凭栏：爆炸！1个月“加息”4次？
2022/4/6 17:29:32 凭栏欲言
文：凭栏欲言
今天(4.6日)，十年美债收益率突破了2.6%!
3月6日，十年美债收益率为1.68%；
4月6日，十年美债收益率达到2.63%；
仅仅一个月，十年美债收益率相当于“加息”4次(加息幅度正常一次25基点)!
01
后果缩小期
借钱一时爽，一直借钱一直爽!
全球靠借债过日子已经不是一天两天了，债务刺激经济无非就是透支未来收入，刺激当下发展。管你什么恶劣情况，只要负债能够做大，只要经济有人扛鼎，拉动经济就比较容易。自2008年之后，全球搞经济其实就只有一条路，就是刺激负债，找人扛鼎!
但透支是要还债的啊，怎么长期持续？简单，找更多人一起扛鼎啊!
2008年的美国次贷危机，就是4万亿抗的鼎啊，你我都是其中之一!
客观的说，在债务增长期，扛鼎也没那么难，甚至越早扛鼎越早受益!随着债务刺激，经济在增长，收入也增长了，负债压力就减轻了。看起来很严重的会弄得自己精疲力尽的债务透支，实际上是会随着收入增长把问题变小了的，扛鼎(透支)后果其实一直在缩小。而且更多人参与扛鼎会刺激资产升值，越早扛鼎越容易从资产升值中受益，也就是早扛鼎早受益!
如果(后果缩小，收益增加)持续时间稍微长一点，人就会习惯性的认为还债将会持续变轻松，收益将会持续更确定(除非出现新的事实来纠正习惯看法，然而一旦出现新的事实，纠正偏见已经晚了)……观点影响行为，于是更加积极的负债扛鼎，经济继续增长，货币收入继续增长，透支后果继续缩小，收益更加确定……
PS:这一特征在买房上最为明显，在早期，很多人买房时都是怕怕的，生怕债务会搞得自己精疲力尽，而后面则极度后悔当时不够胆大，因为债务驱动经济发展的同时也大幅提高了个人收入，以前觉得很严重的债务透支，后来发现问题其实很小，但资产升值却非常剧烈，越胆大收益越高。(还债一直变的更轻松，房子会一直涨)持续时间长一点之后，这一乐观因素被会纳入大众心理预期。一旦乐观因素纳入预期，后面买房的会越来越胆大……除非出现新的事实来纠正这一乐观心理……但一旦事实出现了，再去纠正乐观(胆大)已经晚了……
缩小期的好处是双重的，偿债压力下降以及资产上涨……
(群体)透支让后果缩小了，缩小让透支有底气……更乐观的负债扛鼎透支未来，反馈持续加强……
债务经济长期化!
02
后果放大期
物极必反，有缩小期就有放大期，那么透支后果何时会被放大呢？
首先当然是看能不能找到更多人扛鼎，如果能发掘一个主要经济体参与扛鼎，那债务经济当然就更加的可持续，但目前全球主要经济体无一例外，全是高负债，鼎还能甩给谁？
如果已经无法挖掘到新人(国家)来参与扛鼎(增量问题)，那问题就变成了一个存量问题，后果放大期将会出现在：
1) 经济萎靡。如果经济搞不起来了，收入就无法增加了，甚至还会下降，原来觉得可以轻松承受的债务，可能就承受不住了，扛鼎后果就会被放大。
2) 利率升高。或者央行直接加息，或者市场化方式利率上涨(比如国债收益率上涨)，就会推高负债成本。原来能轻松承受的债务，可能就会承受不住。此外，加息还会刺激资产价格下跌，负债买入的资产会倍数级下跌，也会导致扛鼎后果放大。
放大期的害处也是双重的，资产倍数级下跌以及还债能力的下降。
03
扛鼎的尽头
经济萎靡和利率升高，都可能放大扛鼎后果，但如果只是其中之一，比如说利率在升高但收入在增长(一般出现在经济过热期)，又或者是经济萎靡但利率有降息空间(一般出现在经济衰退期)，都有拯救空间。
只要政策上措施得当，一个有利因素总是可以掩盖掉另外的有害因素，抗鼎后果就还能持续掩盖……扛鼎游戏就仍可持续……
那问题就来了，扛鼎游戏的尽头到底在哪里呢？回看历史：
1) 1970年代，长期滞胀，经济衰退，利率升高，两个特征同时出现，透支刺激(扛鼎)经济的尽头。
2) 1930年代，长期通缩，经济衰退，利率升高(因货币被窖藏导致利率升高)，两个特征同时出现，透支刺激(扛鼎)经济的尽头。
经济萎靡和利率升高(更确切的说，是完全失去降息对冲的空间，也就是利率至零之后的升高)，两个特征同时出现……就是债务(透支)经济的尽头!
也就是扛鼎经济的尽头!
04
还债期……
一旦(经济问题和利率升高)两个特征共同出现，负债就加不动了，债务就进入还债期了，一旦进入还债期，还债引发经济下行收入减少，扛鼎后果(资产下跌和还债能力双重后果)将迅速放大。资产下跌抵押物不足又导致被动还债，于是，问题由点及面迅速扩散，经济彻底进入还债阶段，扛鼎后果循环反馈持续放大，过去几十年积累的透支问题就会一次性全部暴露!
借钱一时爽，一直借钱一直爽，一旦还钱呢？
1929年美国大萧条的集中还债期，连最刚性的食品消费都减少了50%。
而现在：
1) 经济上。美债三年期与十年期收益率已经倒挂，经济衰退呼之欲出。市场对全球经济二次衰退已经有所预期。
2) 利率上，十年美债收益率暴涨至2.6%，相当于一个月内加息4次!
经济差了，利率高了，扛鼎后果迅速放大，谁愿舍身为经济扛鼎？
扛鼎的人越少，扛鼎后果放大越厉害!
扛鼎之还钱……
小结：
借钱一时爽，一直借钱一直爽!
一旦还钱呢？
END
源网页 http://weixin.100md.com
返回 凭栏欲言 返回首页 返回百拇医药