凭栏：亚洲货币集体暴贬……
2022/9/21 15:15:24 凭栏欲言
文：凭栏欲言
新台币、日元、韩元、泰铢等等，集体大幅贬值……
这似乎有点眼熟？
亚洲经济形势怎样了？
01
贬值是个什么问题？
贬值短期是个利差问题，中期问题是出口问题，长期大概是经济问题，最后大概就是个体Z问题……
很显然，当前亚洲货币剧烈贬值的最大原因就是美元加息迅猛，亚洲货币加息迟缓……
亚洲货币加息为何如此迟缓？
这大概并不是个简单的经济问题，它最终是个体质问题……
02
秘诀
体质这个问题，大概还得从亚洲各国经济增长为何会各领风骚几十年说起……
如何让经济增长独领风骚？
秘诀有三：
1) 前置条件，核心逻辑要理顺，至少是阶段性理顺。经济无非是人与人的关系，经济起步的秘诀首先就是人与人之间如何进行经济交往的关系要理顺。更直白点来说，现在的历史时期就是市场化关系要理顺，市场化的前置条件，私权保护、商业诉讼、法理建设、信息流通等等配套服务需要就位。逻辑理顺了，配套就位了，才有逻辑的展开，经济的活跃。
2)农业社会向工业社会转型，产能需要投资，基建需要投资，投资目标很多很多……只要能找到资本，以投资拉动经济就很容易实现；
3) 通过各种手段(剪刀差等)将资源集中到政府手中，再由技术官僚确定目标，将资源分配给重点项目重点企业，全方位加快投资建设，简单来说就是举国体Z。
只要核心逻辑理顺了，后发举国体质30年甚至可以实现先发经济200年的成果……
03
体质与出口依赖
比如说日本，明治维新已经确认了日本的市场逻辑，在确认了市场逻辑的基础上……战后日本政府通过利率管制、外汇管制《外汇及外国贸易管理法》、(战后一段时期)全面配给制度、《粮管法》等等各种剪刀差将资源集中到政府手里……再通过“窗口指导”，央行直接介入商业银行对企业贷款，将金融资源定向倾斜给(政府指定的)重点企业或项目，而非全部任由市场决定……又比如说韩国，金融资源向几大财阀倾斜(也并不是完全任由市场决定)……
在农业化向工业化转型期，举国体质(资源由政府进行集中，并进行定向倾斜)常常出现经济增长奇迹……市场化背景下的举国体Z是创造奇迹的核心……既矛盾又统一的神奇表现……
然而，很多东西都是相辅相成无法独立存在的……
1) 农业化向工业化转型初期，经济转好会刺激消费欲望，消费大增会让资本积累速度无法加速，自然无法加速经济增长。此外，社会上有限的资本积累为了短期谋求回报，也很可能会被投资于轻工业和商业，不会投资于基建和重工业。只有政府才会无视短期利益将资源向基建和重工业倾斜。
2)这会形成政府与市场抢夺资源的效果，会凸显资本积累不足，此时只有政府才能最广泛的动员民众勤俭节俭(或者采用物资管制强行制造勤俭节约效果)，加大资本积累；也只有政府才可以发布法令，创造各种剪刀差来加速资本积累。更大的资本积累会加快工业投资的速度，刺激经济高速增长。
3)金融管制是以剪刀差积累资本的重要手段……比如外汇管制，利率管制等等……如果企业能到海外筹集资金(甚至存款到海外)，以剪刀差加速资本积累就将成为空想，利率管制势必要配合金融锁国政策，比如日本的外汇管制《外汇及外国贸易管理法》……
很显然，举国动员的能力强弱很大程度上取决于剪刀差大小，但剪刀差一方面固然可以刺激投资能力，另一方面也会抑制消费能力。随着时间的增长，产能与消费将越来越不匹配，如何解决产能与需求矛盾？
显然只能依赖出口!回望日韩，哪个不是严重的出口依赖型国家？
但发展潜力重度依赖出口，这很容易被人拿捏要挟开放市场开放金融。比如说日本，从1950年代开始，欧美就要求日本放开市场，实行贸易自由化，1959年日本在关贸总协定(WTO前身)会议上被西方要求恢复货币自由兑换，开放国内市场，1985年广场协议更是人尽皆知。
1) 不开放，出口被制裁了，过剩产能怎么办？经济怎么高速增长？
2) 一开放，剪刀差就不好割了啊，何谈投资拉动经济高速增长？更麻烦的是，经济稍稍放缓，产能过剩就会暴露，债务风险紧随而至……
怎么办？
04
体质与泡沫化
有办法，鼓励勤俭节约也可以变成了鼓励消费……但长期的剪刀差使得居民消费能力无论如何也无法消化这如许庞大的产能……这时只剩(泡沫化)透支未来……
1) 货币上，大量出口大量创汇(换汇)释放了巨量的基础货币；
2) 底层上，民众财富有了一些积累，有改善居住条件的诉求；
3) 上层上，体制有地产投资拉动经济掩饰问题的欲望；
多重因素一拍即合，泡沫化来了……越是独领风骚，越会高度泡沫化……独领风骚是泡沫化的原因也是泡沫化的结果，泡沫化是独领风骚的原因也是独领风骚的结果，两者互为因果，泡沫越滚越大……
泡沫太大了，加息阻力自然就大……加不加息并不单纯是个选择问题，更多是种体质差异……亚洲货币大幅贬值……
1997年如此，现在又是如此……
05
如何看待经济未来？
人与人之间如何进行经济交往？或者说如何调整人与人之间的关系？逻辑理顺了，才有逻辑的展开，才有经济的活跃……当然也可以阶段性理顺，让逻辑先行展开……
而随着时间的消逝，“阶段性理顺”与“逻辑逐渐展开”终究会出现冲突，正确的选择只有一个，就是重新调整人与人之间的关系。
操作上有三种选择：
1) 暂时掩饰，多数是以泡沫化手段。
2) 反向否认逻辑。
3) 阶段性逻辑理顺已经无法适用经济展开程度，通过深化改革继续理顺逻辑。
如何确认是否做了正确选择？看生育率就行了……
生育问题是人与人之间压力大小的直接体现……可以清晰的反映出人与之间关系调整是否趋向合理……反过来说，如果孩子都不生了……人都没了，人与人之间那有什么关系可供调整……生育率持续恶化代表着逻辑没被理顺……逻辑都理不顺，经济怎么可能顺利展开？只能是继续以泡沫化苟延残喘……
只能以泡沫化苟延残喘，加息自然就十分困难，轮到了汇率压力倍增……而随着汇率压力的增大，泡沫化终将被汇率刺破……
一旦泡沫化被汇率刺破，很多问题都将暴露，这时关于经济未来最核心的问题并不是债务问题甚至就业问题……而是“阶段性理顺逻辑”与“逻辑逐渐展开”的冲突会彻底暴露出来……是 通过深化改革继续理顺逻辑？还是反向推翻逻辑？
怎么选？
这决定了亚洲经济的未来!
小结：
逻辑理顺了，经济未来是个周期问题；
逻辑搞反了，经济未来是个坠崖问题；
END
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