再见，肖钢；你好，刘士余
2016/2/20 和君商学
来源：中国基金报微信
【导读】证监会主席，换人了!
文章综合： 财新网、腾讯财经、每日经济新闻、资色(Capital-nature)
2月20日上午，新华社发布信息，原农行董事长刘士余出任中国证监会党委书记、主席，现任证监会主席肖钢卸任。
证监会副主席方星海等人排队与肖钢握手言别
9点23分，肖钢与刘士余座驾同时抵达，现任证监会领导班子成员姜洋、李超、方星海、赵争平、黄炜一一走上前与肖钢握手告别，随后再一一走向新人主席刘士余，握手迎接。
在简单的迎接仪式之后，一众领导步入富凯大厦A座，证监会系统的中层干部已系数到达，等到两任主席的权力交接。
此前，接近高层的知情人士告诉腾讯财经，中组部在不久前已经完成对刘士余和肖钢的考核，两人的离任审计亦已完成。这通常被认为是官员职务变更前的最后一道程序。
在两人职务变更前，接近证监会的人士对腾讯财经透露，在2月19日证监会已经对司局级以上干部进行“吹风”，宣布将有“重大事项”公布。随后，肖钢将离任的消息开始在市场上传开。
与此同时，前述接近高层的知情人士对腾讯财经透露，肖钢有可能赴任央行担任副行长，但级别仍为正部级。“但不排除还有变数。”
现任证监会主席肖钢自2013年3月17日出任中国证监会党委书记、主席一职，至今不到3年。期间A股市场经历了大起大落，最高曾在2015年6月12日创下5178点的最高点，之后出现暴跌，在市场跌至3300点一线时，证监会组织各方力量救市，包括证金公司、汇金公司、券商等机构动用接近2万亿元人民币参与救市，不过由于市场杠杆率过高，一旦开始下跌就引发一轮又一轮的快速急跌，救市资金也悉数被套。截止2月19日收盘，上证指数已跌至2800点一线。
期间市场对于证监会的各种政策颇多不满，包括史上最短命政策熔断机制、IPO注册制的迟迟不推等。而证监会内部也出现了包括副主席姚刚、主席助理张育军、投保局局长李量、稽查总队副队长习龙生、原处罚委主任欧阳健生等多位局级以上官员被调查。
肖钢2013年3月在中国银行董事长任上，接过证监会主席权杖。开展大数据捕鼠、重启IPO、推进注册制，肖钢上任后的“三把火”令人眼前一亮，A股也迎来苦等七年后的大牛市。
但发生在2015年夏天的股市巨幅波动、以及2016年初熔断惊魂后，证监会掌门人肖钢，受到来自市场的诸多质疑。
2015年6月，在众多杠杆资金的助推下，疯涨半年的A股到达5178.19点的最高位，但随着清缴场外配资等行动，沪指从这一最高点迅速滑落，指数“腰斩”，蒸发市值逾30万亿元。
股灾的发生，让肖钢陷入尴尬境地，因为这不仅影响到资本市场为实体经济输血功能，也耽误了诸如证券法修法进程，进而影响到万众瞩目的注册制改革进程。
证监会随后陷入反腐风暴。负责救市的两员大将：证监会原主席助理张育军与原副主席姚刚先后被宣布接受调查；11月，中纪委第七巡视组入驻证监会，反腐风暴猛烈而持续。
一系列变动之下，肖钢的位置摇摇欲坠，自从9月开始，高层不满肖钢并有意寻找合适人选替换其的消息不胫而走。自此始，肖钢被多次传出职务变动等消息。
在刚刚过去的1月份，证监会推出试图让市场冷静的熔断制度新政后，仅仅四个交易日即四度触发阈值，引发休市，市场对于肖钢的质疑声达到最高点。路透社随后援引消息称，中央领导对其极为不满，肖钢已经提出辞职。
但证监会立刻否认了这一消息，并称“肖钢主席请辞的消息与事实不符。”
肖钢在前不久召开的2016年证券期货监管工作会议上，将本次股市异常波动原因归结为“交易者不成熟、交易制度不完备、市场体系不完善、监管制度不适应等”，他认为，监管需要汲取教训。
在谈完股市异常波动之后，肖钢用一千多字的篇幅，讲述了过去一年中证监会取得的六大成绩。
不过，尽管市场对肖钢表达过诸多不满，并认为其应对股市发生的巨幅波动负领导责任。但一位金融系统前任高官对腾讯财经表示，市场对于肖钢的意见“过于苛刻”，他讲述，证监会主席本就是“火山口”，各方利益难以平衡，因此会招来诸多非议。
“撇去这些，肖钢兢兢业业，非常勤奋，这是他的优点。”他说道。
盘点肖钢在证监会的这些年
欺诈上市，杀无赦
在内蒙书生郭树清挂冠而去后，人们期望肖钢能拿出湖南人的彪悍与血性，好好治一下中国股市的这个不治之症？而肖钢也确实没有让世人失望。
2013年4月3日，因为证监会正式发布对创业板上市公司万福生科欺诈上市案的严厉查处，将成为中国资本市场上一个非常值得大书特书的日子。
当天下午，证监会有关部门负责人连续披露了包括万福生科、青鸟华光、SST华塑、海联讯、绿大地等四家公司被立案调查及后续处罚执行的最新进展。其中，万福生科案的进展无疑是市场焦点。
证监会对万福生科案的定性是“造假手法隐蔽，资金链条长，时间跨度长”此次案件涉及300余个个人账户，多达667卷15万余页的材料，调查对象分布在四省市的数十个县乡村镇。证监会调查组对上市公司和三家中介机构同步开始调查。
4年半的时间里，万福生科虚增营业利润2.1368亿元。
这一前所未有的严厉表态，让不少记者当场就被震蒙了，随之而来的，就是活的特大猛料的惊喜，少数记者甚至马上开始现场微信直播。“肖主席动真格的了!”“欺诈上市，杀无赦!”伴随着类似的报道标题，这场新闻发布会的丰富信息被市场各方深度而持久地解读。
5月10日，证监会宣布了对“创业板造假第一案”万福生科案的处罚措施。平安证券被暂停保荐资格3个月，并“没一罚二”，共被罚7665万元；万福生科董事长兼总经理龚永福追究刑事责任；相关人员包括当事保荐人、会计师、律师被撤销资格，终身市场禁入。
精心布局，打破IPO暴跌魔咒
2013年7月之前，民间一直有一个说法，大盘逢IPO必跌。前几任证监会主席，都因为这个魔咒而吃了不少苦头。不IPO，A股迟早拖死。而主动IPO，大盘就暴跌，不仅股民怨天骂地，社会各界也纷纷批评，搞不好就是找死。但身为证监会主席，无论是谁坐在这个位置上，IPO重启都是早迟的事。
2013年11月30日，中国证监会正式发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。此时，A股IPO停摆已超过一年。
IPO重启的消息一出，A股不出意料地开始大跌，从2200点以上，一路大跌至1984附近。这次IPO重启，还闹出了一个不大不小的幺蛾子：奥赛康老古董疯狂套现。
针对市场的强烈反应，2014年农历春节前，肖钢邀请10位市场人士座谈。会上，肖钢表示，重启IPO并没有受到任何方面的压力，完全是证监会的主动行为；目前IPO中融资规模和老股减持的比例基本上是7∶3，奥赛康是过分极端的标本。
2014年4月15日，IPO重启的消息再次传出，市场也毫不例外地再次大跌。于是，市场各路人马特别是场内投资者再次怨声载道。特别是一些市场化媒体及部分市场人士，直接将批评矛头对准肖钢，媒体人老沙的《肖钢，请不要再保持沉默!》就是代表。
IPO如何平稳重启，已成为肖钢必须迈过去的坎。
2014年6月18日，IPO再次正式重启。这一回，证监会吸取了1月份新股发行过急的教训，明确表示：从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。
别小看这一说明，正是这一看似简单的透明规划，让市场各方吃了定心丸，正像网文“给肖钢的100家发行计划点一个赞”所言：“面对市场对IPO预披露密集发布的担心，不少投资者寄希望于管理层能够放缓新股发行节奏。如今肖钢出台了这个100家新股发行的计划，这无疑是顺应民意之举，也是考虑了市场承受能力的一种选择。而这本身就是对市场的尊重，就是一种市场化发行。”
于是，新一轮IPO重启后，大盘也出人意料地没有大跌，而是稳在了2000点附近。
三年前布局“熔断”
2013年8月16日，担任证监会主席仅5个多月的肖钢，遭遇“光大乌龙指事件”。
光大证券自营部门发生交易系统错误，8月16日当天在进行ETF套利时下单234亿元。最终成交72.7亿元，大量买单瞬间推升沪指5.96%，造成当天A股和股指期货市场大幅波动。
事发13天后，肖钢于2013年8月29日上午，主持召开了一场针对光大证券“乌龙”事件后续处置及加强监管的讨论会议，国务院相关负责人、证券期货监管系统各单位和相关负责人参加。上交所则在这次会上领到了一个任务--研究“熔断机制”。
同年11月28日，在“上证法治论坛”上，肖钢发表演讲时提出了一个观点：证券监管机构不仅不同于银行监管机构，不同于保险监管机构，更不同于一般的行政执法机关。从境外经验看，各国证券监管部门都是集必要的立法、行政和司法职权于一体的法定特设机构。
“比如熔断机制，当交易出现特别异常情况时，如2分钟内股票暴涨5%，就要暂停交易10分钟，有些交易需要取消，这在一些境外市场是普遍做法，但目前我国没有明确具体的法律规定”，肖钢说，“因此，遇到类似情况，证券交易所不能采取熔断或取消交易的措施，否则，投资者跟你打官司、上访，交易所就很难讲得清楚”。
肖钢强调，“国外这方面的制度(熔断机制)，很多是由证监会制定规则或者经过证监会确认的交易所规则来安排的，这是有法律效力的，得到法律保障的。任何人要挑战这个规则，法院是不支持的。因此，监管机构必须要有必要的立法权”。
时隔近三年，中国的证券监管机构虽然没有像国外的证券监管机构一般拥有立法权，不过，肖钢上述演讲中提到的熔断模式已经成为现实。
肖钢面临的难题
熔断机制正式启动后，仅4个交易日两遇“下马威”，导致对熔断机制的质疑增多。
一封在媒体上发表的《套牢股民致信证监会主席肖钢：您这一年可好》，被广泛传播。“2016年，你能带领股市从危机中冲出来、让我们的钱包鼓起来吗？”这位仍被套牢的股民说。
A股开年以来的表现表明，要促进资本市场健康稳定发展的肖钢，今年面临的首个难题就是如何应对与“熔断”相关的证券市场不适应问题。
可是，肖钢面临的难题远不止“熔断机制”的适应问题。
去年底，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，如何设计信息披露等注册制的配套制度，这对肖钢和证监会来说是一个重要考验。
去年，证监会多名官员落马，其中不乏肖钢的助手、副手、重要下属，如证监会原副主席姚刚、主席助理张育军、投资者保护局原局长李量、发行部原处长李志玲等等。
肖钢曾自述“为政之要，唯在得人；监管转型，关键在人”，怎样解决用人问题？如何重塑证监会的政治生态？这对执掌证监会近3年的肖钢而言，是更为艰巨的关卡。
肖钢任内创下多项A股纪录
从2013年3月走马上任，到今天(2016年2月20日)，肖钢在中国证监会主席的位置上共呆了约35个月。而在这将近3年的时间里，中国证券市场经历了光大乌龙指、重启IPO、沪港通、熔断等诸多事件。
每日经济新闻记者注意到，仅从上证指数来看，肖钢在任期间指数涨幅26%。然而对于绝大多数投资者而言，关于这1000多个日日夜夜的记忆恐怕更多是这些词汇——杠杆牛市、千股跌停、千股停牌、四天四次熔断、史上最早收盘……
行情走势堪称“刺激”
“35个月”，接近三年的时间，对于一份工作而言算不得久。不过，也就是在这35个月里，许多股民的投资生涯因此得到极大“丰富”——其间跌宕起伏、惊心动魄世所少有。即使是进入股市不久的“韭菜”，在一年多时间里也已经尝遍了中国股市的千百种滋味。
2014年7月上证指数从2000点一线起步，昂扬冲上5178点，在短短一年时间里走出继6124点之后的又一个牛市，不过这个牛市最终也只享寿一年。随后，沪指从5178点就此翻头向下，在几个月的时间里下探至2844点。“2015年6月15日至7月8日的17个交易日，上证综指下跌32%。大量获利盘回吐，各类杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，期现货市场交互下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行的危急状况实属罕见。” 在2016年全国证券期货监管工作会议上，肖钢如此形容。
在“35个月”里，市场就经历了一个牛市、一个熊市。而在肖钢之前的6任证监会主席中，只有尚福林任内有此景象，不过尚福林在任时间远超过肖钢，长达9年。从这个方面来看，肖钢任内的中国股市行情走势如坐过山车般，堪称最为“刺激”。
每日经济新闻记者梳理资料后发现，从任内最大涨幅来看，7位历任证监会主席中，肖钢以180%的成绩排在第4位。尚福林任内2005年~2007年间最大涨幅超过500%，为史上最好成绩。刘鸿儒、周道炯分别以378%、194%的任内最大涨幅排在第二、三位。
而如果以在任时的区间涨幅来与前任比较，肖钢交出的“毕业成绩”仍处在中等水平，35个月26%的涨幅，排在第四位。
在1996年12月沪深两市实施涨跌停板制度后，上证指数共有29次单日涨幅超过5%。其中，尚福林任内共有13个交易日涨幅超过5%。而肖钢任上，仅有2015年6月30日、7月9日、8月27日3个交易日涨幅超过5%。
任内创出多项历史纪录
自沪深两市实行涨跌停板制度至今近20年中，上证指数共有16个交易日的单日跌幅超过7%。而在肖钢任内的三年时间里，就一口气“包揽”了其中6次，远超前辈。
这6次中，有4次出现在去年的股灾时间里。彼时，为了应对千股跌停、指数跳水，上市公司不得不祭出增持大招、以证金为首的国家队也入场救市，因此掀起了史上最大增持潮，而中国基金业协会也牵头私募大佬，史上首次发布倡议书发声唱多。
为了暂时性遏制股价非理性下跌，仅在去年7月6日就有600多只股票申请停牌，两市停牌股票个数一度超过千只，也因此诞生了史上最大停牌潮。
而在熔断制度下，股市又在今年开年首周创下了史上最早收盘纪录。在1月7日早间9点58分，沪深300指数触及7%阈值，全天交易时间仅为15分钟即提前收盘。而肖钢任内上证指数最后一次单日跌幅达7%也出现在1月7日。
刘士余掌舵证监会，股市将加快融资？
刘士余，是一位“情商比较高”的人，善于平衡和协调各方面利益关系，而且为人非常勤勉，低调务实，面对比较陌生的领域，都能很快进入状况。他亲历了金融危机、央行分拆、金融机构重组、国有银行改革、农村金融改革、互联网金融兴起等诸项重要金融改革实践。
刘士余1961年11月出生在江苏灌云县一户普通农家，自1987年从清华大学水利工程系水利水电工程专业毕业后，先后在上海市经济体制改革办公室、国家经济体制改革委员会、中国建设银行工作。1996年调入人民银行，在央行的这十八年里，先后历任银行司副司长、银行监管二司司长、央行办公厅主任、央行行长助理、副行长。
2002年，人民银行开始分拆，分拆出的银监会在2003年4月正式成立。之前任银行监管二司司长的刘士余留任，出任人民银行办公厅主任，2004年7月升任行长助理，先后分管金融稳定局、金融市场司、条法司、支付司和部级协调等人民银行的核心部门。
对于国有银行改革，周小川提出战略出思想，刘士余则是重要的执行者。2003年11月，国务院成立了国有商业银行股改领导小组，由时任国务院副总理的黄菊担任领导小组组长，央行行长周小川担任领导小组办公室主任，刘士余任办公室副主任。国有五大银行改革、重组、上市顺利推进。
2004年7月，刘士余升任央行行长助理。在主管金融稳定局期间，人民银行参与“德隆系”风险处置工作、以南方证券风险处置为契机推动证券市场基础性制度建设、配合证监会妥善处置28家高风险证券公司，为资本市场的持续、健康、稳定发展奠定了基础。
2005年，刘士余指债券市场的发展要突出“创新、发展、规范、协调”八字方针。在这个方针的指引下，债券市场蓬勃发展，短融和中票等一系列创新产品相继推出，市场创新更是不断向前推进。
对于热点的金融问题，刘士余的态度是不退缩、不回避。他曾直言不讳地痛批某些金融创新逃避监管，对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献。他明确提出了互联网金融存在的风险：机构法律定位不明，可能“越界”触碰法律“底线”；资金的第三方存管制度缺失，存在安全隐患；内控制度不健全，可能引发经营风险。
现年55岁的中国农业银行(简称农行)董事长刘士余出任中国证监会党委书记、证监会主席，现任证监会主席肖钢卸任。
市场人士关注，刘士余上任证监会之后，其一直倡导的信贷资产证券化是否会加快推进，这或许意味着中国证券市场可能承担更多的融资功能。
此前的2014年5月，刘士余曾表示，解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时，还要扩大资本市场融资的能力，“光再融资不行”。
跟周小川交集颇多
刘士余于1961年11月出生于江苏灌云，据财新网称，“出生农家，并无显赫的家庭背景”。
根据公开资料，刘士余跟周小川交集颇多，最早他们的工作交集是在国家经济体制改革委员会(简称国家经改委)。
1986年，周小川国家经改委中国经济体制改革研究所副所长，1986年至1991年，周小川任国家经改委委员。而1987年至1996年，刘士余先后工作于上海市经济体制改革办公室、国家经改委、中国建设银行。
后来，他们又一同在中国人民银行(央行)共事。
1996至1998年，周小川任央行副行长，国家外汇管理局局长。1996年至1998年，刘士余任央行银行司助理巡视员、副司长。1998年至2002年，刘士余任央行银行监管二司副司长、司长。
2002至今，周小川执掌央行，任央行行长，而刘士余一路得到提拔。他在2002年至2004年任央行办公厅主任，2004年7月任央行行长助理，2006年6月任央行副行长。
根据财新网报道，2003年，国有商业银行改革领导小组成立，央行行长周小川是办公室主任，刘士余是办公室副主任，五大行轰轰烈烈的改革、重组、上市进程顺利推进。
“一整套国有银行改革理论的筹备、研究制定方案设计、组织实施，周小川出战略出思想，而刘士余是重要的执行者。”财新网援引一位金融机构高管的话表示。
2014年10月，刘士余赴任中国农业银行，接替9月调任吉林的农行前董事长蒋超良，刘士余于当年12月正式任农业银行董事长。
资产证券化是重头？
有媒体表示，自2010年开始，刘士余几乎每一年都在公开发言时表示，要大力发展资产证券化产品。
2013年3月，时任央行副行长的刘士余公开表示表示，过去五年为了维持经济的增长，银行贷款的增长已经占用新的资本1.33万亿，而银行贷款增长和资本的补充，基本上类似于水多加面，面多加水的关系，是不可持续的。
因此，刘士余提出，唯一的出路和办法就是大力发展资产证券化，把银行的表内资产通过资产证券化转到更多的市场投资者。
2014年6月，刘士余向全国人大常委会作关于加强金融监管防范金融风险工作情况的报告。报告提出，加快信贷资产证券化，加大不良贷款核销力度，盘活信贷资金存量。
今年2月16日，央行、证监会等八部委出台金融支持工业的若干意见。其中提出“在审慎稳妥的前提下，选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点。加快推进应收账款证券化等企业资产证券化业务发展，盘活工业企业存量资产。”
几大部委联合发文之前，国务院总理李克强在国务院常务会议上表示：“我前两天点名批评了几个部门工作拖拉的问题。各部门的工作今后决不能再拖拖拉拉!”总理还说，“其实，各个部门都可以做很多工作积极应对当前的挑战，关键是大家要有对国家的高度责任感，对自己的工作也要有自尊心。”
不过，此前周小川在接受财新网采访时曾公开表示：“在对市场的指导上，是否央行的人才和信息掌握优于市场？是否在指导市场的理论基础和预测模型上优于市场？”
遭遇票据风波
值得关注的是，票据市场近日掀起轩然大波，事发在刘士余执掌的农行。
今年1月份，中国农业银行北京分行员工被曝遭立案调查，原因是涉嫌非法套取39亿元票据，同时利用非法套取的票据进行回购资金，且未建立台账，回购款其中相当部分资金违规流入股市，而由于股价下跌，出现巨额资金缺口无法兑付。由于涉及金额巨大，公安部和银监会已将该案件上报国务院。
财新网的报道称，涉案被调查的一名员工，为入行五年的投行票据业务部赵姓员工，年仅32岁，背景深厚。“据农行内部人士透露，农行北分人员背景复杂，员工中不乏高层领导亲属。”
“董事长刘士余震怒，将首先严查十家省分行的票据业务，一旦发现违法违规现象将从严、从重、从快惩处。”财新网援引农行一位内部人士透露。
七任证监会主席六人曾任职四大行
统计显示，七任证监会主席六人曾任职四大行。
据公开资料，历任证监会主席与四大行渊源颇深，七任主席中，除第三任周正庆以外，其余六位，在担任证监会主席之前，都曾在四大行供职。其中，第一届主席刘鸿儒、第五届主席尚福林，曾经在农业银行供职，第二届主席周道炯、第四届主席周小川、第六届主席郭树清曾在建设银行供职。第七届主席肖钢曾在中国银行供职。
以下为详细情况：
第一届主席刘鸿儒
1979至1980年任中国农业银行副行长。1980至1989年任中国人民银行副行长。
第二届主席周道炯
1984年12月至1994年4月任中国建设银行行长、中国投资银行董事长。期间兼任国务院证券委常务副主任。
第三届主席 周正庆
1979年10月任中国人民银行北京市分行金融研究室副主任、朝阳区办事处主任。
1983年9月任中国人民银行北京市分行副行长。
1984年5月任中国人民银行北京分行行长、党组书记。1986年10月任中国人民银行副行长、党组成员。
1988年入西南财经大学学习。
1993年6月任中国人民银行副行长、党组书记。
1995年6月任国务院副秘书长、机关党组副书记，国务院证券委员会主任。
第四届主席 周小川
1998-2000年 中国建设银行行长、党组书记(党委书记)，中国信达资产管理公司党委书记
第五届主席 尚福林
2000年2月，任中国农业银行行长。
第六届主席 郭树清
2005.03 中国建设银行董事长、党委书记，中国信达资产管理公司党委书记，中国建银投资有限责任公司党委书记；
2009.01 中国建设银行董事长、党委书记，中国信达资产管理公司党委书记；
2010.07 中国建设银行董事长、党委书记；
第七届主席 肖钢
2003.03——2004.08，中国银行董事长、党委书记、行长兼东方资产管理公司党委书记(2003.06—2004.12兼中国银行业协会会长)；
2004.08——2013.3，中国银行股份有限公司董事长、党委书记、执行董事、董事会战略发展委员会主席；兼东方资产管理公司党委书记。
肖钢手中的烫手山芋
一、IPO注册制如何落地
IPO注册制最快将于今年三月一日实施。
注册制退出之后，如何保证上市公司质量，如何减少市场冲击，如何保证资本市场投融资功能的平衡，都将会是肖钢需要面对的难题。
二、熔断机制如何调整
熔断机制才推出4天，A股便出现4次熔断，引发市场强烈“谴责”。如今熔断机制暂停实施，证监会表示将征求意见，不断完善机制。
三、大小减持如何平稳
坚持就是“大小非”的权利，但是在目前“脆弱”市况下，减持肯定会引发市场动荡。怎样让公司股东“平稳”地减持，想必是小刚头疼的难题。
四、股指期货争议如何平息
股指期货于2010年推出，在去年的股灾期间饱受争议，有更健全的机制及T+0操作的期指被指责为股市暴跌的根本原因，甚至有人要求关闭股指期货。期指存废之争仍将继续，要怎样继续推动金融创新？
五、违法违规如何减少
股灾以来，证监会出发了一大批违法违规行为，包括内幕交易、操纵股价、违规减持等，但仍然屡禁不止。违法成本太低是被认为违法行为频发的重要原因。如何有效抑制违法违规行为，也是证监会面临的难题。
六、退市大棒如何挥下
2014年推出的新一轮退市制度改革下，获一定成效。与此同时也有ST股不断遭到爆炒，让退市制度面临“不死”的挑战。若“退而不死”状况依旧，其促使市场资源合理配置、培育价值投资理念的功能仍将难以发挥，A股退市机制改革依然任重而道远。
七、廉政风险如何预防
股灾后证监会系统已有多人被查，其中包括1位副主席、1位主席助理。随着金融反腐的推进，肖钢需要考虑如何防范证监系统的廉政风险。
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