平均薪酬16千/月的投资人，到底是如何赚钱的？
2021/7/18 21:59:00 笔记侠
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《更新书堂》·第90篇内容来源 | 本文摘编自新星出版社出版书籍《这就是投资人》，翁慕涵 编著轮值主编&责编 | 君莫笑 值班编辑 | 金木研
第5775篇深度好文：5635字 | 12 分钟阅读
一、风险投资人是做什么的？
1.风险投资的工作内容
简单说，风险投资人的工作就是把资金投给处于早期或者成长期的公司，换取股权，在公司发展至一定阶段后“退出”，赚取收益。
但风险投资的逻辑远没有这么简单，它的背后是一个复杂的系统工程。
甄别公司和创始人的品质，计算估值，准确把握买卖时机，等等，这些都是投资人做出投资决策前需要完成的，而且每一件事情都不容易。
识别公司的品质为什么复杂？
很多创业公司找到投资人的时候，只有一个粗糙得像单细胞生物的产品。你要在信息极其有限的情况下，对其行业未来的成长空间，对其潜在用户的需求做出判断。当然，这此判断还要跑在市场普遍认知形成之前。
识别创始人的品质为什么复杂？
创业需要考察创始人多方面的能力，比如，能不能把握行业未来的发展趋势，能不能开放地向同行团队成员取经能不能持续把优秀人才招至麾下，等等。
你需要在相对有限的沟通中评判创始人的综合实力。
毕竟，不管上述哪一个维度没做好，都会影响公司后期的运营管理。
计算估值为什么复杂？
早期投资项目的估值存在很大的弹性，较难有规则可循。
如果是一家处在新兴行业的初创公司或企业采用了一种新商业模式，就很难在市场上找到合适的对比公司去估值，即投资中的相对估值法(Relative Valuation Approach)很难适用。
如果公司未来现金流较难准确预测的话，绝对估值法(Absolute Valuation Approach)中的现金流折现模作就难以活用了
把握买卖时机为什么复杂？
我们常说，一个好公司不一定是好投资。即便是再好的公司，你进早了还是容易成为“先烈”，进晚了则有可能失去创造超额收益的机会。
什么时候“下注”是一道需要综合产品、需求、业务模式、团队共同解决的题目。
2.风险投资人体系
每个职业都会有自己的职级体系，投资人也不例外
通常来说，投资机构参考金融界常用的MD职级体系，设置有初级、中级、高级三类。
需要特别说明的是，职级体系并不是一成不变的，它会因为投资机构的规模、主要关注的投资轮次等组织内部结构要素的差异而变化。
比如说，很多专注于成长期企业投资的机构内部不会设置分析师这类的岗位，规模较小的投资团队则主要以合伙人为主当然，大家更加关注的，是如何在职级路上“打怪升级”。
投资机构的天梯和大企业的晋升机制非常不一样。
风险投资工作本身的非标准性、不确定性和复杂性，决定了它不可能对每一职级都做出精确的区分。
也就是说，在“杀”往投资机构高级职级的这条路上，并不会设置什么明确的关卡，通常也不会对你提出“一定要达成某项指标”的硬性要求。
一般来说，助力一名投资人实现职级迁的。是他在工作过程中不断积累的信誉(Credibility)。
具体而言，初级职级的投资人一般会先接触行业研究的工作——合伙人说想看看食品消费赛道新人就需要把这个行业里的10-20家公司研究一遍，或是以中美对比研究的方式去调研行业发展情况。
新人如果可以在行业研究中提取出此合伙人创业者没有注音到的观察视角，就能获得一部分继续推进项目的信誉。
2011年移动互联网的创业大潮中不少年轻的投资经理先干行业前辈把握了移动互联网的底层认知，成功开启了上升通道。
在此之上，中级职级的投资人如果“有幸”摸到了行业内某个明星项目；或者反过来，他主导的某个项目“不幸被投资决策委员会枪毙，事后却被验证发展得很不错(后种情况更加常见)都能增加他的信誉，将他送至更高的职级。
如果你能将接受合伙人委派任务的状态尽快调整为自己来主导这个研究、自己来负责这个领域的状态，就能显著增强自己跃迁职级的信誉。
3.风险投资人的工作风格
我们再来看这一行从业人员普遍的工作风格。
你可能会在财经媒体上看到，当一些投资大佬被问及怎样能投出一些带来巨额回报的项目时，这些高手经常给出的答复是：“商业模式成熟了，独角兽自然会长出来”“我看对了某个创始人”总给人以一种投资工作只可意会不可言传的感觉。
这样的回答会让人误以为投资是一门艺术，投对靠的是艺术般的投资感悟。但我要告诉你的是，风险投资从来不只是一门艺术，也不是拥有慧眼识珠般天赋的人才能从事的职业。
绝大多数情况下，风险投资是一种高纪律性、重复性的工作给你看一位投资经理的工作日志。
由此你会意识到，多数投资人的日常就是像这样聊项目做研究，非常讲究“纪律性”，也离艺术很远。
好的投资人都是通过长期做研究，看项目、见创始团队，逐渐锻炼出来的。
虽然投资能否成功取决于很多不可控的因素，但我们不能将风险投资看成一门艺术。
富有“纪律性”地聊项目、做研究，才是投资人真正的工作风格。
4.风险投资人的薪资
风险投资是一个离钱很近的行业。我们在媒体上看到的投资人，经常谈论着几亿美元的估值，围绕着明星创始团队工作。
你可能会认为，从事这一职业的人会很赚钱吧!
其实不尽然。我们来看看清科研究中心和智联招聘统计的私募股权投资行业的基本工资水平，约为税前16千/月。
当然因为投资机构内部有前台、中台，后台的区分，前台部门从业人员，也是我们定义的投资人的薪酬，要高于中后台从业人员，因此会比16千/月的平均工资水平更高一些。
除此之外，由于头部机构的强马太效应，能够获得更多的项目、更高的收益头部机构从业人员的薪酬也要远高于行业平均水平。
以行业平均水平的薪酬来看：和其他职业相比，16千/月还算是体面的报酬。
但就投资人而言，这个数字是不是让你有些失望？
别急，我们再看风险投资从业人员的工资是怎么来的。
风险投资机构发放的薪酬通常来自受托管理出资人(Limited Partner)资金产生的管理费。
这笔费用一般每年按2%的比例收取，用于投资机构日常运营。举个例子，一支资产管理规模为2亿人民币的基金，每年可以收取400万的管理费。
这部分管理费在扣除掉日常办公场地租赁和差旅费用等以后，就是落在机构内部每一位工作人员上的薪资。
可以想见，在基金的资产管理规模较小的情况下，机构发放给职员的报酬自然不会特别高。
但一家投资机构也不太可能光靠管理费运作。
没错，在管理费之外，投资人如果能为LP带来不错的回报，就可以分享LP投资收益的20%-25%。我们通常把这笔收益叫作Carry(也叫 Carried Interest，业绩报酬)。
只是，业绩报酬一般要等到基金投资的公司退出清算/基金到期时才能拿到。而被投公司退出/基金到期的周期中位数在6-7年左右。
期间，你在一家投资机构入职，若想分到Carry，也要等上5、6年的时间。这也是调研发现仅有19.5%的从业人员实际获得了项目投资分成的原因所在。
值得注意的是，我国主流的基金里面主要有两种分配Carry的方式：一种按基金内部不同项目的表现分配，一种则是按基金整体的收益分配。
因此，风险投资取得回报没有想象得那么容易。
诚然，这份工作能带给你优于普通人的薪酬。
只是，若想拿到超额的业绩报酬，你需要凭借卓越的项目研究找人识人和趋势预判的能力，为LP带来理相回报并在这一家机构里待足够长的时间。
二、风险投资人入行门槛
1.鲜有应届生
多数行业的新人，都是刚从学校毕业的学生。
但在投资界，情况却不是这样我们来看看在风投机构的初级岗位工作的人：他们有的刚拿下MBA学位，有的已经在创业公司工作了一段时间。也有的在投行接受过基本的财务训练。在这些投资新人当中鲜有应届生。
为什么会出现这种情况呢？
首先，投资本身不是劳动力密集型的行业。
多数机构每年的人才缺口不大——一般是老人离开需要新人填补，或是某个行业出现新机会，得有看得懂项目的人入伙——海量“捕捞”人才的校招环节，对很多投资机构而言并不成立。
其次，投资是一项非常综合的业务，投资人要先人一步看清公司真正的价值：具备行业研究能力，财务、法务等专业知识是不言而喻的。
投资机构并不打算将人招进来以后慢慢培养。更多时候，它要求新人在进来之前就把基本功练好。
打个不那么恰当的比方：投资这座庙堂地基要打四根桩：很多机构对“新人”的期待则是入行前先打完两根半的桩，有个好底子在在没打半根桩的情况下误打误撞地进来，新人会很痛苦机构也是。
更进一步说，投资还是一件“近人”的事儿，和出资人打交道不说，单是选中行业内最适切的创始人，就非常考验你找人识人的能力。
老话讲“世事洞明皆学问，人情练达即文章”但我们在学校接受的教育以知识输人为主，鲜少涉及对人性的理解。
因此，没有在实际的工作中与不同的人广泛交往，不懂得如何找人识人的应届生很难在投资机构里生存下来。
如果你有志于成为投资人，可以先在相关的职业磨炼好基本功保持尽可能广的社交接触面，再来敲这一行的门。
我们都知道，风险投资属于资产管理行业。那是不是意味着，这一行的从业人员都具备相关学科背景，都是从经济、金融、财务、工商管理等专业出来的精英呢？
并不是。
风险投资人的专业背景要远比你以为的经济金融丰富得多。比如，红杉资本(Sequoia Capital)合伙人迈克尔·莫里茨(Michael Moritz)在进入风投界之前，曾是《时代》杂志的商业记者。这位投出谷歌、领英等明星项目的风投人在大学研读的专业是历史，和金融并无关系。
另一位投资高手托马斯·铂金斯(Thomas Perkins)，他在创建世界最大的风险投资机构之一凯鹏华盈(Kleiner Perkins)之前，曾是惠普公司的工程师。
也正是这位“未来”的风险投资人将惠普带入了PC市场，和莫里茨、铂金斯一样，很多投资人拥有不同的专业背景经常在其他行业经过一阵“摸爬滚打”，才开启以“风险投资”为志业的新旅程。
反过来说，为什么学财务、金融等相关专业的人在风阶投资从业人员(特别是早期投资)中的占比不高呢？
有这样一个原因：风险投资最关键的能力，是通过研究判断一个项目的优劣。
财务金融这些科班手艺-根据财务报表评估可投性，参考经济模型估算未来走势等--在评估早期公司孰优孰劣这件事上并没有太大的帮助在风险投资的范畴中，越是早期的公司，能够参考的财务数据就越少。
反之，那些有工程师/产品经理背景的投资人对技术和产品的认知能力，以及那些有商业记者背景的投资人在创业圈里的社交能力等，在判断这些项目时会更有帮助。
有志于从事风险投资的你完全没有必要为自己不是金融科班出身而踟蹰。
只要你有优秀的研究和判断能力，无论学什么专业，都有机会进入这个行业。
2.那些大佬
张颖在2008年创立经纬中国时只有35岁，曹毅在2014年创建源码资本时只有30岁，而福布斯中国2019年发布的30位30岁以下精英榜单(30Under30)上面，也有多位风险投资行业的青年人上榜。
事实上，有不少投资人“建功立业”的窗口时间是在40岁以前。
2012年以来，他们把握住了很多面向年轻人的移动互联网投资机会，在30岁左右，甚至不到30岁的年纪投出了叫他们“一战成名”的项目。
投资快手、斗鱼的曹曦。投资bilibili的李丰等人都属于这种情况。这些标志性的项目让他们在较短时间内积累了职级跃迁的信誉。
岔开来说，这种现象或许可以给到你一个启示：如果你在找工作的过程中，发现一家投资机构的合伙人都在60岁左右。
年龄上没有明显的分层的话，你还得多长一个心眼--由较为年长的合伙人组成的投决会，有可能存在“跟不上"中国创业市场的快节奏的情况反过来看。
尽管市面上有越来越多“投资人成名要趁早”的论调，我们也要正视年龄/阅历作用在一名投资人身上的积极影响。
三、优秀投资人需要什么能力？
首先，对很多年轻的投资人来说，他们的年龄和他们经手的财富往往会形成非常鲜明的对比。
如何把LP的钱用在刀刃上，不光需要对资本，更需要对人性有深层次的认知。这是较为年长的投资人会更加有优势的地方。
其次，市面上右很多工业、科技领域的投资机会，天然需要投资人对产业上下游的发展情况有清晰的认识，同时要求投资人掌握一些产业背景资源。
过去长时间浸淫在行业里的投资人，在投资相关项目时就会比较有优势。
这两点彰显了一名成熟投资人可能具备的优势。
而当你从正反两方面看待一名优秀投资人和他年龄/阅历之间的关联时，我相信你会对自己在年轻时应该钻研什么，年长时应该坚守什么有更加清晰的认知。
我们一般认为，风险投资的研究工作有很强的专业性。比如我是专门看医疗行业的，那我就不太容易去看一些互联网行业。
隔行如隔山，陌生领域研究起来实在费劲。
然而，这种在行业里面深耕的工作模式可能会让你陷入这样的误区：过分讲究术业有专攻，把自己擅长的某个行业看好就行了，其他陌生领域可以不确，或尽量少确。
但是，隔行未必一定隔着山。
游戏行业和制药行业核心资产的开发风险都非常大。
游戏也好，新药也好，公司一开始其实并不知道能不能把它做出来。
因此，前期它们都需要巨大的研发投入和漫长的研制周期除此之外，它们二者的核心资产都需要不断被创造。
没有哪家游戏公司药企能靠着一款火爆的游戏或是一种特效药坐吃山空。
只是“打响一炮”的话，之前玩英雄联盟的用户很快跑去王者荣耀了，一款专利药自然也会有到期的时候事实上，一名成熟的投资人应该经常锻炼自己把不同赛道的项目关联在一起思考的能力，也就是我们常说的connect the dot，“连连看”。
游戏和制药的共性是核心资产开发风险大需要反复被创造。
你在拿到一个游戏项目的时候，可以借鉴评估新药的逻辑，着重考察游戏公司前端的研发能力(和美工能力)后端的发行能力。
这几项能力影响着一家游戏公司能否持续地开发新产品，以及新产品是否可以得到市场的验证。
当然，把不同行业关联在一起的研究方法，除了可以帮你找到自己能力圈以外的投资机会，还有助于你认识到非常重要的一点：所有商业模式都面临着来自其他领域的竞争。
比如，把很多相机品牌打了个措手不及的，不是哪家成像技术更好的相机制造商，而是拍照功能越来越完善的智能手机。
同理，侧面打击便利店生意的是兴起的外卖平台，而不是“昙花一现”的无人便利店。
因为有这些来自其他赛道的竞争者，投资人不能仅仅评估同行业公司的竞合关系，而对其他领域的发展置若罔闻。
担行业关联起来思考，其至在行业之间创造联系的能力，是你需要不断去训练的。
此外，投资人判断法律环培变化的能力，能帮助你甄别出一此别人(因为看不清)尚在犹豫迟疑的投资机会。
这正是能助你“增值”的一大能力。我们曾在前文强调：研究项目的方法应该基于项目本身的情况去打差异性。
同样地，投资人也应该根据自身的经历其至性格，找到和自己活配度事高的投资方法。
比如，有的投资人会在跨度特别大的行业和领域里“撒网”与其说他们投资的逻辑是建立在严密的行业研究的基础上，不如说他们更关注创业本身，关注创业者的理念和激情。
专注于早期投资的徐小平王强等人就曾表示：“我们投资的决胜点在于这个人讲的故事是否让我们激动，让我们觉得值得投。”
他们对人性更有感觉，也更倾向从这个角度切人去看待创业项目。
有对人敏感的投资人，就肯定有对数据、对趋势、对商业模式等敏感的投资人。他们有的会自上而下，根据宏观形热和政策趋热夫找项目:有的则会先结合运营数据、财务数据，从内向外研判企业价值。
即便是同一个投资标的，每个投资人“第一眼”看到的东西其实也是有差异的。选择和自己适配的投资方法或许是我们可以得到的第点启示。
除此之外，由于投资方法会深刻影响我们在工作中时间的分配——你其实可以去看一个投资人日常集中把时间用在哪些地方，从而深刻地去理解他们的投资逻辑。
*文章为作者独立观点，不代表笔记侠立场。
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