凭栏：钱包又遭罪了……
2022/9/16 0:01:00 凭栏欲言
文：凭栏欲言
汇率到底有多硬，那得看外储钱包遭不遭罪；
铁饭碗能否打破，那得看财政钱包遭不遭罪；
投资有没有后劲，那得看企业钱包遭不遭罪；
银行会不会破产，那得看银行钱包遭不遭罪；
房地产会不会凉，那得看居民钱包遭不遭罪；
很多问题的核心，无非钱包……
01
居民钱包又遭罪了
9月15日，国有六大行(工行、农行、中行、建行、交通银行和邮储银行)和招商银行集体下调人民币存款挂牌利率。七大银行调整人民币存款利率：3年期下调15个基点力度最大。
七大行存款利率下调有何好处？
1)可以减轻中小银行的压力。尤其是河南“存款消失”事件显然会对民众信心造成一定冲击，存款搬家(从小行往大行搬家)大概很难避免，大行存款降息某种程度上可以凸显中小银行存款利率优势，减轻中小银行压力。
2) 疫情屡屡冲击，经济压力加剧，地产压力加剧……但中美利差大幅倒挂，通胀压力也有所上升，央行降息多少也有一些顾虑，而存款利率降低不但对通胀和利差的冲击小的多，还可以为LPR降息提供条件，有利于稳住经济压力和地产压力……
下调存款利率好处多多……
唯有一点问题,居民钱包又遭罪了……
02
条件的变化
当居民钱包遭罪时，会出现了两个矛盾的角力：
1) 存款降息，可以为降息创造条件，有利于稳住地产压力；
2) 存款降息，居民钱包遭罪，不利于稳住地产压力；
谁是主导因素？
《矛盾论》说，矛盾的双方，依据条件的变化向着相反的方向转化；
1) 居民钱包比较抗折腾时，加根稻草骆驼仍然能抗住，存款降息大概是有利于地产的；
2) 居民钱包比较不抗折腾时，一根稻草都可能压垮骆驼，存款降息大概是不利于地产的；
尤其是当大家钱包都比较不抗折腾的时候，想以别人钱包遭罪来解决自己钱包遭罪……很容易出现某个钱包一旦遭罪，很多钱包接连遭罪……然后自己的钱包更遭罪……
03
阻力，既怕割又怕锤
哪怕没有进一步的宽松，目前的M2都已经很高了,M2同比增速连续两个月超过12%，上一次出现这么高的M2增速还是在2016年。
2015-2016年M2远超GDP+CPI，房价在暴涨。按理来说2022年也很容易引起资产(股房)暴涨，但实际上并没有，房市还在打强心针，股市3200徘徊。
如此之多的水量既没有引起实体(GDP+CPI)大涨，也没有引起资产(股房)大涨，原因何在？
水量是长期决定价格的唯一因素，但不是短期决定价格的唯一因素，短期上涨与否还受阻力因素影响。
水量过剩时，如果通胀较高但资产低迷，资金就容易流入物资赌物资涨价，通胀阻力就小；如果通胀稳定但资产涨价，资金就容易流入股房赌股房涨价，资产阻力就小，涨价是继续涨价的原因，是减少阻力的关键所在。
但也可能出现流入哪里阻力都大(流入资产怕割，流入通胀怕锤)的情况……那那阻力都大，于是M2远超GDP+CPI，但实体也不涨，股房也不涨……
04
三者必有其一
视阻力大小，水量过剩(M2超出GDP+CPI)时，可能会出现三种状况；
1)或通胀或资产大涨。水量过剩时，通胀(赌现在，不赌未来现金流)和资产(赌未来，赌的是未来现金流)是跷跷板的两端，总要争出胜负。也就是如果M2远超GDP+CPI，一段时间后(阻力小就快，阻力大就慢)，或者股房或者通胀势必有一个会胜出(大涨)，另一个会失败(小涨甚至通缩)，是通胀还是资产？历史文章已经写过很多，此处就不再展开。
2)短期胶着。水量过剩时，通胀和资产也可能在争出胜负前出现短时间胶着状态(短期流动性陷阱效果，观望行为会积累现金从而吞噬流动性，这会让流动性失去效果，实体也不涨，股房也不涨)，也就是M2远超GDP+CPI时，通胀和股房可能短期分不出胜负(投机或投资没有出路)。但资金是有成本的，观望需要付出成本，时间越长，资金成本越承受不住，只能寻找出路下注，这会打破长期胶着……
3)还贷潮。水量过剩时，如果胶着状态出现长期化迹象(长时间无法找到下注出路)，资金有成本但无出路，就会纷纷还贷……
2022年上半年M2持续远超GDP+CPI，一种短期胶着状态…时间稍长，或者股房大涨，或者通胀大涨，或者还贷潮……
三者必有其一……
05
钱包遭罪的扩散
2022年，M2远超GDP+CPI，胶着状态已经持续了半年……但流入股房怕割，流入通胀怕锤，无论是押注通胀还是押注资产似乎都没有太高的确定性……
而存款虽然收益不高但架不住确定性高啊，比起其他投资动不动被割了韭菜那可是好多了……挤压之下，资金就会流入存款……
如果持续找不到好收益(比贷款利息更高)，提前还贷就会变成最安全但又最赚钱的投资，提前还贷迹象会随着胶着状态的延长而加剧……这种状态正在蔓延，以至于一些银行已经收紧了提前还贷……
而当大行存款利率进一步下调时，存小行怕风险，存大行没收益，提前还贷价值凸显，就会成为更赚钱的投资……利益总是最强的驱动，更赚钱的投资显然会刺激更汹涌的还贷潮……
都还贷的话，银行从哪里赚钱？
都还贷的话，土地财政怎么办？
很多问题之所以尴尬，是想以别人钱包遭罪来解决自己钱包遭罪……很容易出现某个钱包一旦遭罪，很多钱包接连遭罪……然后自己的钱包更遭罪……
小结：
很多问题的核心，无非钱包遭不遭罪……
发文前，汇率破7了……
END
源网页 http://weixin.100md.com
返回 凭栏欲言 返回首页 返回百拇医药