凭栏：比烂变真烂了……
2022/8/31 17:31:47 凭栏欲言
文：凭栏欲言
自鲍威尔杰克逊霍尔年会上发表鹰派表态后，美元指数一度接近110……
马上要衰退了，美联储咋还这么鹰派呢？
美元是趋势性上涨吗？
美元上涨有何影响呢？
01
烂而不躺
美联储一边死不承认衰退，一边鹰派表态加息……
为什么呢？
1)既怕通胀纳入预期。一旦通胀纳入市场预期，就会刺激潜在购买力和通胀炒作力量，压制经济衰退；
2)又怕衰退纳入预期。一旦经济衰退纳入预期，金融资产就是经济回报预期折现，谁敢买资产？除非以降息推高折现率，但问题是一旦降息，就是承认了衰退啊，衰退就会被纳入预期了啊!另一个问题是，一旦降息，通胀怎么搞？
于是一边鹰派表态将加息预期拉满(抑制市场将通胀纳入预期)，抑制资金炒作通胀；一边死不承认衰退(抑制市场将衰退纳入预期)，稳住资金不要流出金融市场。
确实没有啥实操空间了，但预期操控总还是想左右腾挪找点空间嘛!
我是烂，但我不想躺平啊……
02
比烂式上涨
预期操控之下，美元指数上涨了……
就现阶段而言，大概没人会相信美元指数的上涨是基本面良好什么之类的原因吧？
美元上涨只能是源于比烂嘛：
1) 衰退刺激避险。全球经济衰退信号日益明显，经济衰退期一般容易出幺蛾子，会刺激资金回流避险，刺激美元上涨；
2) 通胀刺激加息。通胀压力骑虎难下，美联储可以将加息预期拉满，毕竟还可以通过海外美元回流来降低一些伤害嘛。但其他国家可没啥办法来降低伤害啊，加息预期大概更不敢拉满吧？矬子里面挑将军，美元回流了。
无论美联储如何腾挪，衰退预期和加息预期，至少其一要被市场纳入预期(也可能是其二)，而任一都可以刺激美元回流，都会刺激美元指数上涨!
比烂未停，美元上涨不休……
03
真烂时触顶
经济衰退尘埃落地后……
1) 一方面，经济衰退会短时间击溃通胀，释放降息空间。美元降息预期会迅速卷土重来，刺激美元与海外的利差缩减。
2) 另一方面，经济衰退尘埃落地，风险已经暴露了，避险需求降低!
比烂变真烂了，美元上涨就触顶了!
04
历史的进程
回流的美元可能会变成金融市场潜在托举力量(蓄水池压制通胀)，回流的美元也可能变成潜在购买力刺激通胀!同一原因会在不同的历史进程下会向着相反的结果转化!不是有那么句话嘛，一个人的成功不仅要靠自身的努力,还要考虑历史的进程!
半个世纪印钞未休，为何长期通胀低迷，只有1970年代长期滞胀？无非历史进程的差异嘛!
1) 1970年代回报已经太低，经济深陷衰退!
2) 利率大周期触底，无法以降息来推高折现价格。资产回报低还有加息压力，戴维斯双杀，资金规避金融资产。
3)过剩资金只能通过大肆炒作来寻求利润。商品供求关系的一点点改善都会刺激资本剧烈炒作，剧烈炒作推高成本又反过来压制供求关系改善，压制经济衰退长期化。
一个70年代的小故事可供参考，1973年4月，中国粮油食品总公司准备购买原糖47万吨，初期购入价格89英镑，5月20日开始，市场传说中国准备购入砂糖，市场大肆炒作，5月22日涨至105英镑。对此，相关高层曾经点评，“因货币危机(注：美元脱锚通胀攀高)和供求关系的变化，商品价格反应非常敏感”。
回报太低、利率周期触底、资金远超实体所需，现在的背景和1970年代几乎完全相同!
一点差异是1970年代美元回流目的地是欧洲(号称欧洲美元)，现在是美国。
05
比烂的影响
当前历史进程下，一旦美元出现比烂式回流：
1) 强势货币会消弱出口，加深美国经济困难；
2) 美元回流将迫使海外加息对抗，海外产能势必受到影响，海外产能问题或消弱美联储对抗通胀的努力；
3) 回流的货币会变成潜在购买力，影响美国控制通胀难度升高。
美元越是回流，美国滞胀问题恐怕将越明显……无论是滞还是胀，反过来都会加剧刺激美元回流……美元趋势化升值(回流)……本已艰难的世界经济将更难承受美元回流……
当前时代，财富已经无法和土地合二为一或者直接联系在一起来(减少与其他人的联系)保住平安，财富的联系变成了金融，变成了一些看不见摸不着的东西。人与人之间通过金融形成了千丝万缕的联系，任何人试图甩锅给别人时不可避免地会不同程度的伤害到自己。
随着美元上涨……
日元、韩元、美股、欧股等等以及绝大多数商品市场,全部凉凉……
各种市场信号都在显示，真烂来了……
小结：
在历史进程上，比烂总爱变真烂……
END
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