冬天它来了,我们还在场
2022/12/22 18:00:00 JIC投资观察

JIC投资观察原创文章
作者:KIK 中国建投集团总部
本文2846字,阅读时间约7分钟
今天冬至,是北半球一年之中黑夜最长的一天。从昨天到今天,太阳光像激光切割机一样,一点一点地,精确地投射在南回归线上。从今天起,白昼渐长。中国人用立竿见影的办法最先确定下来冬至这一节气,所以冬至大如年,所以一天长一线,所以有了庞大的仪式感。
12月进入中下旬以来,市场表现如清汤冷水,连续8个交易日成交环比缩量。市场也许期盼着冬日里的一片暖阳,也许在等待着曙光的闪现,总之是在等待着什么。既然市场寡淡,不妨在这个古人所说的大吉之日,梳理梳理一年心绪,盘算盘算夏冬得失,吐一吐块垒。2022年,我们究竟经历了什么?
01
年内唯一一波上涨行情,赚到钱了吗?

看着阿根廷人民簇拥到方尖碑前,庆祝这个国家历史上也许最完美剧本的世界冠军,我们似乎也感同身受,激动万分。人类有时的确会这样,能够为来自远方的英雄主义所感动,却倾向于遗忘同当下置身其中的环境截然相反的经历,哪怕这些事才刚刚过去不久。
让我们回到短短几个月之前,北半球经历了一个最炎热的夏天,到处都缺气、缺煤、缺电。若把时钟再往前推,从4月市场底部开始,新旧能源绑在沉默螺旋的两头,你方唱罢我登场,一个赛一个地疯涨。看眼下分析师的研报,开头往往从这段故事讲起,诸如“交易拥挤度下降”、诸如“估值回归”,有时候倒不是因为说者黔驴技穷,而实在是今年的行情不好,这短短的一波上涨在绿绿绿红绿绿绿的K线图上,尤为扎眼。
如果在春夏之交,选择相信市场上少数敢于发声的机构,至暗时刻押注了光伏、风电、新能源车或者机器人板块中的随便哪个;抑或是在下跌——补仓——被埋——补仓——被埋——埋得更深的非对称时钟周期里,最后一批背负补仓使命的子弹恰好击穿于绝望钟摆的底部;再或者看着那一列列加着班开出的运煤火车头,面不改色地在周期板块一次次下了重注,那么即将过去的2022年也是喜乐的,老天爷把所有的偏爱都赏赐给这般的勇气与执着。不过,被偏爱的你,赚的是勇气的钱吗?是运气的钱?还是信仰的钱?都有点像,但又都不是。与其将这几个月获利归因于纯粹的情绪涌动,不如说,往往披着情绪外衣的理智,力量才最为隐蔽:当主要指数风险溢价水平不断攀升,在市场左侧下注的胜率也就越来越高。这种勇气之所以值得嘉奖,恰恰是因为不盲目、能自洽。
02
功课与克制,谁在上,谁在下?

小草破土而出但终究不是参天大树,大漠孤烟再直也没法链接月球。和自然万物一样,市场不会总是卑微到尘埃里,也不能一直涨到天上去,再伟大和讲道理的勇气也有个发挥作用的区间。门前冷落时,我们要做好功课;笙歌四起了,尤要记得克制。
还记得在市场这波涨幅的尾声,一份基金经理的调研纪要火出了圈,纪要说,市场没有大的系统性风险,市场给了一个抢钱的机会,我们基金经理应该每个人都拿个盆去接。这话说得对不对呢?站在8月看4月看5月,无疑是对的,但这是个前视偏差,谁也不知道剧本的写法是不是只有这一种。所以此言一出,有人赞誉有人不屑一顾。但后面一句话,更加发人深思。他说了什么?他说,接这个钱的过程中,千万不要让你的盆有一个洞两个洞三个洞无数个洞,那会漏掉很多10厘米、20厘米的品种。
说得真的很好。暂且不论是否言行合一,各家基金产品的业绩是摆在明面上的,大雨过后,谁家的萝卜水灵,看得一清二楚。所以我们都看到了,今年唯一一段赚钱行情里,有的产品涨得好,跑赢了行业指数;有的产品就弱一些,只能算是喝汤。那些今年在各个业绩兑现产业链上最卡脖子的环节,以及短期内正向预期差最大的公司,在竞速赛跑中也跑得更好。怎样让这些公司落入自己的怀抱?恐怕只能来自于日复一日功课的积累,那些披星戴月日子里数据库前的埋头苦干和辗转各地的出差往返,那些多质疑一次、再多验证一次的努力,在下一个周期来临之时最终会带来它的回报。
这些年,好像人们爱说“潮水褪去,才知道谁在裸泳”。但眼下的环境其实更像:等太阳升起之时,才看得清谁已准备好了出发。
什么又是克制?当许多热门赛道指数在短短一个月内反弹超50%,走出了一条斜率惊人的恢复曲线时,我们应当保持最大的人间清醒。再说句幡然醒悟讨人嫌的话:当越来越多的基金在过去的2019、2020、2021年连续三年上涨50%、70%甚至更多时,真应该掐掐自己的大腿根,疼醒了,也就不再痴梦了……
03
预期与现实,谁是谁的影子?

这难忘的4个月不是今年的常态。2022年的普遍情况是,股民亏钱,基民也亏钱。截至12月21日收盘,上证指数下跌15.70%,深证成指下跌26.55%,而被视作中国经济创新核心引擎的科创50最惨,领跌市场主要宽基指数,下跌超32%。有专业管理人打理的基金也没有好到哪里去,中证偏股基金总指数年内下跌18.32%,年内跌幅最深时也接近3成。广大股民基民本打算年底加个红烧肉,谁知道临开席却被撤走了盘清蒸鱼。
眼见着2022年也就这样,许多人也打心底里都希望这一年快快过去。然而时间总是公平的,快乐是一秒,痛苦也是一秒,钟摆的格子尺度不会变,每一厘米的路都得亲自走完。黎明前的夜是最冷的天,此话不假,众生仍需在夜色中踱步。冬至过后,还有数九需要逾越。
混沌的时代不以自然年作为楚河汉界,市场对于来年的认知,延续了当下的舆论场,不能说有所分歧,只能说南辕北辙。公开信息与小作文有增无减,有的传言在被澄清前影响市场,有的事实虽然醒目却总被遗忘。这些年大家爱说不确定性,当我们以为自己在接纳不确定的时候,总会有更为巨大的不确定超出我们的心理预期。2021年核心资产崩塌没有躲过,2022上半年赛道熄火赶个正着,灰心丧气时躲进小楼成一统,没想到又被债券波动伤了心。啥时候是个头呢?
即使韭菜割了一地,可信仰还在追逐它的光芒,生物的力量是万万打不垮的。总有人不再年轻,也总有人正在年轻。那些正在年轻的力量,正在孕育的未来,的确在某个地方发生着,有道是奇伟瑰怪非常之观,常在于险远,非有志者不能至也。有硅谷顶级投资人说道,人们都不愿意重新来过,但这就是人生的本质,重新寻找新的道路非常痛苦,但这可能是最好的办法。
诚不我欺啊。
你看那通胀的魅影,托底的暖流,消费的引信,成长的矛与安全的盾,都在不确定性中散发着各自的气息。谁会是2023年最亮眼的崽?医药、地产、资源,谁的逻辑会在新的周期证伪?此刻我们都不知道,也无需此刻知道。因为当刀子停止下落,尘埃已然落定,旧有的不确定性得到解决,利润丰厚的时刻也将不复存在,只能等待下一波不确定浪潮的涌来。
我们唯一知道的是,上涨和下跌肯定不会直到永远,但是周期肯定会直到永远。此时此刻,我们也许也无法知道离下一个山峰还有多远,但我们应当知道它就在那里,并且市场每再跌一点,每向下滑一步,就离谷底越近一些。
1997年过去了,我很怀念它。2022年快要过去了,我其实也很怀念它。能够在下一轮行情中分享红利的人,一定已经将2022年教会我们的事,承受到极致、学习到极致、汲取到极致。保持希望,在一次次的摇头叹息之后,还能继续热爱生活,是混沌大时代里每个人能服用的最好解药罢。
冬至已经到了,立春还会远吗?
只希望在那一天到来的时候,场里坚持到最后的人,越多越好。
图片来源:unsplash.com/pexels.com


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