大变局推演，即将发生的6件事
2022/9/13 6:59:00 米筐投资
作者：钟灏?来源：米筐投资(ID:mikuangtouzi)
关于经济学这种社会科学，每个人都有一套自己的理解，甚至有一套自己的理论。
但理论靠不靠谱呢？大部分是不靠谱的。
判断是否靠谱的唯一原则就是：
是否能够推演未来，并且得到验证。
各说各的理没关系，但一推测未来就扑街，那肯定是不行的。
在这个大疫三年又逢百年变局的时刻，很多人感到困顿迷惘，看不清未来的走向。
但其实有很多事，早已有了定局。
我们不妨提前推演一下，早作应对。
1
财政困局的一系列延伸：
城投债违约；
政府机关缩减开支(公务员降薪或缩减编制)；
或者：
要么增加税收、要么超发货币。
这是接下来大概率会出现的几种情况，它们本质上都是由“财政困局”带来的，要么是财政困局的表现，要么是财政困局的解决方案。
困难已是共识，虽然我相信在坚强的领导下一定能化解难题，但目前局势总要有一个出路。
一方面由于经济活动减少、税收减少，另一方面由于地卖不出动、土地出让收入减少。
结果就是：
1、城投债：不少大城市的城投债都已经在违约的边缘疯狂试探了；
2、地方政府债：已有一些小县城实质性违约了，未来还会有不少较弱的城市出现债务违约。
所以现在金融市场上直接的表现就是：部分城市的城投债大跌，收益率动辄飙升到20%、30%左右。
比如兰州，兰州建投和城投收益率一度接近30%；还有云南，昆明的融资平台——滇池投资和昆明交通——也在被抛售(67天行权的19滇池投资PPN001价格来到了20%+，长久期的昆交G字头的债也来到了12%+)。
兰州和昆明，可都是省会城市啊。你感受一下这个寒气。
那怎么办呢？
还能怎么办，解决方式无非这么几个：
1、继续延缓发工资、或者降低工资；
2、缩编、精简财政供养人员；
3、否则就只能：要么增加税收或罚款收入，要么超发货币来埋单。
如果超发货币的话，就会物价普涨；如果增税或增加罚款，就会民企凋零(最终减少税源)。
这些逻辑关系都是明摆着的。
悄悄地说一句，已经有个别地方罚款收入明显增多。
2
西方制裁会一步步加重，脱钩将会加剧。
贸易和投资的全面脱钩倒不敢说，但是高科技领域的脱钩是正在进行时，且将延续下去——看不到转折点。
当然我也相信，这种脱钩可能正是国内工业向上突破的契机，自主科技可能会迎来发展。
但我们也客观地知道，前期也一定会造成较大的振荡。
8月9日，美国新颁布的《芯片与科学法案》 正式生效。这个法案计划给美国的半导体产业补助527亿美元，主要投向半导体企业的制造及研发、半导体研究机构、国防芯片技术、半导体技术的国际合作、半导体人才培养等领域。此外还会给半导体制造投资提供25%的税收抵免。
比如台积电在亚利桑那州的晶圆厂，可能会分得一杯羹，拿到10~20亿美元的补助。
当然这些补助不是白拿的。凡是拿到补助的企业，未来10年都不能在中国大陆打造先进科技设施(最多只能扩建成熟制程晶圆厂)，也不能使用这笔钱投资其他国家。
说白了就是用胡萝卜做诱饵来拿捏这些芯片企业。
除此之外，前几天刚刚发生的事是，美国明令禁止高端GPU出口到中国，直接点名的三款产品是英伟达的A100和H100，以及AMD的MI250。
这几款产品都是用于人工智能的高端芯片，比如小鹏汽车在乌兰察布建的自动驾驶训练中心用的就是英伟达的A100。
未来断供之后怎么办？
何小鹏只说“幸好我们提前储备了几年的需求量”。
问题是，这种禁令会不会从高端向中低端蔓延呢？
若是如此，我们的人工智能和自动驾驶的进展可能就要暂停一下了。
3
欧元区会爆发危机(至少也是衰退)。
几个月前欧盟还没加息时我就发文预警过。
现在欧元区的脆弱，取决于两个方面：
一是在希腊、意大利、西班牙这样的脆弱国家杠杆率高企的情况下，欧元剧烈加息，会极易导致杠杆折断；
二是欧盟对外制裁导致的反噬力量：制裁俄罗斯能源使它的能源短缺，和中国贸易脱钩使它的商品短缺。
从8月下旬开始，欧洲能源紧缺的问题明显恶化，一是因为夏季酷暑天气增加了能源需求，二是欧盟推动“价格管制+财政补贴”的所谓能源纾困措施造成的相反效果。
因为这种纾困措施不符合经济原理。
靠命令压低价格必然意味着：要么价格隐性化、要么供给收缩——说白了就是“你不给我那个价格我就不卖油了”。
价格管制既可能引发供给收缩，也可能导致财政支出快速增长。而财政支出的快速增长又可能威胁到财政纪律与欧元的信誉，进而便利欧元继续贬值。
虽然当前欧元区还没有真正显现出来衰退的特征，但往后看，衰退概率很大，甚至可能出现危机。
欧央行可能是危机的“助推者”，因为这一轮加息比较猛，节奏和力度可能超过2011年。
9月8号又加息75个基点，超出市场预期，是2002年实体欧元货币面世以来的最大加息幅度。
虽然区央行为了防止弱国债券的抛售恐慌，祭出了一个TPI工具照顾一下那些弱国，但也只是缓冲一下而已，不能解决根本问题。
欧洲的龙头德国，也已面临熄火的尴尬。因为能源的减少，它的化工产品大幅减产，而化工产品又是整个工业体系的必须品，这种连锁效应可能会对德国工业体系造成重大冲击。
这一次德国更可能成为欧元区财政货币联盟的“绊脚石”，而不再是“压舱石”。
这一切的形势，都反应在了货币上。
欧元兑美元跌破1：1，表达了国际资金用脚投票的态度——虽然会有一波中级反弹。
概括一句话：欧盟危机，暂无转机。
硬着陆就是危机，软着陆就是衰退。反正挨总是要挨一刀的，就看是钝刀子割肉，还是快刀斩乱麻？
4
第4件事是，能源价格全面见顶，未来将回落。
这里说的能源主要包括石油和天然气。
石油我们早在几个月前就说过见顶了，未来短期会有一波反弹，但中长期(这一轮紧缩周期中)仍然是趋势性下行。
而天然气则是近期见顶，未来即将开启下跌之路。
可能有的朋友不明白，这个观点是不是和前面讲到的欧洲能源危机相冲突？
前面明明说能源缺乏、价格高企冲击了欧洲经济，现在又说能源价格会下跌？
没错，能源的缺乏加快了衰退的到来，而衰退又将成为拉下能源价格的原因。
第5件事是，美国经济持续降温。
第6件事是：鹅乌战争，大局已定。
这不只是当事两国的问题，而是和我们息息相关，和每个人的命运相关。
很多话不适合在这里讲，今天晚上我们专门安排了直播，专门针对这6个问题——其实不只是6个了，最近局势变化有点猛，有很多重要的问题需要理清思路，所以晚上7点，我们在直播间里详细聊一聊。
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