证监会为股市定调！散户时代走向终结？
2017/2/26 金融家
导语：在迈向“印股票时代”的过程中，很多散户将成为铺路石。
来源：凤凰财经(finance_ifeng)、刘晓博(liuxb929)、盘古智库(pangoalzhiku)
今天证监会召开发布会，对中国资本市场的重大敏感议题做了坦率回应。
证监会为中国股市定调：在“稳”和“严”的基础上，2017年将突出“进”，“进”包括两重含义：第一是扩容；第二是制度建设、加强监管和对外开放。其中，证监会提及新股扩容，直指资本市场要服务实体经济，一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不会长久的。
证监会透露了哪些信息？
1、刘士余回应“野蛮人是谁，资本大鳄又是谁”
证监会主席刘士余回应“野蛮人是谁，资本大鳄又是谁”：我到证监会后花了较长时间来了解资本市场乱象，开了眼界，很受震惊。这些行为披着合法的外衣，在资本市场巧取豪夺，残忍地侵犯广大投资者的权益。在资本市场上，天使和魔鬼只有一念之差，金融家和资本大鳄只有半步之遥。在大数据云计算广为运用的今天，资本市场的任何动作都会有记录的，我们都会盯住不放，那些套路不管用了。至于“野蛮人是谁，资本大鳄又是谁”，如果都告诉你了，那下一步我还怎么干活呢？
刘士余谈到宝能恒大遭罚时表示，证监会与保监会无缝连接
对于保监会处罚前海人寿和恒大人寿，证监会主席刘士余表示，证监会与保监会两个部委将无缝连接，精诚合作，对资本市场的发展会更好，过段时间大家还会看到查处“忽悠式”重组的大案。
2、内幕交易、老鼠仓时有发生，严重影响行业声誉
证监会副主席李超指出，证券基金行业发展与国际差距较大，部分机构存在片面追求规模，追求短期效应；合规风控基础不牢，形同虚设。内幕交易、老鼠仓时有发生，严重影响了这个行业的形象和声誉。2015年股市异常波动，对整个行业有非常强的警示作用；行业声誉不升反降。回归监管本位；主动遏制行业盲目扩张。
3、严把IPO质量关，去年90多家企业撤出上市排队
证监会主席刘士余解释“珍珠论”：资本市场就像穿珍珠项链，未来资本市场要有高质量的上市公司，并且数量还要增加。他还举例说明，就像一串珍珠项链，要有好的珍珠，那就是高质量的上市公司，珍珠数量要够，那就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看，那挑的线就要坚固扎实，那就是基础制度要扎实，改革方向要正确。珍珠项链在夏天是怕汗的，遇汗以后要洗干净，怕酸、怕碱，要呵护，那就是资本市场要加强监管，保护投资者合法权益。
刘士余答记者问时也表示，不在上市过会的企业多几家、少几家，也有记者朋友问，说你这周为什么发8家、那周为什么发14家？我说8家、14家，加起来平均不就是12加了嘛，10家跟12家不一样嘛，所以我说不在这个家数多一点、少一点，关键是过会企业的质量，所以我们加大了发行人、保荐人的责任，保荐人、保荐人嘛，去年下了很大的工夫就是IPO的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关。过一段时间大家可能会看到证监会还会公布有些影响力的案子，就在并购环节或有些重组、或有些并购，逮着了，这个案子还不小呢。
去年我们券商真的落实风险责任，包括一些上市公司和一些保荐人，主动的从IPO排队的家数当中撤回去90家，这就要靠大家的共同努力，把握住质量关。好的质量的上市公司，定会带来市场资金增量的增加，这是实践证明的。
4、有信心解决IPO堰塞湖问题，服务实体经济
刘士余在谈到IPO堰塞湖时候表示：市场有坚定的信心，但的确有人担心IPO数量大了，力度大了，可能会影响二级市场。过去，当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少，甚至暂停IPO的办法里力图稳定市场，缓解下行压力，也取得过时点性效果。从长远来看效果并不好，因为没有解决资本市场活水源头问题。
资本市场的根本动力在于分享实体经济发展的成果，在于为实体经济服务，一个脱离实体经济发展水平的市场是不长久的，要想长久，要有增量；有增量，就会增加流动性、资金供给和投资者信心。市场主流观点，2015年股市异动之后，市场自我修复能力比预期好，具备适时适度增加IPO的条件。
5、没有中国股市的MSCI指数是不完整的，外资企业在国内上市没有时间表
证监会副主席方星海表示，希望A股能尽快纳入明晟指数，没有中国股市，MSCI指数是不完整的。
对于高度敏感的国际板，方星海认为存在技术障碍，目前没有时间表。几年前上海证券交易所就在酝酿推出国际板，说实话，在目前A股存在审批溢价的情况下，让国外公司到中国发行股票，其实就是对中国股民进行洗劫，只能让A股崩溃。
6、央行正在牵头拟定资管产品的统一监管办法
刘士余会后回答媒体提问：央行正在牵头一行三会和有关机构制定资管产品的统一监管办法，这是中国金融市场防范风险、健康发展必须要做的一件大事，证监会正积极配合共同努力。
从“印钞票的时代”迈向“印股票的时代”，标志着中国股市散户的时代终结。
据财经评论家刘晓博分析，这场发布会是向股民交底：中国股市必须“进”。国家搞股市一定不是为了股民赚钱的，而是为了发展经济的。在中国目前企业负债率世界最高，实体经济压力沉重的情况下，让股市发挥作用是必须的。从“印钞票的时代”迈向“印股票的时代”是必须的。
所谓“印钞票的时代”，是指过去10多年中国经济增长的主要模式，也就是“货币超发+房地产+城镇化+大基建”的模式。
所谓“印股票的时代”，是“IPO注册制+真正的市场经济机制+大众创新、万众创业+实体经济复兴”。
换句话说，IPO注册制早晚会到来。而对普通股民来说，认识时代发展的大趋势是必要的。在“进”字当头之下，A股的局部泡沫必将破裂。整体而言，主板市场泡沫不大，而创业板、中小板的绝大多数股票将为最危险的资产。
至于今年A股，在扩容压力和货币政策收紧的大背景下，难有趋势性的行情。但围绕着“大基建+PPP”、混改、第二波去产能、国企横向联合、债转股、大消费等政策红利，将有结构性的行情。
这意味着散户时代正在走向终结。在迈向“印股票时代”的过程中，很多散户将成为铺路石。
一场暴风骤雨般的发布会结束后，证监会还将有何监管新政?
回顾过去一年，证监会掀起的监管风暴远超市场预期，甚至有人还把近日保监会前所未有的对违规个人的严厉处罚，也解读为证监会监管风暴的蔓延，不禁让股民关注证监会关是否有更多的监管新政推出。
相对于欧美资本市场，中国的股票市场发展时间短、投资者经验少，需要一个渐进积累的过程。但是，中国经济的高速发展已经换档转型，传统上以房地产业为代表的“增量资产货币化”发展模式，已经逐渐被“存量资产证券化”所替代。
回顾过去一年证券行业变化，未来证监会的政策可以用“正本清源、紧扣国策”八个字来概括。
所谓“正本清源”，就是对于市场上的害群之马“零容忍”：证监会对曾经风光一时的“股神级”资本大鳄穷追猛打，用法律手段公开宣判，就是向“市场操纵”的A股潜规则行为宣战。
中国股市的交易者结构以散户为主，而且短期内不会改变；公募基金数量虽多、但是经营和竞争同质化严重，投资风格早已经“散户化”——因此，中国资本市场的监管，不能简单照搬欧美以机构投资者、价值投资为主的市场模式，而应首当其冲地强调保护广大“散户”和“基民”的利益，严惩那些周期性“割韭菜”的市场操纵行为。
近期，证监会又对利用上市公司为融资平台的“再融资”祭出了新政，辅以严惩误导散户的证券分析“黑嘴”，就是进一步从规则上保护股民、保护散户利益的监管动向。
中国金融市场的二元属性，使得企业在A股上市、融资诱惑巨大，上市公司的融资成本低、套利空间大。如何让上市公司再融资真实投资于公司主业、而非流回虚拟经济套利、加剧金融杠杆风险，是注册制推出前证监会一个巨大的监管挑战，也是未来市场指数走势的一个重要看点。
归根到底，资本市场还是应该为实体经济服务，将中国高储蓄率的银行资金，引向供给侧结构性改革最需要的行业和企业，推动社会发展。因此，证监会监管改革必须“紧扣国策”，利用中国经济的二元属性、利用上市公司的融资优势，服务地方经济、汇集广大民生。比如，证监会推出了争论较多的国家贫困县“绿色IPO通道”新政。
中国股市创业板动辄六七十倍的PE溢价全球最高，得益于经济体量的“规模效应”——中国十几亿人口、统一规则的市场诱惑力，世界其他国家无可匹敌。通过贫困县绿色IPO通道政策，可以将资本市场的现代金融意识带到八百多个国家贫困县，并通过培育龙头产业、龙头企业上市，带动当地就业、真正实现金融精准扶贫。市场或许期待证监会未来推出更多“紧扣国策”的新政策。也许金融精准扶贫应只是一个开始。
最后，梳理发布会上证监会十大金句：
1、刘士余：资本市场任何行为都有数字记录，别跟我们玩儿套路!
2、刘士余：过段时间大家还会看到查处“忽悠式”重组的大案。
3、刘士余：证监会与保监会无缝连接 精诚合作。
4、刘士余：2016年，248家企业完成了IPO 融资1630多亿元。
5、刘士余：新三板去年挂牌企业翻一番 年底超过1万家大关。
6、刘士余：只有风平浪静才好行船 任何时候都要坚持稳中求进的主基调。
7、刘士余：高质量的上市公司数量还要增加。
8、刘士余：从长远看，通过减少或暂停IPO 稳定市场的效果并不好。
9、刘士余：资本市场就像穿珍珠项链。
10、方星海：对今年A股能否纳入到MSCI指数，没有判断。
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