恒指小阳春行情 不妨选择蓝畴股 || 小钱频道
2016/7/15 秦朔朋友圈
安扬/文
和一些客户交流，发现他们推荐的股票门类很多，但较少有人看好权重股。腾讯是个例外，这是因为客户几乎都知道腾讯的地位，也知道它的盈利能力。但在腾讯之外，很多客户看好的多是一些题材股，或是一些中小股的成长股，背后的逻辑是这些股票能提供高成长空间，搞不好会成为10倍股。
找到10倍股是需要运气的。除此之外，能找到10倍股，还得能坚持长期持有才行，笔者自认定力还不够火候。买不到成长股不要紧，近期恒指出现的一股小阳春，或许给大家提供了加仓蓝畴的机会。
拜美国良好的非农就业数据所托，恒生指数也跟随着美股劲升，本周头两个交易日便窜升超过600点。就目前来看，在英国脱欧风险和欧洲银行业的风险完全释放前，市场或迎来一阵小阳春。
小阳春因何启动？
对于此轮恒指小阳春行情，市场众说纷纭。
从前线交易员的反馈来看，恒指此轮小阳春被至少两股资金流推动。第一是内地的投资者。由于人民币近期出现较为明显的贬值趋势，但是A股近期一直徘徊于3000点上下，令大量机构投资人开始选择估值偏低，但同样是中国概念的港股资产。
“这股力量一直在买入港股中的权重股，甚至在MSCI宣布暂不把A股纳入时，仍然在买入，这说明它们并非关注MSCI，而更主要是在规避货币贬值风险。”前线的交易员说。
第二波动行情则由美欧资金主导。原以为英国脱欧，会令全球市场大乱——实际上也的确乱了一阵子，但很快便恢复常态。这主要是由于市场对于英国脱欧的预期准备不足，因此即便是空方，也没有准备过多的筹码。这导致后期市场迅速进行V型反弹，重新评估“脱欧”给具体各个市场带来的冲击。
在这个V型反弹过程中，美国的就业数据给市场增添了信心。由于美国经济体的庞大潜力，宏观形势的转暖成为欧美资金风险偏好上升的主要动力。“而一旦风险偏好上升，大量资金就又会从避险资产(比如黄金)向股票市场转移，现在正是处于这个阶段。”交易员们评论说。
本周以来，港媒指出，有欧美资金在买入亚洲及新兴市场国家资产。背后的逻辑也很简单，目前欧洲的资产普遍具有较大的不确定性。资金似乎只有两个地方可以去，一是美国市场，二是亚洲市场。而美国经过连续冲击高位后，目前已经技术上创出新高，这是一个敏感的时期。资金再加重仓的话，要考虑会不会引发获利潮。而亚洲市场虽然较小，但是估值仍然相当便宜，因而成为欧美新钱的配置重点。
小阳春中的策略难点
在这缕阳春市之中，究竟如何选择股票？这恐怕是大家共同困惑的问题。
难度之一，既然是小阳春，意味着市场并未出现趋势性牛市，当前的上升行情随时可能会被打断。实际上，就在写这篇文章的时候，笔者所认识的不少基金经理仍然表示，自己持有大量的现金仓位。他们手头有子弹，但就不想在这个时候冲进市场。还有技术分析师称，恒生指数只是从一个大的三角形，变成了一个向上倾斜的旗型——假设这个判断成立，当旗型结束时，后市仍然可能会出现重挫。另一个令人担忧的情况是，美股一直引领港股向上，但有迹象显示，反映投资风险偏好波幅指数VIX已经跌至13.54点的近期低位，离今年4月份的12.5近在咫尺。虽然VIX上升并不一定意味着股市暴跌，但至少反映出未来一段时间，市场将会面临较大的动荡。从上述角度判断，我们选择的股票得有较好的流动性，以便熊出没时，资金随时可以逃跑。
难度之二，在于小阳春里，大市或许上升不过5%-10%，但个股却可以出现较大的波动，出现高于5%，甚至远超10%的涨幅。如何避免“被落后”，本来只是大多数被动型基金的焦点，和个人投资者关系不大。但通常情况下，个人投资往往更容易 受“被落后”的情绪左右，为了增加盈利机会，往往会选择一些风险较高，波动较大的中小盘股票。因此，在选择具体的股票时，需要有一定上升波动空间，但又要避免波幅过大。
为解决上述的问题，市场行家们通常会建议选择大盘指数里权重较大而且公司经营较好的股份。以恒生指数为例，前几大权重股往往会成为机构大户在“做市”时拉升的工具；但在熊市时，这些股票由于流动性较强，往往也能提供较好的避险机会。
我们把眼光拉长一点，看看恒指今年以来的具体表现：2015年12月31日，恒指最高21970(收盘是21914)；2016年4月28日，恒指高位21654；2016年7月6日，恒指高位21292。看来，恒指今年以来，并没有实质的增长。实际上，若以去年底为基准来看，恒指仍然潜水。但是我们可以看到，不少恒指权重股已经完全摆脱了年初的颓势，不仅出现正回报，而且仍然维持在一个大体向上的通道内。具体哪些股票，大家用各种看图软件都能很方便查询得到，恒生指数公司的网站亦有提供，笔者在此不再赘叙。
只是需要提醒的是，投资者如果决定选择买恒指蓝畴股，可以对纯港股型的蓝畴股配置得更偏重一些，降低AH股和过于偏重中国宏观经济的股份(如银行与地产板块)权重。一个重要的原因是目前A股趋势仍然未明，加上人民币贬值预期强烈，因此AH股的估值颇有压力。而中国宏观经济尚未展现明显的见底信号，因此相关的行业或会因为一时的流动性驱动而上升，但是难以获得欧美资金的热捧。
最后还是要提醒读者，既然是小阳春，就得时刻担忧寒冬的到来。见好就收!
作者安扬，兴业金融集团高级副总裁。资深港漂，在香港投资圈混迹多年。耳濡目染众多股坛恩仇，深感投资之不易。希望用较平白的语言，通过易懂的故事，与秦朔朋友圈分享投资理念。
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