重磅会议的看点...
2022/12/9 12:41:33 陆家嘴午餐
编者按
文章开始前，先跟大家说件事。
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源自：投研帮
今天跟大家聊聊ZZJ会议吧，主要聊两方面，本次会议的看点，以及对市场的影响。
可能昨天大家也看到了一些媒体或者券商解读，但应该大部分都是偏重于会议内容方面，但是对于市场的影响，可能我们这种在股票市场一线拼杀的投资人，有更深的感触。本次重要会议最大的看点有四个：第一是短。股票市场最关注的一般是针对经济部署的篇幅，今年这部分内容只有560字，是近十年最少的一次。可能是因为最近国内外局势变化太快，政策也需要做小步调整。后续中央经济工作会议的篇幅可能会稍长点。第二是基本不提疫情。今年的4月份和7月份的会议，都是明确“动态清零”，尤其是在今年7月份，有一个特别惹眼的提法，“要从政治上看、算政治账”。
前几天的文章里，我也从经济数据的时间点上解释了为什么疫情优化是在最近提出，因为10月份出口第一次转负，11月份加速下滑。所以“政治账”更多地变成了“经济账”。
因此这次会议只有一句 “优化疫情防控措施”，跟最近的政策是吻合的。第三是加强二十大指导精神。对比去年会议的说法“全面贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中、六中全会精神”，今年直接变成了一句“全面贯彻落实党的二十大精神”。
二十大相较十九大，还是有一些变化的，比如对中国式现代化的定义，大家看起来似乎这些词儿都差不多，但是有细微的变化。
比如说十九大的说法是深化供给侧结构性改革，二十大是说把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。
供给侧改革的经济政策，是刘鹤副总理牵头主导的顶层设计，也是十八大到十九大中国最重要的经济顶层设计。因此在今年二十大之后的一周，他就专门写了一篇文章，来阐述这句话。比如说扩大内需可能来自于哪些方向，①是在对外依赖度高、短期难以有外部替代来源，可能会出现断供断链的领域，要加快补短板——这对应的安全自主可控。
②是在有需求但未得到有效满足的领域，如优质品牌商品，育幼养老、健康文化等高品质、多样化生活性服务业，研发设计、会计审计等高端生产性服务业，绿色生态产品等，要深化改革扩大开放，尽快优化供给结构——这对应的是消费等等一系列升级。
③是适应新一轮科技革命和产业变革大趋势，推动新产业、新技术、新产品、新业态发展，以新供给创造新需求，形成经济发展不竭动力——这对应的是科技创新。第四点，是基本没有提及房地产。这也是本次会议最让人费解的地方，我也看到好不少方向完全相反的解读，有的说房地产大基调已经定下了，不提是为了淡化重要性。有的说不提是为了给政策打开留下空间，明年是稳经济主要抓手。具体等到下周中央经济工作会议出来，就能见分晓了。我个人更倾向于第一种观点，房地产需求端刺激不动，居民部分的杠杆率摆在那里。第五点，强化了消费和投资的作用， “充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。
整体上大的变化点就这些，还有一些稳增长、产业、科技等表述，跟之前差不多。
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再来聊聊重要会议对明年股市的影响。
ZZJ会议对财政和货币政策的表述是积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，目前看不出来有太大超预期的地方。
其实ZZJ会议对股市的影响，被市场给放大了，包括中央经济工作会议也是，主要是因为当下的经济周期、经济结构就摆在那里，不可能低到哪里去，也不可能高到哪里去。长期要突破就是科技，短期要稳住的就是房地产、增长和物价等。
但是会议尤其是中央经济工作会议里对未来一段时间经济形式的研判，是非常有指导性的，比如去年说“近来我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。下周的中央经济工作会议也会给出研判，大概也是外需减弱，内需受到疫情冲击等。
当前市场都认为明年是复苏之年，所以关键是看财政和货币政策在哪些领域给与支持了。财政端的促进消费、旅游、餐饮减免等，是可以期待的，投资端也应该还会有类似于今年水利建设等重点支持项目的出现，虽然水利建设股票今年也没怎么受益。
财政端给与支持的另一块是昨天文章里说的两条主线，绿色能源转型和数字经济下的智能转型，以及今年被美国卡得更紧的半导体领域，可能会有大的支持等。
看到也有人提明年可能会有财政赤字货币化，我认为是有可能的，随着人民币逐渐能走出去(今天跟沙特的新闻)，我们也能逐渐学一学美帝了。
至于货币政策的精准，简单理解就是把房地产和其他分开，房地产看需要，明年经济恢复得好就把房地产这边紧一紧，经济恢复得差就松一松。制造业这边，针对高端制造业的贷款，还会维持比较高的增速，尤其是专精特新等。
其实还有一点是本次政治局会议没有解惑的，明年的主题到底是偏稳，还是偏高质量发展？类比2021年，今年会议里没有特别倾向。
2021年会议开完之后，市场都觉得今年要上各种政策保经济，去年年末地产链条是最强势的板块之一，但是今年如果不是年末的一波给房企融资松绑，今年最惨的就是地产链条。
所以虽然当下给了明年稳增长的预期，但明年还是会有别的事情发生，来影响市场的风险偏好。应对比预测更重要。
来源：投研帮
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