股市盘整微跌，静待G20成果 || 一周市场
2016/9/5 秦朔朋友圈

    

     沈新凤/文

     上周(8月29日-9月2日)沪深两市横盘微跌，前一周表现相对较好的创业板上周补跌，各大股指成交量较前一周有所萎缩，或因美国非农数据周五(9月2日)晚间披露、G20会议召开在即，市场有一定的观望避险心态，此外上周股市资金面较前一周也略弱，主因新股IPO申购金额回升较多。

    

     一周股市表现回顾

     具体而言，上证综指收于3067.35点，下跌0.1%，跌幅明显小于前一周的1.22%；深证成指收于10640.42点，下跌0.5%，跌幅明显小于前一周的1.65%；创业板指收于2170.86点，下跌0.86%，跌幅较前一周的0.67%有所扩大。

     从申万一级行业分类指数的表现情况看，家用电器(1.76%)、非银金融(1.06%)、综合(0.54%)、银行(0.34%)等板块表现较好；而钢铁(-2.04%)、食品饮料(-1.59%)、计算机(-1.48%)、通信(-1.43%)等行业则表现较差。风格上，以传媒、计算机为主的市值较小、市盈率较高的中小盘股票表现不佳，而市值较大、市盈率较低的家电及金融股相对活跃，中证保险指数全周上涨2.47%，也表明了市场的观望情绪。从概念上来看，多数活跃主题如军工、OLED、次新股、物联网、恒大举牌概念等均缺乏持续性，轮动较快，热点散乱。

    

    

     G20推动环保相关概念

     周一PPP概念股园林、水利、环境等大涨，市场期待PPP作为积极财政政策的载体有望加速推广。我们认为PPP虽承担基建和拉动民间投资的双重任务，近渴可以解，长期仍需观察，政府与民间资本互信合作仍需加强。

     全周来看，PPP概念相关股票分化明显、多数回落，只有环保股表现尚可，环境治理指数全周上涨2.26%。中央曾多次表达“绿水青山就是金山银山”(周六习主席在B20主旨演讲中再次向全世界推广绿色理念)、“环境就是生产力”的观点。周三央行、财政部等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，强调加强对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务，支持有利于环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，提出通过贴息、担保、再贷款、宏观审慎评估、简化审批、PPP等针对绿色金融的具体激励措施，提出发展绿色债券、碳金融和绿色保险、建立国家级绿色发展基金。此外，环保收益率相较其他行业收益率保障性更强，对民间资本吸引力较好，有利于推动PPP。而此次G20会议带来的停产限产与环境治理加强，将成为环保成果展示的一个窗口。

    

    

     资金动力不强，增量信息看G20成果

     上周两市融资余额预计持平前一周，新成立偏股型基金102.91亿份，较前一周明显回升，前一周新增自然投资者数量较大，连续三周回升。但上周IPO申购资金激增(82.59亿)造成资金需求环比大幅上升。综合而言，上周股市边际资金动力预计较前一周有所回落。

     大方向上，我们依然认为三季度影响股市的各方面因素处于平衡状态，增量信息或来源于G20带给市场的超预期成果：国内经济需求回落，但供给侧改革推动经济局部回暖；国内货币政策将依然保持稳健，8月美国非农不及预期令9月加息基本无望，且欧日还在宽松方向上；人民币大方向是贬值，三季度可维持相对稳定，四季度或因加息预期重新走弱。

     放眼至本周这个较短的期限来看，9月4-5日的会议能否带来实质性成果将影响市场走势。近年来各国央行货币政策边际效果逐渐减弱，部分国家甚至采取负利率。此次杭州会议能否达成货币、财政乃至结构改革的共识值得期待。其中财政扩张如果有，不会是“四万亿”式的粗放刺激，而是可比肩亚投行的高治理标准的基础设施建设。但一个行动胜过一打纲领，各国能否下定决心、摒弃偏见、达成一致，关键或在美国。

    

     作者为东北证券宏观研究员。

     作品链接：

     富国与富民：从“文景之治”到“汉武盛世”

     充满鲜花的世界到底在哪里：由负利率说起

    

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