小钱频道 | 个人PE投资，你准备好了吗？
2015/12/16 秦朔朋友圈
个人通过PE投资，参与有良好发展前景的公司，是投资的好方向之一。
当然，除非是自己非常熟悉的领域或行业中的项目，否则不建议个人投资者去做股权投资，毕竟PE属于高风险的投资，比二级市场投资的风险要高。但当有些企业正好为投资者个人熟悉和了解时，直接PE投资，比参与相关私募或公募PE产品的风险更小。
当投资者具备专业判断能力，且有机会去参与PE投资时，还需要了解以下内容。
PE投资的特点
项目要么大赚5倍以上，要么全赔
PE投资属于高风险高收益的投资品种。其自身的投资收益特征为：50%的概率全损，50%的概率赚取5倍以上，期望值为正。
投资收益完全取决于公司的发展，不能依靠估值波动赚钱
PE投资收益完全取决于公司的发展。由于PE投资能否成功，主要取决于所投资公司能否上市；而所投资公司能否上市，主要取决于其业务发展是否顺利。在二级市场投资尚可以依靠估值波动赚钱，但在PE市场，靠估值波动赚钱的不确定性过大，基本不可行。
无流动性，中间没有退出机会
PE项目从开始洽谈到最终上市后可以转让，估计要经历3年以上的时间，期间是没有流动性的。最快的方式，是1年后上新三板，但没有流动性；2年后引入做市商，有一点流动性；3年后转板，4年后解禁，有流动性。
投资标的选择标准
符合高增长原则
完全基于估值提升，不确定性较大。只能投资于未来可能高增长的公司。
轻资产、非烧钱模式、现金流为正
要投资于轻资产的企业，不能投资于重资产企业；要投资于不烧钱的企业，不能投资于纯烧钱的企业；要现金流为正，以便在没有后续融资时存活下去。烧钱模式的优点在于增速较快，缺点在于一旦资金供应不上，则前功尽弃，烧钱模式不适合个人PE投资。
居于行业龙头，或者大行业中拥有竞争优势，同时管理层人品可靠
细分市场中的龙头企业，以及大行业中拥有竞争优势的企业，都比较适合投资。
要回避人品差管理层所在的企业。
(1)公司为B2C类型，存在连续5-10年高增长的可能性；
(2)管理层优秀；
(3)投资完成后，公司不再需要进一步的投资就可以实现现金流为正；
(4)公司在细分领域是绝对龙头，或者虽然在细分领域不是龙头，但有自己的独特壁垒，且回撤风险不大。
不太适合投资的公司举例
(1)某医药企业，目前规模较小，但企业家非常优秀并在行业内从业多年，已有一些品种储备。此类公司介于可投资与不可投资之间，要进一步详细研究才能得到结论。
(2)某日化企业，主要产品为洗发护发用品，目前规模较小，企业家非常优秀，之前在宝洁等多家知名企业担任销售总监。此类公司不适合投资，理由是竞争对手过于强大，已经没有机会了。
(3)某环卫企业，目前年收入1.5亿元，利润2000万。行业目前极其分散，老板50岁，从业多年，管理能力和事业心较强。此类公司对于私募基金而言，是适合投资的；对于个人而言，则由于风险不可控，并不适合投资。
(4)某电缆企业，目前年销售收入10亿元，利润5000万元，产品主要为普通电缆，无明显差异化。行业增速慢，较为分散，并已有多家上市公司。老板50岁，已在此行业工作十几年。对于个人而言，由于风险不可控，并不适合投资。
(5)某智能电表企业，目前年收入5-6亿元，利润6000-7000万元，税务规范，计划2015年申报上市。智能电表行业过往5年高速增长，行业规模几百亿，但根据分析，后续几年可能有较大的下滑，并且长期没有明确的增长点。行业格局较为分散，已有数个上市公司。企业家年纪较大且长期不在公司负责具体经营。对于个人而言，由于风险不可控，并不适合投资。
投资时的原则
(1)分散投资原则
由于项目存在全损的可能性，只能够通过分散投资的方式来进行。每个项目初始投资占比不能超过净资产的25%，所有PE项目初始投资总和不超过净资产的50%。
(2)不可追加原则
假设每笔投资占比20%，如果其中一笔投资成功增值5倍，则占比就从20%提高到了56%，后续就没有能力进行追加投资了。
如果该笔投资并不成功，则更不能追加投资了。因为PE投资的本质就是成功就成功，失败就失败，失败的项目更不能追加投资。
(3)合伙人参与原则
对赌之类的条款，其实是没有用的。对赌条款的重要性，要弱于公司基本面的判断。假设有两个投资机会，其中一个公司很好，但没有对赌条款；另一个公司一般，但有对赌条款。应该选择公司很好，但没有对赌条款的那个。
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