冬天它来了，我们还在场
2022/12/22 18:00:00 JIC投资观察
JIC投资观察原创文章
作者：KIK 中国建投集团总部
本文2846字，阅读时间约7分钟
今天冬至，是北半球一年之中黑夜最长的一天。从昨天到今天，太阳光像激光切割机一样，一点一点地，精确地投射在南回归线上。从今天起，白昼渐长。中国人用立竿见影的办法最先确定下来冬至这一节气，所以冬至大如年，所以一天长一线，所以有了庞大的仪式感。
12月进入中下旬以来，市场表现如清汤冷水，连续8个交易日成交环比缩量。市场也许期盼着冬日里的一片暖阳，也许在等待着曙光的闪现，总之是在等待着什么。既然市场寡淡，不妨在这个古人所说的大吉之日，梳理梳理一年心绪，盘算盘算夏冬得失，吐一吐块垒。2022年，我们究竟经历了什么？
01
年内唯一一波上涨行情，赚到钱了吗？
看着阿根廷人民簇拥到方尖碑前，庆祝这个国家历史上也许最完美剧本的世界冠军，我们似乎也感同身受，激动万分。人类有时的确会这样，能够为来自远方的英雄主义所感动，却倾向于遗忘同当下置身其中的环境截然相反的经历，哪怕这些事才刚刚过去不久。
让我们回到短短几个月之前，北半球经历了一个最炎热的夏天，到处都缺气、缺煤、缺电。若把时钟再往前推，从4月市场底部开始，新旧能源绑在沉默螺旋的两头，你方唱罢我登场，一个赛一个地疯涨。看眼下分析师的研报，开头往往从这段故事讲起，诸如“交易拥挤度下降”、诸如“估值回归”，有时候倒不是因为说者黔驴技穷，而实在是今年的行情不好，这短短的一波上涨在绿绿绿红绿绿绿的K线图上，尤为扎眼。
如果在春夏之交，选择相信市场上少数敢于发声的机构，至暗时刻押注了光伏、风电、新能源车或者机器人板块中的随便哪个；抑或是在下跌——补仓——被埋——补仓——被埋——埋得更深的非对称时钟周期里，最后一批背负补仓使命的子弹恰好击穿于绝望钟摆的底部；再或者看着那一列列加着班开出的运煤火车头，面不改色地在周期板块一次次下了重注，那么即将过去的2022年也是喜乐的，老天爷把所有的偏爱都赏赐给这般的勇气与执着。不过，被偏爱的你，赚的是勇气的钱吗？是运气的钱？还是信仰的钱？都有点像，但又都不是。与其将这几个月获利归因于纯粹的情绪涌动，不如说，往往披着情绪外衣的理智，力量才最为隐蔽：当主要指数风险溢价水平不断攀升，在市场左侧下注的胜率也就越来越高。这种勇气之所以值得嘉奖，恰恰是因为不盲目、能自洽。
02
功课与克制，谁在上，谁在下？
小草破土而出但终究不是参天大树，大漠孤烟再直也没法链接月球。和自然万物一样，市场不会总是卑微到尘埃里，也不能一直涨到天上去，再伟大和讲道理的勇气也有个发挥作用的区间。门前冷落时，我们要做好功课；笙歌四起了，尤要记得克制。
还记得在市场这波涨幅的尾声，一份基金经理的调研纪要火出了圈，纪要说，市场没有大的系统性风险，市场给了一个抢钱的机会，我们基金经理应该每个人都拿个盆去接。这话说得对不对呢？站在8月看4月看5月，无疑是对的，但这是个前视偏差，谁也不知道剧本的写法是不是只有这一种。所以此言一出，有人赞誉有人不屑一顾。但后面一句话，更加发人深思。他说了什么？他说，接这个钱的过程中，千万不要让你的盆有一个洞两个洞三个洞无数个洞，那会漏掉很多10厘米、20厘米的品种。
说得真的很好。暂且不论是否言行合一，各家基金产品的业绩是摆在明面上的，大雨过后，谁家的萝卜水灵，看得一清二楚。所以我们都看到了，今年唯一一段赚钱行情里，有的产品涨得好，跑赢了行业指数；有的产品就弱一些，只能算是喝汤。那些今年在各个业绩兑现产业链上最卡脖子的环节，以及短期内正向预期差最大的公司，在竞速赛跑中也跑得更好。怎样让这些公司落入自己的怀抱？恐怕只能来自于日复一日功课的积累，那些披星戴月日子里数据库前的埋头苦干和辗转各地的出差往返，那些多质疑一次、再多验证一次的努力，在下一个周期来临之时最终会带来它的回报。
这些年，好像人们爱说“潮水褪去，才知道谁在裸泳”。但眼下的环境其实更像：等太阳升起之时，才看得清谁已准备好了出发。
什么又是克制？当许多热门赛道指数在短短一个月内反弹超50%，走出了一条斜率惊人的恢复曲线时，我们应当保持最大的人间清醒。再说句幡然醒悟讨人嫌的话：当越来越多的基金在过去的2019、2020、2021年连续三年上涨50%、70%甚至更多时，真应该掐掐自己的大腿根，疼醒了，也就不再痴梦了……
03
预期与现实，谁是谁的影子？
这难忘的4个月不是今年的常态。2022年的普遍情况是，股民亏钱，基民也亏钱。截至12月21日收盘，上证指数下跌15.70%，深证成指下跌26.55%，而被视作中国经济创新核心引擎的科创50最惨，领跌市场主要宽基指数，下跌超32%。有专业管理人打理的基金也没有好到哪里去，中证偏股基金总指数年内下跌18.32%，年内跌幅最深时也接近3成。广大股民基民本打算年底加个红烧肉，谁知道临开席却被撤走了盘清蒸鱼。
眼见着2022年也就这样，许多人也打心底里都希望这一年快快过去。然而时间总是公平的，快乐是一秒，痛苦也是一秒，钟摆的格子尺度不会变，每一厘米的路都得亲自走完。黎明前的夜是最冷的天，此话不假，众生仍需在夜色中踱步。冬至过后，还有数九需要逾越。
混沌的时代不以自然年作为楚河汉界，市场对于来年的认知，延续了当下的舆论场，不能说有所分歧，只能说南辕北辙。公开信息与小作文有增无减，有的传言在被澄清前影响市场，有的事实虽然醒目却总被遗忘。这些年大家爱说不确定性，当我们以为自己在接纳不确定的时候，总会有更为巨大的不确定超出我们的心理预期。2021年核心资产崩塌没有躲过，2022上半年赛道熄火赶个正着，灰心丧气时躲进小楼成一统，没想到又被债券波动伤了心。啥时候是个头呢？
即使韭菜割了一地，可信仰还在追逐它的光芒，生物的力量是万万打不垮的。总有人不再年轻，也总有人正在年轻。那些正在年轻的力量，正在孕育的未来，的确在某个地方发生着，有道是奇伟瑰怪非常之观,常在于险远,非有志者不能至也。有硅谷顶级投资人说道，人们都不愿意重新来过，但这就是人生的本质，重新寻找新的道路非常痛苦，但这可能是最好的办法。
诚不我欺啊。
你看那通胀的魅影，托底的暖流，消费的引信，成长的矛与安全的盾，都在不确定性中散发着各自的气息。谁会是2023年最亮眼的崽？医药、地产、资源，谁的逻辑会在新的周期证伪？此刻我们都不知道，也无需此刻知道。因为当刀子停止下落，尘埃已然落定，旧有的不确定性得到解决，利润丰厚的时刻也将不复存在，只能等待下一波不确定浪潮的涌来。
我们唯一知道的是，上涨和下跌肯定不会直到永远，但是周期肯定会直到永远。此时此刻，我们也许也无法知道离下一个山峰还有多远，但我们应当知道它就在那里，并且市场每再跌一点，每向下滑一步，就离谷底越近一些。
1997年过去了，我很怀念它。2022年快要过去了，我其实也很怀念它。能够在下一轮行情中分享红利的人，一定已经将2022年教会我们的事，承受到极致、学习到极致、汲取到极致。保持希望，在一次次的摇头叹息之后，还能继续热爱生活，是混沌大时代里每个人能服用的最好解药罢。
冬至已经到了，立春还会远吗？
只希望在那一天到来的时候，场里坚持到最后的人，越多越好。
图片来源：unsplash.com/pexels.com
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