凭栏：命运的礼物砸了自己的脚……
2022/7/25 15:11:38 凭栏欲言
文：凭栏欲言
根据预测2022年底，美联储公开市场操作账户亏损头寸将达到最高约6700亿美元……
这啥啊？
搬起石头砸自己的脚？
01
永远的“异常”？
正常情况下，央行仅能作为最后贷款人，只可以把钱借给银行和储蓄机构……
但2008年面对次贷危机时，时任美联储主席伯南克硬生生地从历史故纸堆里挖出来一项条文，《联邦储备法》第13条第3款规定，在“异常和紧急情况下”，如果5个以上的美联储理事会成员表决同意，美联储可以向任何个人、合伙企业或机构发放贷款……
时任美联储主席伯南克在回忆录《行动的勇气》标榜“量化宽松”为传统理论的结束……更前任的主席沃尔克则称其“游走在法律的边缘”，听谁的？
但有一点是确认的，打开的潘多拉魔盒从来都不肯轻易关上……
从此之后，大概会永远处于“异常和紧急情况”之下了吧？
02
命运的礼物
打开了潘多拉魔盒之后发生了啥呢？
美联储匆匆赶来为次贷危机买单，但后来发现挣钱了，挣得还挺多，挣了多少钱呢？
2014年数据，美联储向美国财政部上交了近1000亿美元利润(前段时间中国央行也挣了一万亿利润向财政部上交)，历史最高纪录。从2009到2016这六年挣了4700亿美元，是量化宽松前六年(2001-2006)的3倍多。
买单的过程居然还能挣更多钱，怎一个爽字了得？
更美妙的还在后面，大量利润上交给财政，积极财政也有米下锅了啊，货币刺激变成了货币与财政双刺激……爽上加爽啊……
命运的礼物啊!
03
好做的生意
买单为何能赚更多钱呢？
其实也很简单：
1)键盘一敲，凭空印了好多钱，转手就是利息收入(利润)，印的越多赚的越多嘛……连纸钱都省了……
2)尤其是，作为量化宽松的一部分，美联储在公开市场操作账户中大量持有国债和机构抵押贷款支持证券 (MBS),金融资产(包括但不限于债券)，都是未来现金流的折现!啥叫折现？就是可以将未来盈利空间提前吃光的啊……流动性紧张背景下大量买入便宜债券，然后无限放水，推高债券价值……既当运动员又当裁判员……将未来盈利空间提前吃光……
既当运动员又当裁判员的生意……挣钱就是这么简单嘛……
04
十年创收一朝还
早在2011年，美国联邦存款保险公司主席希拉·贝尔就曾警告美联储说，美联储持续压低长期利率正在催生“债券泡沫”，她认为人为压低的债券收益率未来可能会出人意料的出现飙升，导致债券价格出现暴跌，从而引发大规模亏损，有可能破坏金融体系稳定性……
我翻译一下哈……
希拉·贝尔说，如果(债券泡沫)将未来盈利提前吃光光了，当心以后怎么吃的怎么吐出来哈……
当时伯南克就急了，伯南克立刻回答说：“我们相信，这些风险是可以管控的”……
咳咳，金融史上八百年还没见过谁的风险管控成功过啊!再加上说这话的时候次贷危机才过不久嘛，大概伯南克同志觉得说这么拽其实也挺尴尬的，又补充了一句说：“对于我们能否及时发现金融体系稳定性面临的威胁，我们还是要保持谦逊的态度的”(以上资料源于伯南克回忆录)。
据说有个象人族就喜欢用瓠瓜制成长短不一或形状各异的套，套在那啥上面以示谦逊……大概是异曲同工之妙……
用最谦逊的态度说着最不谦逊的话这才是意境啊!
这事就这么平平无奇的过去了……
时间转眼来到了2022，持续的通胀压力和美联储快速加息，美联储所持证券的市场价值暴跌，预计亏损将高达约6700亿美元……这一亏损将超过次贷危机前后美联储12年的盈利(2001-2014扣除危机阶段的2007-2008)!
怎么吃的怎么吐出来，十年创收一朝还……
05
如何砸自己的脚？
命运的礼物其实还有另一个名字叫红利……
比如美联储的操作可以称之为铸币红利，其他的还有人口红利、资源红利等等……红利统统还有另外一个特点，透支未来……
铸币红利可以十年创收一朝还，人口红利也可以变为养老负担，资源红利也可以变为资源诅咒……
石头是危险的，人大概并不爱搬起石头来……更别说砸自己的脚了……
但红利是可口的，如此才能让人心甘情愿地搬起来……然后去砸自己的脚……
06
砸了一次又一次
美联储加息了，然后美联储亏损了，砸脚了……没钱上缴财政部了，财政缺米下锅了，砸两次……
搬起了命运的礼物，砸脚从来都不会只是一次，而是一次又一次……
货币的单杀，变成了货币与财政的双杀……还将演变为实体与金融的联杀……
美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创26个月新低；
美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创25个月新低；
美国7月Markit制造业PMI产出分项指数初值录得49.9，创25个月新低；
美国7月Markit综合PMI初值录得47.5，创26个月新低；
综合PMI跌破50%荣枯线……
所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格。
小结：
谁的脚被砸了一次又一次还能健步如飞？
经济衰退进行时……
END
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