局面有点跑偏
2022/3/17 接招
只说重点
文丨方浩
乌克兰局势发展到今天，拜登政府千算万算可能有一点没有算到。
先说算到了什么。
作为俄乌战争的积极鼓吹者，美国一直扮演着煽风点火的角色，目的有几个：欧洲爆发战火必然导致资本回流美国，抢俄罗斯人在欧洲的能源生意，经济、外交、舆论上孤立死敌俄罗斯，进而弥合渐行渐远的欧美关系。当然，接下来直接把武器卖给欧洲小伙伴也是获益清单的必选项。
目前来看，几个目的都在有条不紊地推进，但有一点，美国猜中了开始，却没有完全猜对过程。
这就是资本回流的问题。
一般来说，美国操纵资本回流无外乎两种手段：一是美元加息，二是挑起局部战争。
这次俄乌战争，恰巧赶在了美联储即将加息的节骨眼上；即使没有俄乌战争，加息也是一定的。但30万亿美元的债务，让拜登政府对加息可能带来的巨大不确定性充满了恐惧，万一加息之后美股崩盘引起金融危机，1929年的噩梦就有可能重演。
所以，让战争发生在加息之前，再根据资本回流情况进行加息，主动权会更大。
自从战事开打以来，流向美国的资本确实在增多。美国十年期国债被认为是世界上最安全的无风险资产，其收益率与买家数量成反比关系，即买的人越多，收益率越低；反之亦然。
过去半个月，美国十年期国债收益率已经从最高点的2%以上降至1.7%左右，说明在动荡的地区局势下，有大量资本开始抄底美债。
世界上其它主要国家的十年期国债与美债可比性不大，所以用汇率比较会更合适。
过去半个月，欧元兑美元加速贬值，说明越来越多的资本开始抛弃欧元、购进美元(美债)资产。
如果剧本到这就结束了，那拜登简直是做梦都能笑醒了，毕竟在没有加息的情况下，能够把世界各地的资本回流到美国，几乎做了一笔没有风险的买卖。
但一个Bug出现了。在遥远的东方，2022年以来人民兑美元的升值幅度明显加大、加快，前几天一度触达6.30的临界点。
按理说，过去几个月无论是央行的降准、还是信贷政策的宽松，人民币应该贬值才对，怎么在货币供应量增加的情况下，还升值了呢？
答案就是一部分本来要回流到美国的资本，涌入了中国。换句话说，人民币成了避险资产。这是半个多世纪以来只有美元才有的待遇。
美元之所以能成为避险资产，不在于它叫美元，而是美元背后美国强大的、可预期的经济实力。为什么这次资本没有全部回流到美国、而是绕路跑到了中国？
归根到底是中美两国资产信誉的此消彼长。过去这些年因为美联储天量放水，美元作为全球资本最后避风港的信誉已经打了折扣。去年美国实际GDP增长率扣除通胀率之后，基本等于零增长。
而在疫情背景下，中国GDP连续两年成为世界主要经济体中增速最快的国家之一(即使扣除通胀因素)。人民币成为境外资本的避险资产，一是中国体量足够大，二是经济增长依然可预期。
当国际资本看到一个块头和美国差不多大、经济指标更健康的国家时，做什么选择都是合理的。
美国想从俄乌战争中收获的最直接、最现实的一个目标，就是资本回流。到目前为止，这个目标并没有百分百实现。所以，只能搞小动作。
先是军舰来到海峡溜达，接着就是前政府高官临时组团窜访tw，目的就是地区制造不稳定因素，吓唬资本飞跃太平洋，从而完成最大限度的资本回流。
小动作终归是小动作。乌克兰战事爆发之前，虽然一直在不停拱火，但拜登有一点说的非常清楚，就是不会军事介入双方的冲突。即使到今天，也依然是这个“原则”。
意思已经很明确了：你们打你们的，我绝不参合，资本尽管回来，美利坚依然是最安全的避风港。
但资本也不是傻子，有些事情，不是你美国说不参合就不参合，万一哪天卷进去了呢？就算单纯制裁，就能自己保证毫发无损吗？所以，必须在美国之外寻找其它的避风港。
这是美国历次资本回流操作中从未遇到过的现象，但也正常：当剧本从一开始就有问题的时候，局面难免跑偏。
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