凭栏：现金价格上天了……
2022/3/28 16:00:30 凭栏欲言

     文：凭栏欲言

     3月28日，十年美债收益率站上2.5%了!

    

     直白点翻译下大概就是美元利息2.5%了，三个星期涨了80多基点，现金价格这是要上天？

     美联储才刚刚进行了一次加息(联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.25%至0.5%)，十年美债收益率就突破了2.5%。

     哦买噶!

    

     今年很多次加息还在路上呢，现金价格这是准备搞把大的？

     01

     现金很多

     现金贵了是因为现金少了吗？

     美联储逆回购工具是一种类现金资产：

     1) 2021年5月28日，逆回购工具使用量达到4853亿美元，创造了新纪录；

     2) 2021年10月15日，逆回购工具使用量1.462万亿，创历史新高；

     3) 2022年3月23日(上周三)，美联储逆回购供需使用规模达到1.803万亿美元，是2022年最高纪录。

     现金多的是，还正在越来越多!

     02

     现金很贵

     很明显，现金贵了(收益率高了)并不是因为现金少了，而是因为债市很熊……

     通常认为债市主要受两个因素影响，经济和通胀。但实际上只受一个因素影响，就是央行印钞意愿，经济和通胀只不过是通过影响央行印钞意愿造成间接影响：

     1) 经济过热时，央行印钞意愿就低了，债市就熊了；

     2) 通胀过高时，央行印钞意愿就低了，债市就熊了。

     如果央行印钞意愿很高，通胀很高会导致债市熊(现金贵)吗？

    

     回看下2021年3-7月，美国通胀从2.6%涨到了5.4%，但十年美债收益率从1.74%跌到了1.22%，下跌大概50基点。可以发现，哪怕通胀已经很高，只要美联储仍有印钞意愿(当时美联储一直在强调通胀是暂时的)，现金照样会变便宜，债市照样会走牛!

     对于债市来说，扯什么经济和通胀，美联储才是真妈!因为没人愿意跟美联储对着干……

     反过来，如果美联储表现出紧缩意愿呢？大概也没人愿意跟美联储对着干……

     人性都会只想要好处而不想要损害。美联储在放松的时候当然不希望市场跟它对着干，这会减少刺激的好处。收紧时却会特别希望市场跟它对着干，只有市场跟它对着干才能减少收紧的损害，才能通过市场将风险甩给投资者。

     但市场会那么傻吗？

     哪怕是韭菜，也不会想去主动承接风险转嫁啊!更何况机构呢？债市的参与者都是机构，债市又是纯金融资产，对经济基本面和央行信号尤为敏感……美联储才刚刚定调收紧，债市就先跑为敬了!美联储才刚刚进行了一次加息(联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.25%至0.5%)，十年美债收益率就突破了2.5%。

     市场不愿意跟美联储对着干……但市场可以跑的比美联储更快……

     美联储放松了，市场跑的比美联储还快，尽情享受宽松的好处；

     美联储收紧了，市场跑的比美联储还快，尽量避免收紧的伤害!

     市场跑的太快，债市很熊，现金很贵!

     03

     现金越来越贵

     长周期已经濒临结束，在通胀走高的挤压之下，各种灰犀牛黑天鹅成群结队出现，风险几已肉眼可见，巨大的风险刺激人们纷纷增加现金积累：

     1) 或者基于规避投资风险的谨慎心理；

     2) 或者基于防范债务清算的谨慎心理；

     3) 或者基于增加持现危机后捡漏的投机心理。

     增加持现，进可攻退可守，大概是最好的对抗危机的策略!于是流动性被大量囤积，现金数量很多，万亿级别的美元(类)现金就这么静悄悄的趴在美联储账户上……

     流动性被大量囤积，现金价格很高，十年美债收益率已经站上了2.5%……

     增加现金积累的背面是抛售资产或节约消费，合成谬误出现了，这会继续放大风险.风险越明显，囤积流动性越严重，现金价格越贵,风险转嫁越难,合成谬误越大……风险更加明显，囤积流动性更加严重，现金价格更贵……

     现金很多，现金很贵，且将越来越贵!

     小结：

     谁心里没个飞天梦？

     现金也是如想!

     END

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