凭栏：地产最后的救命稻草
2022/7/4 15:30:26 凭栏欲言
文：凭栏欲言
至少在一季度，猪企们还在深度亏损中煎熬。4月开始，生猪价格触底反弹……二师兄看到了盈利希望……
猪企深度亏损刚刚有所起色，据传发改委本周将约谈部分企业……
01
二师兄的飞天梦
谁心里没个飞天梦？二师兄也如是想!
二师兄已经做好了飞天准备：
1)猪肉进口大幅下降。2022年1-5月，猪肉进口数量同比下降65.2%，金额同比下降75.9%。
2) 生猪产能持续下降。连续亏损加速了猪肉产能清退,农业农村部数据显示，2022年5月末全国能繁母猪存栏量为4192万头，同比下降4.9%。本轮猪周期生猪产能的峰值是在2021年6月，能繁母猪最高达到了4564万头，生猪产能一般落后于能繁母猪10个月，全国生猪存栏量2022年4月份出现首次下降，2022年5月继续下降。
3) 饲料价格持续上涨。俄乌战争加剧了全球粮食问题，全球粮食价格持续上涨，影响饲料价格上涨。
进口双腰斩，产能在下降，饲料在上涨……
二师兄也有飞天梦……
02
红利
但二师兄已经超脱了自身，二师兄已经不仅仅只是二师兄，二师兄还是红利……
一个纯粹的二师兄只会考虑自身盈亏，但一个超脱了自身的二师兄考虑的是舍己背锅……
随着债务周期的进行，越来越多的问题都需要红利来背锅……比如说地产问题……
地产和二师兄有关系吗？不但有，关系还很大……
没有二师兄贡献红利，如何压低通胀？如何释放放水空间？
没有放水空间，如何救援地产？
03
着力点
早在2020年12月，相关领导就曾公开表达过，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”!
一年半过去了，地产下行趋势已经极其明显，地方救援措施层出不穷侧面印证了地产问题的严重，“灰犀牛”风险大概在越逼越近!
如何救援？只要回顾下历史就可以发现，脱离了放水的地方救市，从来就没有成功过啊!无论是2008还是2015，无论救援方式如何变幻，最终都只能回到放水上。
只要能放水，问题都不是问题……有问题的是放水……放水得有着力点啊……
两个着力点成了关键：
1) 外汇率。如果放的水都外流了，国内就等于没放嘛，这时放水就没有着力点了。由于资金外流多数会反映在汇率上，这也可以称之为汇率问题。
2) 内通胀。通胀升高或会倒逼央行主动收紧货币环境(也或通过推高债券收益率导致货币环境被动收紧)，一旦通胀升高，放水(或主动或被动)也会失去着力点。
外汇率和内通胀是放水的两大着力点，任一出现问题都会让放水出现阻碍……
04
国债加息
外汇率问题上，中债登数据显示，2月开始资金流向逆转(境外机构减持中国债券)，至5月累计外流3494亿。
内通胀问题上，“扣除猪肉都是通胀”，这句话大概说明了猪价对通胀的影响! 4月开始，猪肉开始触底反弹，驱动通胀上行……
2月债市出现外流……4月生猪触底反弹……有什么影响呢？
自1月25日至今，十年国债收益率累计上行约20基点……注意，是上行而非在下行……
十年国债收益率作为资产定价之锚……上行是加息效果……
05
最后的救命稻草
十年国债收益率已经出现加息效果……
内通胀自主性较强……只要二师兄还有红利可吃，通胀总是可以稳住……只要通胀仍然稳定，放水就还有着力点，问题就不是问题……
二师兄红利已经是地产最后的救命稻草……
猪企深度亏损刚刚有所起色，猪价调控呼之欲出……
06
似曾眼熟
这种情况似乎不由的让人想起2021年6月对煤价的调控，去年上半年动力煤、焦煤、焦炭价格都大幅上涨，随后发改委喊话调控煤价。
但意外的是，此后煤炭继续冲顶……6月末至10月，动力煤从800涨到1980……
煤超疯……
07
供与需
2021年10月之后的煤超疯又是如何摁住的呢？请看：
1) 需求方面。2021年9月，各地拉闸限电，部分地区甚至连居民用电也受到了影响，拉闸限电减少了对煤的需求。
2) 进口供应。2021年9月，煤炭进口数量暴增76%，煤炭进口金额暴增206%。
3) 国内供应。能源双控有所调整，保障电煤供应。
最终摁住了煤超疯势头的，并非是简单的调控，而是源自供需两端配合发力……
二师兄的供需两端呢？
1) 需求端。取决于民众消费习惯，很难短时间改变；
2) 供给端。进口双腰斩，产能在下降，饲料在上涨…
二师兄会如何表现呢？
小结：
二师兄红利……已经是地产最后的救命稻草……
二师兄红利，还有没有？
END
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