凭栏：有内味儿了……
2022/10/19 15:38:57 凭栏欲言
文：凭栏欲言
芝商所利率观察工具(FedWatch)显示，本轮美联储利率中值将在明年5月达到4.95%，年末利率区间或回到4.50%-4.75%以下。
市场已经开始押注美联储降息……
01
一个都少不了
4个月以前，凭栏的历史文章早已提到过，降息不会缺席……
人性这玩意大概决定了，解决问题所遵守的法则一贯都是阻力最小，从来不会选后果最好，反倒经常选后果最差……黑格尔说,人类唯一能从历史中吸取的教训就是,人类从来都不会从历史中吸取教训……
所以呢，降息肯定不会缺席!
管制也不会缺席……越来越多的管制……
滞胀也不会缺席……十年以上算起步……
降息、管制、滞胀，一个都少不了!
02
谁来打败通胀？
想要降息，最核心的问题就是通胀可控!
通胀并不单纯是个经济问题……当通胀企高的时候，民生、社会、政治和经济的根基统统都会动摇。可以说，控制不住通胀(可以略高试探民众容忍度，但不能失控挑战民众容忍度)就难以保住既得利益，控制不住通胀就难以坐稳既得位置……对于任何一个国家来说，对于任何一个政权来说，控制通胀都是一个极为重要的任务……
中央银行加息就能控制通胀吗？过去可以，现在不行!
为什么过去可以而现在不行了呢？差异在于金融市场体量：
1)金融市场体量小的时候，印钞直接流入实体市场。一印钞(经验是9个月左右)就通胀，一紧缩通胀就下来了!
2)金融市场体量大的时候，印钞可能反会通缩，加息紧缩，通胀却会不跌反涨!为什么呢？因为印钞时金融市场预期率先改善，当金融市场体量足够大时，不但(央行印钞)新增货币量全部被吸引流入金融市场，甚至还从实体抽吸存量，影响实体物价下降(物价通缩，房股通胀)。而一旦开始加息，金融市场预期变差，金融市场资金就会流出(据Refinitiv Lipper的统计，在诸多不确定性环境下，美国传统股票基金已连续35周出现资金净流出)。由于金融市场回吐(的货币量)比央行紧缩消减的还多，实体货币量不跌反涨，实体物价不跌反涨(物价通胀，房股通缩)。
金融市场规模越是弱小，加息越能控住通胀；
金融市场规模越是巨大，加息越会导致通胀；
当条件出现变化时，同一原因也可能导致不同结果。金融市场规模十分巨大时，加息想要稳定通胀(治根)变成了一个特别困难的(或十年以上)长期任务。
那么有没有办法可以短时间内(治表)控住通胀呢？有且只有一个办法，爆破(或爆破预期)!
预期会崩的不确定性，会刺激囤积现金行为(美基金经理月度调查显示，机构将其平均现金余额增至20多年来的最高水平；类现金资产美联储逆回购9月30日创出2.426万亿的天量，一年半前的历史纪录不足5000亿，一年半时间已经翻了五倍)。哪怕金融市场资金在流出，哪怕货币仍是天量，但如果都被崩的不确定性吓得囤积起来了，照样不会冲击物价啊，通胀就能得到短期控制了啊!为什么是短期控制而不是长期？因为一旦崩盘尘埃落地(不确定性消失)，囤积的资金又会蠢蠢欲动……
能打败通胀的不是加息，而是会崩……
03
大棒继续挥舞？
所以，目前美联储想要将通胀控制住，不搞崩几个(足够体量的经济体)是不可能的!
是通过真实紧缩搞崩几个？还是通过预期紧缩搞崩几个？
是搞崩自己还是搞崩别人？
真实温度和预期温度总是有所差异的，也只有将加息预期尽量推高到温度100℃(让别人煎熬)，美元才能享受真实温度80℃的环境(让自己稍好)，搞崩别人而不是搞崩自己。
为了让自己实际温度低一点，加息预期温度就得高一点……加息预期这根大棒，美联储恐怕还得继续挥舞……
毕竟加息预期越狠，降息才能越早……日子也能早些好过点……
大家都要撑不住了……
04
有内味儿了
但现在有个问题是，全球市场已经被各种衍生品绑定在一起，搞崩别人真的能避免自己落水？
这好比一群人同坐一艘船出海游玩，突遇风浪船要翻了……过去的历史经验是，搞三五个跳海，剩下的人更容易平安着陆……但这次突然发现全部人都被锁链绑在了一起……
1) 任一大体量经济体崩了，很容易全部带崩，包括自己……
2) 但如果都不崩，通胀就不可能受控，拖得越久，整船全翻的可能性越大……
钢丝走多了，不一定每次都成功，也可能会走断……
05
降息总在崩了后
会崩的感觉越是统一，囤积现金行为越广泛，通胀才越容易受控……通胀触顶意味着，崩的预期开始泛化……
美国通胀6月触顶，这意味着崩的预期已经泛化……预期决定行为，行为影响结果……金融崩盘(实体衰退)已经被提前确认……
这一问题近日再次得到确认，10月17日，彭博经济学家的最新模型预测显示，美国经济在未来一年内发生衰退的概率达到100%……
能打败通胀的只有会崩，崩了才能让通胀熄火，通胀熄火才有降息空间…….
何时才能出现降息？
崩了之后，才能有空间降息啊!
但怎么个崩法呢？
小结：
市场开始押注降息了？
有内味儿了……
END
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