如何看待中概股回归香港？
2022/7/26 20:04:47 明叔杂谈
据媒体报道，7月26日，阿里巴巴集团发布公告：董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。(大动作!阿里巴巴申请“双重主要上市”!)
在中美博弈的大背景下，过去几年，中概股一直是个热点话题。
所谓“中概股”，是海外投资者对所有在海外上市的中国公司股票的统称。
从某种程度上来说，海外投资者对中概股的定价，实际上也反映了他们对于整个中国经济的预期。
中概股在中国改革开放的过程中，发挥了重要作用。
美国长期作为全球第一大经济体，纽约则是全球最大的金融中心，中概股上市，主要集中在纽约。
中概股赴纽约上市，让有关中国企业获得了宝贵的资金。更重要的是，通过在纽约上市，这些企业对于国际金融市场规则有了更深刻的了解，也有利于提高企业在国际上的知名度，进而吸引更多的资金、技术和人才，为企业发展所用。
与此同时，中概股中，很多都是中国的“明星企业”，它们在中国改革开放的过程中成长、壮大，依托中国经济蓬勃发展，自身也获得了很好的发展。海外投资者通过中概股，加强了对中国和中国经济的了解，也有机会参与分享中国经济和中国企业成长的“超级红利”。
可以说，在改革开放的过程中，中概股的诞生，是中国和世界实现互利共赢的生动写照。
但是，过去几年，由于美国把中国定义为最大战略竞争对手，甚至是潜在敌人，中美关系出现“质变”，进入到一个更加动荡的时期，中概股也被动卷入其中。
美国一些人操纵所谓的《外国公司问责法》，在中概股信息披露方面，采取了一些消极举动。
这个问题有两个层面：一是监管的技术层面，二是中美博弈的政治层面。但总的来看，目前中美两国监管机构还是在保持密切沟通，积极磋商。美方有些人也会放一些狠话，但这更可能是谈判策略，从长期来看，问题大概率还是会得到妥善解决。
中国对于企业赴美国等海外市场上市，一直是持积极的立场，并以此作为中国深化改革、扩大开放的一部分。
阿里巴巴作为中国互联网行业的“巨头”，也是中概股中的重磅企业，这次阿里巴巴宣布将香港作为主要上市地，无论是对于阿里巴巴自身，还是对于香港、对于中概股，甚至对于中国经济，都有一定的积极意义。
对于阿里来说，将香港作为主要上市地，可谓是愿望成真。
其实，早在2014年阿里巴巴筹划整体上市时，首先考虑的上市目的地就是香港联交所，并开展了相关路演，但由于当时香港联交所相关规定限制，阿里巴巴最终转赴纽交所上市。
2014年，赴美上市前夕，阿里巴巴公开表示，未来条件允许，将回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。
2018年，香港联交所启动上市制度改革，这也为包括阿里巴巴在内的大量国内互联网公司在港上市创造了更有利条件。
2019年11月，阿里巴巴在香港二次上市，纽约依然作为阿里的主要上市地。
自2019年在港上市以来，阿里巴巴大部分流通股已转至香港注册。
据统计，截至2022年6月30日的6个月里，阿里巴巴股票在香港市场的日均交易量约为7亿美元，在美国市场的日均交易量约为32亿美元。
中国和亚太地区作为阿里巴巴业务开展的主要市场，阿里巴巴始终受到中资和亚太资金的高度关注。此次阿里巴巴新增香港作为主要上市地，在技术层面上水到渠成，也符合市场过去一段时间以来的预期。
从现实层面看，阿里巴巴双重主要上市之后，也可以更好应对单一市场的不确定性，从而更好应对外部环境变化带来的挑战。
对于香港来说，阿里巴巴这样的“巨无霸”企业，将香港作为全球主要上市地，则有利于巩固和壮大香港作为全球主要金融中心的地位，为香港的未来“加油”。
香港，是中国近现代史上一座独特的城市。
新中国成立后，由于当时残酷的地缘政治局势，美国等西方国家阵营对中国进行封锁、围堵，香港扮演了中国通向世界的一个窗户的特殊作用。
香港经济腾飞后，又遇上中国改革开放，香港一度成为中国重要的资金、技术、人才来源地。
但是，在1997年香港回归后，围绕香港的未来，中国与美国、英国等展开了或明或暗的激烈争夺。
外部势力在近年来一度策动了一系列搞乱香港的图谋。但随着2020年港区国安法落地，2021年新选制改革和2022年特首选举，香港政治完成“拨乱反正”，“爱国者治港”的原则牢牢落实。
香港不仅要主权回归，更要人心回归，这是当下香港最大的变化。对全中国而言，这一过程不仅是要让香港社会重回稳定，更要让香港经济更加繁荣，香港民众的生活更加幸福，以此体现回归后坚持“一国两制”和“爱国者治港”原则的香港，所具有的强大生命力。
香港是亚洲主要金融中心，也是全球主要金融中心。
香港实行英美普通法，其法律、经济、财税体系与纽约、伦敦可以实现无缝对接，对于国际资本拥有巨大的吸引力。
2018年后港交所持续不断修改上市规则，为优质中概股回归创造了条件。
阿里巴巴作为一家市值超过2万亿港元的“巨无霸”企业，选择将香港作为主要上市地，体现了香港金融中心的独特地位和吸引力；同时，阿里巴巴回归香港，也将显著提高香港联交所上市公司的盈利能力、科研投入等技术指标。
对香港联交所而言，包括阿里巴巴在内的更多优质交易标的，也将加强其对全球市场的吸引力。阿里巴巴，乃至阿里巴巴代表的中概股群体，和港交所将实现共赢。
根据“全球金融中心指数”(GFCI)，目前香港为全球第三大金融中心，排名仅次于纽约和伦敦，发展潜力巨大。
彭博社数据显示，受益于港股通等互联互通机制逐步完善，截至今年2月16日的30天里，香港股市日均成交额跃升至250亿美元左右，已大幅超越伦敦交易所，相当于同期纽交所的六成。
类似阿里巴巴这样的中概股企业回归香港，将进一步提升香港作为全球主要金融中心的地位，并可以让中国内地的投资者，可以通过港股通等方法，更便捷地分享中概股的成长红利。
对于中概股来说，在美国的发展存在一定的不确定性。
中国一直在积极推动中美化解监管分歧，以便为中概股企业、全球投资者，提供一个稳定的预期。前面我们也提到，中美之间达成监管共识的可能性还是很大。但应该看到的是，中概股当前的确面临着一定的监管风险，这种风险也不可避免地会对海外投资者的信心和预期造成影响。
在这种情况下，香港实际上还承担了另一种角色，它成为了中概股的一个“安全港”。
在美国上市的中概股，通过回归香港，既可以继续享有国际金融市场的各种便利，也可以在距离中国腹地更近的地方，在一定程度上规避中美博弈中的监管和市场风险。
最后，对于中国和中国经济来说，阿里巴巴选择将香港作为纽约之外，全球第二个主要上市地，也体现出阿里巴巴对香港乃至中国经济的信心。
当前，世界经济面临三大挑战：第一，美国挑起跟中国的大国竞争，让全球地缘政治风险大幅上升；第二，俄乌冲突等引发了能源、粮食危机；第三，美国长期实施不负责任的财政和货币政策，目前在高通胀压力下，美联储激进加息和缩表，可能引发经济衰退、金融动荡，冲击世界经济。
中国经济与世界经济紧密相连，不可能置身事外，而且中国经济本身也面临结构性挑战、疫情等不利因素的影响。
但实事求是地说，在全球经济面临诸多不确定因素之时，中国经济仍是一个相对最确定的因素。
中国经济短期面临的风险和挑战不少，但中国经济长期向好的基本面依然存在；中国国内市场空间巨大，回旋余地也很大；中国在一个动荡的世界中，坚持深化改革、扩大开放，与世界各国建立互利共赢的关系，成为稳定和推动世界经济增长的最大积极因素。
阿里巴巴作为在中国改革开放过程中成长起来的第一代互联网巨头，既是中国改革开放的受益者，也是推动中国经济数字化转型的积极力量。
当前，在香港上市的公司主要是内地公司。过去两年，内地企业在香港IPO金额的占比都超过98%，内地背景公司占到香港恒生指数成分股的70%以上。港股在某种程度上已经是整个中国经济的晴雨表。
在这一背景下，阿里巴巴新增香港作为第一上市地，为中国经济的未来投下了信任票。
中国改革开放的实践已经证明，越是坚定看好中国和中国经济未来的企业，越是“重仓中国”的企业，越能分享中国发展的“超级红利”。
相反，那些反复唱衰中国、变着花样炮制各种版本“中国崩溃论”的人，则不断地被打脸。
对于阿里巴巴来说，同时将纽约和香港作为全球主要上市地，也是一种充满建设性和智慧的选择。
阿里巴巴选择回归香港，并不意味着该公司将放弃纽约。
无论是对于阿里巴巴来说，还是对于所有中概股来说，大家都希望中美之间可以建立起一种相互尊重、和平共处、互利共赢的关系。
中美合则两利，斗则俱伤，中概股对此有深刻的感受。
中概股的诞生与发展，是中美关系互利共赢的一个生动写照。
期待美国方面也能跟中国相向而行，共同为此做出努力。
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