明年3月，货币战结束
2022/9/24 6:59:00 米筐投资
作者：和卿
来源：米筐投资(ID:mikuangtouzi)
因为美国佬想在明年3月前结束加息。
可是，真到了明年3月，货币战很可能会更复杂。
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今年在通胀的裹挟下，全世界3/4的国家都紧跟美元的脚步加息。
但是，在对美元的货币战中没有一个胜出，截止目前：
日元贬值32%，英镑贬值17%，欧元贬值13%，人民币贬值11%......土耳其、斯里兰卡等经济直接崩盘。
一场针对货币贬值的“反汇率战”打响，或通过干预或直接加息。
日元兑美元跌破145，日本央行开始干预汇率；英镑、欧元则通过大幅加息一边抗通胀一边保汇率；人民币兑美元破7的时候，央行下调外汇存款准备金率;......
然而，美元加息风暴至少还要持续到明年1月，年内还有两波冲击，反汇率战还将持续，直到明年3月。
据9月美联储议息会议的《经济预测摘要》，美联储极有可能11月加息75个基点、12月加息50个基点、明年1月加息25个基点——明年3月进入政策观察期!
(来源：美联储；美联储高官的经济预测，包含经济、失业率、通胀和利率)
至于3月之后美国如何行动，不知道!
只知道美联储货币政策的一众大佬在70%的置信区间对经济、利率、通胀做了如下判断：
经济：2022年经济增长0.2%——低谷期；2023年经济增长(1.2%)——爬坡期，2024年以后经济增长1.7%——逐渐恢复正常；
通胀：2023年大幅缓和；
利率：加息至4.6%，目前还有150个基点。
相较于经济增长、失业率的预测，美国对未来利率的预判浮动空间最大，像下面这张图描述的那样：
(来源：美联储，未来利率预测)
总之，明年3月前，全世界的货币(包括金融资产)都要活在美元的高压下。
想到这儿，我把手缩了回去，等中国10月的利率资产，其他明年再看!
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但是，明年3月真的能结束这场由加息引起的货币战吗？
美国大佬认为2022年疯狂加息能于明年3月前把通胀降下去，结束加息。
(来源：美联储；关于核心通胀的预测)
我认为很有难度，核心原因有两个：
1)因为大国之间脱钩，现在的通胀远比20世纪70年代的那轮滞胀还要顽固，这种幅度的加息很难迅速把通胀压下去；2)迫于滞胀下的劳资分配，政府有财政援助安民心的动力。这会抵消掉央行加息抗通胀的部分动力。
先说第一点。
从2018年开始，西方世界针对中国的高端制造和出口贸易各种使绊子。
要知道，中国是维系西方世界低通胀的最大出口国。贸易上各种卡着，只会让西方世界失去廉价的商品。
俄罗斯则是维系世界商品的供应国。西方国家因为俄乌冲突跟俄罗斯闹掰，各种制裁导致供应不畅，也同样会导致商品价格很难快速回落。
关键是，两者不同形式的脱钩，完全没有停下来的意思——美国还在对中国的高端制造加码，PJ又开启了部分总动员。
如此幅度的加息恐怕很难抵消脱钩产生的负面影响。
就连9月15日世界银行的报告中都说，“根据报告模型，如果要将全球通胀率降至目标水平，各国央行可能需要再加息2%。”
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另外，最大的变数不止冲突与脱钩，而是西方政客开始跟央行对着干。
由于高通胀西方国家的老百姓各种游行罢工，要求涨工资提高福利。
政府目前的操作是，一方面“杀富济贫”，另一方面各种财政能源救助。
比如，德国对能源企业另收33%税，英国直接财政援助1500亿英镑。
这种逼企业的操作只会加剧商品短缺，财政援助更是变相的撒钱助推通胀。
随着脱钩造成的高通胀居高不下，老百姓的愤怒只会越来越大，游行罢工更会倒逼政客通过财政跟央行对着干。
央行需要降通胀恢复央行信用，而政客也同样需要安抚民心。央行利器是加息，政客的利器是财政。
央行忙着加息抗通胀稳汇率，政客为了安民心，一边各种花样式地打击供给端的企业，一边财政撒钱变着样地降息。
——这无疑会抵消掉央行加息抗通胀的部分效果。
用世界银行报告中说就是：“财政部门要仔细地规划财政支持措施的撤回安排，确保与货币政策目标保持一致。”
然而，俄乌冲突的升级却通过老百姓的愤怒，不断加剧财政与央行的对立。
财政的援助越多，通胀越严重；参与的国家越多，全球的通胀越难压下去。
就目前的情况看，英国最糟，欧盟其他国家次之，美国好一丢丢。
所以，明年3月结束货币战很可能是美国停止加息的一厢情愿。
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届时，货币战很可能会更复杂。
我认为大概有3种情况：
情况一，美国通胀跟预期的一样下降，经济还没有大衰退。那么美国很可能会维持一段时间高利率，货币战结束，过个半年开始慢慢降息。
那时候拼的就是谁能在高利率下把经济稳住，谁就不会在这场对美元的货币战快要结束前死亡。
情况二，连美国通胀都没有降下去，经济还大衰退。那么美国很有可能超预期再加息。
届时全球就完完全全陷入滞胀，通胀下不去经济还不增长，政治局势变得更动荡......向外转移矛盾的可能性增加。
情况三，只有欧元区受伤最重，通胀下不来、经济恶化的严重。
那么，欧元区的内部分化会会成为主要矛盾，到时候还要防着弱国的债务危机。
无论是哪一种，明年三月前，中国都要承受很大的外部压力，都会对我国的进出口和国内金融市场产生冲击。
目前我们能做的还是立足于国内经济的恢复，尽快复工复产，让老百姓有饭吃有活干，从根本上保护好需求端。
需求不透支，经济才能转起来!
希望今年中国10月小利好，明年3月大利好，新时代新气象。
懂得都懂，不再赘述。
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