经济学家刘元春:我对2021下半年中国经济的忧虑
2021/7/2 20:00:00 思想潮

    

     作者 | 刘元春

     中国人民大学副校长

     来源 | 本文摘录自中国宏观经济论坛(CMF)

     (2021年中期)上的发言

    

    


     我想重点谈一下对2021下半年中国经济的忧虑。随着全球经济复苏的加速,全球充满一种乐观情绪,国内各个研究团队对于目前中国经济复苏的状况也充满着乐观情绪。

     我认为,这种乐观情绪是很好的,但越是乐观时越要坚持底线思维,一定要把来时的路和下一步要走的路想明白,如果想不明白,简单地就数据谈数据,可能会陷入到一种短期思维的困局之中。

    

     中国经济成功复苏的核心支撑力量有三个支柱:

     第一个支柱是“超常规的一揽子宏观刺激政策”,这个政策不仅仅包括超常规的“特别国债”、“财政直达车”,还包括我们在“六稳”“六保”中所采取的一系列措施,这些举措都是超常规的,在一般经济下行期间都不使用,都是采取一些行政性贯通手段强化刺激的力度和刺激的效果,市场运行往往会带来一些负面作用,但在特殊时期却能产生特殊的刺激作用。

     第二支柱是超预期的外资外贸上扬。 从去年下半年到现在,如果从GDP贡献度上来看,边际上贡献最为强劲的是外需。这种情况下,大量的外向型经济和大量的疫情经济部门,不仅没有受到大疫情的冲击,反而在这个过程中实现利润的大幅上扬。

     第三支柱是房地产的持续向好。从去年下半年到今年,房地产部门一直运行得不错,2020年房地产固定资产投资增长7.0%,销售额增长8.7%,不仅没有受到疫情冲击,销售额增速反而提升了2.2个百分点。

     这三大经济复苏的支柱在下半年到底会如何变化,是我们要思考的一个问题。

     目前中国的超常规政策已经退出。例如特别疫情国债的取消,再例如中小企业融资担保基金和财政贴息贷款的退出。取而代之的应当是常规的扩大性政策;第二步,扩张性的宏观经济政策逐步向稳健的宏观经济政策来进行转型。

     从目前财政支出的状况和货币增长的速度来看,不仅第一步已经迈出,第二步也基本同时迈出了。

     迈出第一步很重要,因为超常规举措持续太长时间对市场经济秩序造成很大的冲击。但这个退出是不是意味着扩张性货币政策和财政政策需要全面退出?这是我们要思考的一个核心问题。

     回答这个问题的关键在于:

     1)中国经济增长是否常态化,产出缺口在0附近;

     2)经济增长动能是否常态化,是否在中短期具有稳定性?

     复苏的三大核心支柱来看,不仅面临不稳定、不均衡的问题,更为重要的是存在导致系统性变异的两大“灰犀牛”冲击。

     第一个“灰犀牛”冲击是中国外部环境在今年年底明年初面临的系统性巨大变异:

     一是美国各种政策出台和宏观数据的变异,接导致世界流动性和金融环境的大变异;

     二是疫情虽然具有不确定性,但世界经济的恢复速度比预期要快,下一步全球供应链和产业链的恢复也会比我们预期的要快;

     三是美国以民主供应链联盟为主体的遏制战略比我们想象中推进得更快,下一步对中国经济的挤压可能会更大;

     四是在今年下半年和明年初,中美围绕第一阶段的贸易协定将要收尾,第二阶段的相关谈判将要开始;

     五是后疫情之后各国必定快速启动供应链、产业链和创新链的再布局,直接导致全球分工体系和贸易格局出现重大变化。

     如果我们没有提前布局内需扩张战略,一旦外部环境逆转,中国整个生产的缺口、产能过剩的局面可能会比2019年时的情况还要严峻。

    

     第二个“灰犀牛”是经济分化中的地区金融风险恶化。为什么这个问题在今年年底和明年年初,会进一步地成为我们的第二个“灰犀牛”呢?

     很重要的一个原因是,目前中国的经济分化比较严重,这种分化与目前的债务区域分布将产生强烈的叠加效应,这就导致我们过去的以土地为杠杆、以地方金融体系软约束为通道、以城市扩张和项目投入为载体,同时地方政府—地方投融资平台—地方金融机构—地方国企参与的债务循环将累计到达一个新的节点。

     地方债务问题为什么解决不了?就是因为这个循环体系一直存在,体系的内生动能一直存在。我们一定要在近两年推动地方国企、地方金融和地方政府财税体系的改革。

     这个布局也许可以真正摘除我们所面临的各种定时炸弹,把我们一直谈论的“灰犀牛”问题常态化。

     这两大灰犀牛一是会逆转外需持续扩张的局面,二是将使很多地方政府在金融风险的冲击下无法成为经济复苏的发动机。因此下半年和明年初的经济复苏形势并非乐观者所预期的那样一马平川。

    

     长按二维码,尝不一样的阳山水蜜桃——

    

    

    源网页  http://weixin.100md.com
返回 思想潮 返回首页 返回百拇医药