乱世？买黄金？ || 小钱频道
2016/7/18 秦朔朋友圈

    

     黄凡/文

     近期，全球似乎进入多事之秋：英国公投决定退欧、美国川普可能上台、法国尼斯遭恐怖袭击、土耳其发生军事政变……这些事件都对全球资本市场造成了一定的冲击。

     大家想到的就是一句耳熟能详的俗语：“乱世买黄金”。而黄金近期的走势也确实较强。

    

     然而，我们是否真的进入了“多事之秋”？黄金真的就是今后投资的“避风港”？

     我不这么认为。

     英国退欧，其实对英国与欧盟经济都不是什么致命的打击。只是双方需重新谈判具体的贸易协议而已，双方的经济、贸易、政治等关系由更紧密变得稍微疏远而已。

     美国总统选举过程中，候选人往往需要用惊人之语来抓眼球、拉选票。真正上台后估计也就是正常总统一位。退一万步说，即使川普真上台了，而上台后也真想推行他的极端路线，那么，美国政体权力分立的特征，也会把他制约得干不了什么坏事。

     法国经常遭受恐怖袭击，绝对不是什么好事。此类恐怖袭击过去的几十年常有发生，各相关国家要做的是，加强协作，加以防范与打击，但也不至于造成经济衰退。

     土耳其的政变是既意外也不意外，因为在过去的几十年间，几乎每十年就发生一次。而且，全球发生军事政变的国家不是极个别：埃及、泰国、一些非洲国家经常发生。地球继续运转……

     当今的这些所谓的“事”，与过去的两次世界大战的惨烈损失，以及二战后美苏争霸的“冷战”期间的大战一触即发的危局比，真算不上什么“大事”。

     本质上看，黄金本是装饰用贵金属和交易货币载体，在2003-2012的十来年里，它成为了国际公认的最佳投资品(收益率不亚于国内一线城市的房地产)。众人追捧之下，表面上是只涨不跌的神话，实际上都成了终要破灭的大泡沫。从2013年初起，黄金泡沫已经破灭：金灿灿的黄金价格由1900美元/盎司在两三年间跌至1100美元/盎司以下，价格几乎被腰斩(配图)中国大妈们纷纷抄底，结果都抄在山腰上，至今依然被深度套牢。

    

    

     黄金只涨不跌的神话已经在2013年结束。虽然近期也因全球的各种“不确定因素”影响有所走强，不少人又预期黄金可以重拾长期升势而开始抢购。不过笔者此处要泼一泼冷水，黄金过去的长期表现并不是大家印象中的辉煌。

     都说风物长宜放眼量，让我们把时间拉长一点，得出的对黄金长期表现的结果大不相同：从1990年到2010年的20年间，金价共上涨271%，年均6.77%，远落后标普500指数同期的9.13%。如果再把时间拉长到30年，投资黄金的年化回报仅为3.33%，几乎连通胀都没跑赢。同期的标普500指数年化回报率为11.3%。

     根据历史走势判断，黄金价格的趋势走的通常是大周期，黄金上一轮周期性跌势的黯淡岁月就持续很长：1980年到上世纪末的20年间，黄金走势暗淡无光，1980年最高是800美元/盎司，1999年最低不足300美元/盎司。

     期间，也发生不少大事：伊朗与美国的“人质危机”、东欧剧变、苏联解体、海湾战争、东南亚金融危机等等。

     每一次大事发生后，黄金只是短期反弹一下，长期下降的趋势不改。

     不少人出于思维的惯性，都认为“乱世买黄金”，而现在全球经济问题很多，黄金可以成为资金的避风港。理由不外乎是：作为避险品种，在各种危机爆发时，黄金会受到热捧。

     然而，目前情况与上世纪80年代末相似：黄金已因全球性经济危机连涨十年，泡沫破灭后已经确定步入下行趋势，趋势一旦形成就难以轻易改变。况且，美国经济已开始复苏，货币政策进入收紧的周期，全球货币也不可能一直超额发行，继续指望乱世的持续而以“牛眼”看黄金并不现实。

     因此，从资产配置角度，把黄金作为资产配置的一部分，少量配置以增强投资组合的稳定性是可行的。但是，大量配置黄金来赌其大涨是不合适的。

    

     作者为德意志银行财富管理中国区总监。本文纯属个人观点，不代表作者雇主及任何机构。

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