凭栏：衰退确认了……
2022/7/6 12:19:25 凭栏欲言
文：凭栏欲言
昨晚(7.5)商品恐慌性抛售，市场血流成河，油铜双双被屠!
WTI原油大跌9%，跌穿100美元/桶重要心理关口。
2008年7月，油价重挫……
2008年10月，次贷危机爆发……
01
衰退信号
当经济“滞”的特征将进一步恶化时，实体需求(预期)减少，由于商品与实体关系更加紧密，受到的压力一般都会高于股市，一般都会导致商品率先下跌……
这时有两种传导路径：
1) 衰退预期一方面驱使资金避开实体市场，加速实体恶化；另一方面资金规避实体反而有利于短期稳定(或上涨)资产价格……对比次贷危机历史来看，油价下跌初期，美股还有反弹(2008年7-9月)……与基本面加速背离将更猛烈击垮资产(2008年10月)……危机爆发，衰退尘埃落地……
2) 现代金融体系通过各种衍生品将所有市场铁索连舟，任一市场发生问题都容易诱发流动性冲击……火烧赤壁……危机爆发，衰退尘埃落地……
无论是那种，商品下跌都是一种极强的衰退信号……
02
衰退确认
油铜是两种最重要商品，但两者也有一些差异，铜对需求更敏感，更容易被衰退信号(预期需求下降)打爆，铜价已经跌了3个月……
而油价对供给更敏感，相对来说对需求更不敏感，也就是更不容易被衰退信号打爆……
反过来说，当油价最终被打爆之时，实际上也意味着需求下降(经济衰退)预期已经深度恶化，衰退已经成为市场共识……
预期决定行动，行动决定现实……当衰退成为市场共识时，衰退真正开始了……
油价打爆时……衰退确认了……
03
历史比对
油价下跌：
2008年7月，油价开始下跌；
2022年6月，油价开始下跌(排除了俄乌冲击的3月峰值)；
美股反弹：
2008年7月，随着油价下跌，美股下跌压力有所缓解，标普500(2008年7月中-8月末)出现反弹，这实际上意味着背离加深，更大的冲击即将开始(逻辑请参考上文的传导路径1)。
2022年6月中，随着油价下跌，美股下跌压力有所缓解，标普500也出现了反弹。
通胀缓解：
2008年7月开始，油价下跌，美国通胀压力随之缓解。常规理解上，一般认为当通胀压力减轻的时候，各种问题都会随之减轻。但事实上并非如此，2008年美国通胀在7月筑顶，但次贷危机在10月爆发，危机爆发恰恰发生于(紧跟在)通胀压力有所缓解之后。
2022年6月开始，油价开始有所下跌，美国通胀压力有所缓解，通胀出现筑顶迹象……
美指飙涨：
2008年7月，油价大跌，美元指数随后剧烈上涨，这是美元在争先恐后的避险回流，(资金撤离)衰退风险随之扩散全球。
2022年6月开始，油价下跌，美元指数随着也出现剧烈上涨，美元指数昨晚(2022.7.5)创出约20年新高。
很多迹象已经完美复制了2008年7月!
2008年7月，油价打爆……衰退得到确认……2008年10月，次贷危机爆发……衰退尘埃落地……
而现在，衰退再次得到确认!
小结：
这次还一样吗？
衰退与萧条的唯一差异，就在于危机爆破(衰退落地)后的货币救援空间。
危机爆发后有货币空间救援，就是小衰退，这次还一样；
危机爆发后无货币空间救援，就是大萧条，这次不一样!
END
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