深夜突发！400亿巨头资金链崩盘，账上仅剩1529万！
2019/11/18 17:44:16 龙门
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作者：观察君
来源：金融观察家(financetop)
市场进入11月，全球金融市场震荡不休，一波波资金链承压的浪潮扑面而来。而这一切，终将反映到实际社会中，谁在裸泳一目了然。
11月11日 深夜，贵人鸟又爆债务“惊雷”。这位昔日400亿的巨头，再三挣扎后，资金链依然还是崩盘了...
5亿债权违约，资金链崩盘
11月11日晚间，贵人鸟公告披露，债券金额高达5亿的“ 16贵人鸟PPN001 ”不能按期足额支付本息，已构成实质性违约。资金链终于还是没能承住。
按贵人鸟的公告公示，主要违约原因是融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧；难以在短期内处置相关资产筹措本期债务兑付资金。
此前，贵人鸟便遭遇了评级下调、经营困境和机构抽贷等，苦苦坚持到现在终于还是没撑住。不免让人唏嘘，这个巨头说到就到的时代太无奈。
而更糟糕的局面还在后面...
融资环境可能进一步恶化，除16债权评级外，贵人鸟主体评级、14债权评级被下调
联合评级决定将公司的主体信用等级由A下调至BBB，评级展望为“负面”。同时将“14贵人鸟”的信用等级由A下调至BBB。14贵人鸟？
不得不说14贵人鸟...情况很糟糕，刚刚的最新公告显示，评级又下调了。
14贵人鸟是其当前存续债券中的另一个，当前余额6.47亿，到期日2019年12月3日。一旦发生违规，贵人鸟的违约规模将超过10亿
如果继续违约，则意味着贵人鸟的债务包袱将高达11.47亿。现在看来继续违约可能会是大概率事件。11月13日，14贵人鸟评级再下调。
没有最糟糕，只有更糟糕...贵人鸟的资金链已经实质上崩盘，几乎无偿债能力。
财报显示，截至今年三季度末，贵人鸟账面资金仅1529万，较期初余额少89.64%。有息负债达26亿，占总负债78.52%，其中短期债务达25.98亿。
如果说负债还不算是重锤，那经营现金流为负，这一点却直接把这家巨头打趴了。当然，这或许与贵人鸟对外表示的部分金融机构抽贷有关。
毕竟一家巨头即使业绩真的压力很大，一般只要不是涉及造假或者意外事故，也不至于说短短一两年都坚持不下去。说的这么含蓄...
或许与抽贷有关，但不是全部。
昔日400亿巨头，或死于多元化
但说实话，如果你自己做的好，经营正常，也不会有机构去抽贷吧？又不是说你一遇到困难机构就抽贷了，说到底，还是你自己不争气。
如果是短期的问题，还可以找找外部的原因，一连多年的问题怪抽贷，难免有推卸责任的嫌疑啊。看看贵人鸟的业绩，连续多年下滑
2019年上半年，公司实现营业收入8.1亿元，比上年同期减少47.27%，实现归属上市公司股东净利润-5837.07万元，比上年同期减少269.59%；
2018年全年，实现营业收入28.12亿，较上年同期32.52亿减少-13.52%，实现归属上市公司股东净利润-6.86亿，同比减少536.01%。
更直观的变化是，截至2019年9月底，贵人鸟的门店数量仅剩2504 家，而2013年底，贵人鸟曾有 5560家，这意味着上市6年，贵人鸟门店数量减少3056家，腰斩。
就这，难道等着机构一起与你们“陪葬”？
机构的钱也不是大风刮来的，很多都是投资者的理财资金，甚至是储蓄资金。说实在的，就贵人鸟这近年来股价走势，机构等到如今才抽贷已是仁至义尽。
贵人鸟，好歹也是曾经的中国运动鞋服第一股，也曾有过高光时刻。曾经市值400亿，可惜转眼一切成镜中花水中月，目前市值已跌去9成。
贵人鸟如何走到这一步的？
三个字多元化、两个字扩张。从2015年至2018年，贵人鸟为执行多元化战略，大肆扩张并购，进行股权质押，4年花去资金近50亿。
中国公司一个奇怪的现象，只要做大必定多元化，往往祸根就在这个时候埋下了。一旦遇到经营危机，就出现溢价收购、贬值出售的情况。
不亏才怪!
这样做，不仅仅主业被拖累，多元化产业下的新拓展领域也做不好。一个做鞋的，最后涉足体育产业、游戏、保险等多元化产业。
这样做，一旦衰退，很难挽回。
在竞争激烈的服装行业，一旦掉队，逆袭的难度便非常大，例如佐丹奴、真维斯、富贵鸟等，都已经渐行渐远。贵人鸟可能就是下一个。
难道，偌大的服装市场就没有一个成功的？服装企业的突围之道又在哪里？
成功的是不多，但不是没有...
逆袭的巨头，靠的是什么？
在2012年以来的服装行业库存危机中，只有2家是打赢了“翻身仗”，一家是李宁，另一家就是波司登。这两家巨头算是国货逆袭的代表。
以波司登为例。
早年波司登也面临同样的困境，多元化战略下，业绩下滑，增长承压。
为了扭转危机，他们采取了与多元化背道而驰的战略：回归主业，坚守羽绒服。
首先，果断将亏钱的、慢增长的、没有前途的品牌业务，卖掉或者终止；
其次，关掉多余的、不赚钱的店，并且增加自营网点的数量，减少第三方经营；
第三，大力去库存，宁可少推新款。
与贵人鸟相同的是，波司登的门店数量也急剧下降，但一个是主动关门，一个是被动关门。意义又不一样，一个是止损，一个是经营失败。
图片来源：全景财经
在这样的策略下，波司登的销售费用不断下降，现金流-亦出现扭转。2015年财年，经营性现金流由负转正，2016年现金流大增。
图片来源：全景财经
收缩产品战线，聚焦公司主业。看似一种发展倒退，反而使公司蒸蒸日上。此后，波司登致力于打造品牌优势，试图把波司登打造成大品牌。
看似在收缩产业战线，销售门店数目不断减少，但公司销售业绩却越来越好。并且还在向中高端市场进行突击，前不久发布上万元的...
不过，令人尴尬的是愿意买单的人寥寥无几。由于销量不及预期，新品仅推出不到两周就在天猫上下架。也算是给了波司登沉重一击。
但相比其他失败退出舞台的品牌而言，波司登无疑是市场的大赢家。
资金链压力下，股市...
资本裸泳下，市场如何表现？
时不时的一个资金压力的黑天鹅，驰骋股市，给市场带来的压力可想而知。大家都越来越谨慎，相对投资更愿意把钱放到口袋以应对未来风险。
由此看，整个市场最近一直难破3000，上了3000就来个减100点，可能就跟这个有原因。毕竟再有利好，也需要大家积极参与。不过，今天的股市其实还是挺坚挺的，在不利因素下，稳稳站在2900点附近。
如果没有资金参与，利好如何兑现？话虽如此，但一家公司显然还不至于影响这么大。不过，短期内市场难有大作为了。
接下来市场会如何？
股市是经济的预期，预期改变自然也会第一时间反应。现在的话...
不言自清。
鉴于2019年各国经济增速都将逐渐放缓的预期并未得到根本改变，股票市场在之后处于震荡状态的概率会很大。除非 有什么突发大利好。
危机与机遇同存，如果预期不变，外部的影响就仍旧有限。
股市的分化也会越来越严重。好的股票会更加受追捧；差的股票会更无人问津，即使有人想炒作但也难有韭菜接盘。
毕竟，“菜”就那么多....
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