凭栏：居民现金流摆烂了……
2022/7/22 15:41:06 凭栏欲言
文：凭栏欲言
根据清华大学郑毓煌教授,最新的统计,今年上半年,整个中国有46万家公司倒闭,注销的工商户大概在310万左右……
3月份香奈儿宣布停产；
爱马仕和劳力士也宣布停产；
4月份全国企业清算同比飙升超过23%；
6月份维密直接破产；
星巴克永久关闭400家连锁门店；
贤合庄永久关闭270家连锁门店；
国产“女装巨头”、“中国ZARA”拉夏贝尔，也被债权人申请破产；
按照测算，GDP增长一个百分点能够带动200万左右人的就业……二季度GDP增速0.4%……
据教育部统计，2022届高校毕业生规模预计达1076万人，同比增加167万人。毕业生人数首次突破千万大关，规模和数量创历史新高……史上最难就业季……
据二季度31个大城市城镇调查失业率、16-24岁人口调查失业率均创历史新高……全国居民收入环比增幅创历史同期新低……
有个新词，叫摩擦性失业……
01
过腰斩
都摩擦性失业了……收入会不会受到影响呢？
从统计局公布的居民可支配收入平均数与中位数来看，中位数同比名义增速降至去年的38.8%，平均数同比名义增速降至去年的37.3%!
收入增速已经不仅仅是腰斩了!
过腰了!
02
买单
二季度GDP增速0.4%……M2增速11.4%……杠杆率在升高……
在杠杆与流动性问题上，杠杆越是升高，还债现金流诉求越高，蛇大蛇洞也大嘛……流动性风险越高……
每一种流动性风险都可能演变为破产风险……
1)比如地产：标普认为，如果销售复苏停滞，开发商的流动性风险将演变为破产风险。标普认为债务展期只是为了争取时间，并不能从根本上解决开发商杠杆过高问题。
2)比如银行：地产流动性风险或向银行流动性风险转化扩散……资产端(地产？)质量恶化……一家银行传出坏消息后，储户会担心其他具有类似资产或业务模式的银行……流动性挤兑……被迫抛售资产回笼现金……资产暴跌……破产风险……
但这一问题并不是无解的，如果地产销售复苏，流动性风险就消失了嘛!
风险从来不会自己消失……
它需要有人买单……
03
问题
如何让地产销售复苏？这问题就太幼稚了啊!
钱能解决的问题都不是问题嘛……
只要居民有钱，总是可以为梦想买单的……
有问题的是钱……
04
摆烂
钱(现金流)嘛，所谓开源节流，无非源和流。
现金流的来源无非就是收入和借贷。当收入增速因“摩擦性失业”受到影响的时候，会不会担心还不上债而减少借贷？
从居民债务同比增速来看，可支配收入增长乏力的时候，债务增长也乏力了。
1)2021上半年居民可支配收入中位数同比增速11.6%，居民(住户)贷款同步增速15.09%；
2)2022上半年居民可支配收入中位数同比增速4.5%，居民(住户)贷款同比增速9.4%；
住户贷款同比增速紧跟可支配收入增速同步下滑!
需要注意的是，去年上半年居民信贷(房贷)政策从严从紧，今年上半年居民信贷连放大招，房贷降息，房贷放款3年来最快!如果没有信贷政策的额外支持，居民贷款增速的下降恐怕会远超可支配收入的下降。
居民现金流无非就是收入和借贷，摩擦性失业影响可支配收入增速下降了，借贷马上摆烂……源上双倍暴击……
更麻烦的是，收入不确定性增加了，(房贷)还债却很刚性啊，更高比例的收入或用于还债，现金流锁死……更更麻烦的是，收入下降了，为了应对愈发刚性的还债，得存更多的钱用以防范债务清算啊，储备现金也变成刚性需求了，更多现金流锁死……流上双倍暴击……
摩擦性失业背后，开源节流四重暴击……
轮到居民现金流摆烂了……
小结：
我摆烂了，谁能让我去买单？
END
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