十年滞胀”？
几天过去了，随着温和加息和战争利好的基本出尽，大宗开始重回上涨趋势!
利好出现了，钱就流向股市了，大宗就跌了!
利好出尽了，钱又流向大宗了，股市的压力大概又双叒要回来了!
01
跷跷板
回看2008：
1)油升股跌。2008年6月28日，道琼斯几近熊市，油价创下新高!
2)股升油跌。2008年7月20日，利好出现了，保尔森大规模救助计划，美联储宣布房利美和房地美可以从美联储折现窗口获得廉价贷款，美股上涨，原油下跌!
一个明显的跷跷板效应!
02
大宗——越加息越涨
“胀”已经迫使美联储加息，随着加息启动，全球经济渐“滞”是必然的，时间已经来到了“滞胀期”!
金融资产(股房等)无非就是一个回报现金流，随着经济趋势下行，回报现金流必然会受到冲击。与此同时利率也在升高，资产折现也会受到冲击。好嘛，戴维斯双杀!
滞胀期的股房显然极易遭遇戴维斯双杀，风险已经摆在眼前，规避金融资产(规避回报现金流下降和折现下降)大概是人性自利的必然选择吧？然而资金是有成本的，资金是无法躺平的，它肯定要另寻目标进行获利!
实物资产(大宗商品)没有回报现金流问题和折现问题，绝大多数时间收益比金融资产差，更不容易吸引资金流入。但有时缺点也会变成优点，在滞胀期，商品风险比股房小得多，从而更容易吸引资金流入。
或许有人疑问，如果实物资产有供需基本面，当然会吸引资金蜂拥而入推高大宗价格，但如果实物资产没有供需基本面呢？
没有基本面的股市房市照样可以炒，换成商品难道就不能炒了？白路没有了黑路也没有吗？譬如制造个消息？譬如想办法冲击下供给？为什么资金没利润的时候特别容易发生战争呢？
一旦资金涌入推动大宗价格趋势性上涨，又会加大从股房等市场抽吸资金的力度，造成股房等资产进一步下跌!
跷跷板不光可以比谁更好，还可以比谁更烂!
只要股房等资产表现的足够烂，大宗商品就会有疯牛的理由!
03
疯牛还在路上？
大宗涨势会有多疯狂，决定于：
1) 股房蓄水池，蓄了多少存量货币等待流出。
2) 金融资产价格趋势。戴维斯双杀有两个因素，A：回报现金流(可以直接参考宏观经济)是在变差还是在变好？B：利率是将上涨还是下跌？
越是加息，股房等资产回报现金流就会越烂；越是加息，资产折现价格就会越烂；越是加息，金融(股房等)资产表现就会越烂，钱越容易流向大宗商品!
滞胀期，比烂游戏已经开始了!
随着加息的推进，股房蓄水池里的货币存量，已经饿得眼冒绿光，正在虎视眈眈的盯着大宗商品!
越是加息，大宗商品越容易疯狂!
04
短期——吃掉自己的尾巴
疯狂总会是短暂的，最疯狂的时候恰恰是最危险的时候，大宗暴涨容易发生两个问题：
1) 大宗上涨抬高经济成本，最终彻底压垮经济。
2) 大宗暴涨在“滞”时缺少经济基本面的支撑，更多是基于各种消息的炒作，既容易发生暴涨，却也容易发生暴跌(一边高波动，一边趋势性上涨)，暴涨暴跌很容易诱发杠杆断裂跨市场传染，形成流动性黑洞。
最终随着经济基本面的恶化，叠加商品暴涨暴跌的剧烈变化，恐慌会逐渐酝酿。在恐慌催化下，某一刻杠杆黑洞会瞬间将市场流动性耗竭一空，诱发全市场(包括大宗大内)集体暴跌，最终诱发危机全面性爆破。
大宗的短期终点，只能是危机全面爆破!
股、房、大宗商品等等，任一市场的暴涨其实都是贪吃蛇，最后都会吃掉自己的尾巴!但全面性危机爆破的最后一击，只能由商品疯牛来完成!
没有商品的疯牛，就没有印钞的停止!
没有印钞的停止，就没有危机的爆破!
05
长期——惊人的相似
从历史看，很多教训都有前车之鉴，但为什么知道再多，一样会重蹈覆辙呢？
因为每一步都是时局无奈之下所能做出的“最好选择”!
相似的人性会在相似的时局下，以相似的“最好选择”去修修补补缓解问题，每一步都是无奈之下的“最好选择”，于是一步步的重复了历史!
1970年代的西方债务问题是如何出清的？长期高通胀(而不是短期失控型通胀)是让债务问题得到出清的“最好选择”!
1970年代美联储用了10年的长期高通胀，将债务问题大量出清!而长期滞胀的比烂游戏，也迫使资金大量涌入实物资产来保值增值，大宗长牛持续了10年，股市长熊也持续了10年!
现在天量的全球债务如何才能出清？
以长期高通胀(让加息追不上通胀)已经是时局无奈之下让债务问题得到出清的“最好选择”!
历史不会简单得重复，但一定会惊人的相似!
通胀问题将惊人的相似!
大宗长牛将惊人的相似!
股(房)长熊也将惊人的相似!
小结：
大宗商品的牛市终点：
短期的牛市终点是危机全面性爆破，大概会在年内!
长期的牛市终点是美元加息追上通胀，大概会在十年之后!
END
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