市场不会说谎，海航惊魂再现！
2017/12/21 财评天下
作者：前沿君
来源：前沿观察
这些天来，市场最关注的公司当然是海航，这是一家巨无霸的公司，按照官方介绍，资产规模逾万亿，业务涉及航空、酒店、旅游、地产，旗下多家上市公司。
更引人关注的是近年的急速扩张，收购希尔顿酒店、入股德意志银行，都是在一年内完成。世界500强排名中，2016年提升111名，今年再度提升183位，这是多快得扩张速度!如果这样一家公司出现问题，带来的影响将不可想象。
上个月底，海南sheng长去这家公司宣讲大会精神，他说了一句真实又经典的话：海航好，海南好，海南好，海航更好。
这句话本身就非同一般，如果海航好好的，说这干什么？
这些天各种传言，甚至包括贷款已违约以及未来可能拖欠租赁费，这些传言真真假假。前沿君查询了一下，关于贷款违约得虽然有一张截图，但是这个事前沿君未见任何权威媒体的报道或分析报告提及，应不属实。而对于租赁费的问题，传言可能来自华尔街的一则报道引用知情人士的话说，海航控股高层讨论先支付那些公司的租赁费，但报道也没有得到证实。
(此图圈内早已分享，但很可能是假的，前沿君从未见到任何权威媒体报道或证实。)
那么，海航最近到底发生了什么？为什么市场突然这么关注它？现在但状况到底如何？
前沿君进行了一些挖掘。
通过奕丰集团旗下FSM网站的数据，排名前十大的高收益美元债券中，由海航集团担保的海航国际发行的三只债券稳居其中，这三只债券分别2018年、2019年和2021年到期，年初至今(至12月14日)分别下跌了10.95%、10.67%和18.29%。
(海航三只债券都在前十大高收益债券之列。)
这三只债券的走势都非常类似，在7月中下旬当时传出银监会对海航等几家机构进行审查后，债券收益率迅速窜升，只有短短几天时间，收益率差不多翻倍(收益率上升说明风险升高)。
然后开始逐渐回落，市场回归平静。但是，即使如此，并没有回落到之前的水平。这一波则开始于11月初，突然开始走高。而且，持续了一个月，收益率并没有下来的迹象。11月底，就是某某去海航说那句话的时候。可是，这个话没有安抚市场，相反，债券收益率加速上行，形势没有任何好转。12月11日，收益率更是大幅直线调升，其架势和7月那一波很相似。
(海航国际发行的一笔2018年12月3日到期的债券，海航集团担保。)
这期间发生了什么？
首先，11月初发生了什么触发了市场得关注？现在看来，这火并不是传言点燃的，而是海航自己点燃的。11月2日，海航国际发了一笔利率8.875%的3亿美元不到一年期债券。这个收益率一下把市场吓到了，也把媒体的目光吸引来了。在前沿君所能查询的资料中，这是整个这波传言的导火索。要知道，这只债券一度遭到抛售，收益率翻了一倍不只，接近20%。
(这笔债券的发行是导火索。)
所有的分析报告、媒体、交易员都注意到了，这家逆天扩张的机构发了这笔高利率得债券。
FSM的一份分析报告指出，海航去年的利息支出就有300亿，但营运收入才200亿，收入还不够覆盖利息啊(营收不能覆盖利息的情况已持续三年了)，而且海航未来一年将有1800多亿人民币的债务到期，这尼玛靠收入根本覆盖不了啊。
屋漏更遭连夜雨。11月30日，也就是某某去海航那天，标普下调海航评级。这掀起了下一波巨浪。此前几天，海航高管txd在北京高调参加各种论坛，海航将出售部分资产，包括海外地产项目。这也进一步印证了海航的资金紧张。
媒体的报道迅速跟进，虽然有些可能对整体债务情况影响不大，比如一些过去收购项目遭遇到一些地区或国家的调查等等。另外还包括对其股权不透明的指责等等。以及其他的一些意向出售资产、发行高收益率债券的情况。
正所谓墙倒众人推，资本市场从来如此。海航的解释呢？
我有钱，我有钱，我真的有钱。我和各大银行关系很好，授信总额8170亿，我还有3000多亿没用呢。
我最近和很多机构有合作，比如山西农信社就100亿授信，农发行300亿授信，我们副总还带队拜访了很多很大大机构，他们都准备大力支持我呢。
可是，怕就怕信息不透明。这些对海航的报道，国内几乎绝迹。国内的消息都靠出口转内销，似有非有，这其实反而加重了担忧的情绪。有授信不等于有钱啊，再说都到年底了，钱也没那么好放。所以，海航真的紧张了。
市场信不信是一回事，但海航也只有不断地解释，不断地说，并不断地证明给投资者看。市场不会说谎。直到12月13日的一则新闻，开始微微扭转了势头，这就是《八家银行齐表态，支持海航集团发展》。
他们都是驻琼的负责人，他们都是抱着海航好我也好的心态去的，因为谁也不愿意出事。更关键的是，距2018年已经很近了，银行信贷额度不够的马上有新额度了。
市场不会说谎。所以我们可以看到海航实业的股票日次大涨，而上述的几只高收益债券收益率，都开始掉头了。市场信了，至少是暂时信了。
(这是上文提到的2018年12月将到期的那笔债券的收益率走势，八大银行支持后，收益率已掉头，市场信了。)
(这是触发此轮关注的那笔债券，收益率已大幅回调，市场信了。)
但是，海航的故事真的结束了吗？远远没有。因为形势变了，你那么任性地大手笔收购，你不怕借钱多，但银行不会对你任性了。虽然新一年的活水可以救一救，但这只是一时的。如果明年亚历山大的债务不能有效化解，该变卖的资产不能迅速出手，海航惊魂还会有第三波，而且一波比一波更厉害，收益率的均值在上移，再也回不去了。
12月9日，这是海航最危急那几天前夕，CF在海南的一个论坛上说：“在小地方呆久了，到北京都陌生。”这句话意味深长
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