深港通来临，买股该听谁的？ || 小钱频道
2016/11/9 秦朔朋友圈
安扬/文
最近整理客户账户，突然发现有几个内地朋友的户口持仓颇为惨淡，所买的股票直接被腰斩，甚至跌幅更甚。才想起来，当时他们对自己看好的股票信心满满，是因为“有来自内地的消息说……”虽然提醒过他们小心风险，然并卵。
身边的经纪说，别替他们心疼啦，客户只有痛过，下次才知道小心。
但是这种痛，有时真的很残酷。印象特别深刻的是一个蛮资深的内地炒友，喜欢做牛熊证，在得到某个消息之后，买了大量的某股票牛证。结果在某个上午，因为股价波动过大，几分钟之内，其所有的资金均付之一炬。这笔钱，可能是内地中产家庭好几年的收入。
实际上，自沪港通开通以来，已经亲眼见过不少内地朋友吃过“好消息”的亏。有的朋友说，自己在内地的信息源非常可靠，也有的说，自己的消息绝对真实……但最终，都敌不过香港市场的残酷。
炒A股的朋友有很多渠道获取A股信息。比如券商每天会发各种推荐报告和股票代码；有些银行理财顾问也会提供一些宏观形势的分析。而年轻一些的股民，会喜欢参加一些微信群或是投资群，在里面分享一些观点；年长的股民，不少会去券商营业网点“听课”——所谓听课，就是听现场一些分析师或是“民间股神”推荐他们看好的股票。
除了上述信息，还有一些朋友常常说，自己有很可靠的“信息源”。现在深港通又要开通，我相信又会有不少朋友“有来自内地的消息说……”
但是在此，觉得真的有必要提醒内地涉港股不深的朋友，不要根据A股的“消息市”特点来操作港股。我不否认，有某些消息源的信息是准确的，靠着这种消息，可能在A股市场上可以轻松赚一把，但是在香港，情况有很多不同。这里粗略介绍一二。
港股交易机制特别
为什么说香港很不同呢？暂且不说大家的内地信息源是否可靠，以及听到的消息是否属实，先说说，即使你真的拿到了“好消息”，在香港这个地方，为什么还是常常不如A股那么容易炒起来？
先说港股主体，普遍说法是香港以机构投资者为主。但我提醒大家，这里的机构投资者，其实包括了大股东本身、大股东身边的“亲密战友”、还有那些股坛狙击手以及被称为“秃鹫”的做空者。这些人各怀鬼胎，“好消息”无疑有助于推升股价，但股价被推高后的结局，很可能会令散户们傻眼。
有人可能会问，难道股价升得高，不是对所有人都有利吗？这个结论放在A股市场，大部分情况下是对的。这是因为A股有涨跌停限制，就算有好消息要让公司股价涨50%，也不可能一下子涨到位，而且A股基本上限制了做空，再加上没有T+0机制，当天买的股票，次日才能卖出去——这些交易机制决定了，各方只有“共谋”，把股价推高才是王道，才有可能大家都分到一杯羹。
香港完全不同。
比如对于大股东来说，股价高了固然是好消息，但股价高过股票的内在价值的时候，大股东就会有强烈的欲望在高位增发新股。试想一下，如果一个股票内在价值50港元，现在市场价格刚好就是50港元。但是因为好消息驱动，迅速暴涨到100港元，对于大股东来说，就算打个8折配售股份，每股也能卖到80港元，还有30港元的浮盈空间。
第一次跟内地朋友介绍这个情况时，他们往往会问，公司配售股份难道不需要证监会批准么？亲，A股需要，港股完全不需要，通常港股大股东每年都有20%的随时配售的权力。特别情况下，还可以进一步配售。
内地朋友又问：证监会不管么？
亲，全世界估计没有哪个证监会会像中国证监会那样“呵护”股民好不好。
香港证监会和港交所要管理的是，大股东和管理层信息披露是透明、公开、完整的，市场参与者的交易是公平的，非操纵的。在香港这种普通法市场，只要没有明确的违法证据，就当作是合法了。
至于大股东的配售行动是否会、以及如何影响市场价格，在证监会和港交所看来，那都是港股投资者自己要判断的课题。说白了，如果你担心可能存在的配售活动，最好是在好消息把股价驱到高处不胜寒之前，就尽快获利走人吧。
港股“狙击手”和做空者
做空者相信不用太解释了，大家听得多了。“狙击手”估计不是很多人知道，它有特别的含义，通常指的是那些通过判断某个股票的持仓分布，然后有针对性地实施“做空”或是“拉升”股价的家伙。实际上，港股狙击手往往也是做空者。
举个例子，他们可能通过一段时间的跟踪，发现市场近期累积了不少某只股票的空仓，他们通过计算，得到这些空仓的平均成本价，然后会刻意选择某个时点，比如好消息出炉的时候，大举拉升该股，令其大幅升至市场做空机构的强制平仓线以上，这会导致那些空仓持有者不得不大举平掉空仓，不计价格地买入，而狙击手则会趁着“轧空仓”的混乱时机，逢高出货，甚至反手在更高位做空——这时候他们就变成了做空者。
曾经和一个上了年纪的“狙击手”交流，了解到每次有狙击活动出现，股价都会在短时间内出现极大的波动。颇有意思的是，由于有“好消息”在先，卖方研究员这时开始发表“买入”或是“增持”的评级，但为了和“买入”评级对应，其目标价就不得不高出当时的市场价，令市场对该股的预期被进一步拉升。
T+0和无涨停板的“坏”处
港股还有一点和A股很不同，即T+0和无涨跌幅限制。这决定了，真的好消息出现时，在很短的时间内便会反映在股价上。这个时间有多短，真的没有人知道，很可能一开盘没几分钟，股价已经完全反映了“好消息”。更有甚者，可能在9：30之前的竞价盘阶段，大户们已经完成了报价和布局，把股价一步拉到位，这是内地炒港股的散户们很难把握的一个时段，只有非常有经验的股票经纪才能借助内部系统，协助客户去执行这些指令。
笔者不止一次见到，某上市公司公布超预期的好消息之后，股价先是暴升，然后便逐步从高位滑落，甚至会以倒跌收场。比如本周一的金斯瑞生物科技(1548 HK)，由于周末公布了一则好消息，当天暴升近20%。但随后两天，股价再未见大惊喜，只是小幅震荡——这便是很典型的香港市场消化好消息的案例。
买港股，听谁的？
说了这么多，大家可能会问，买港股到底要听谁的？如何判断别人提供的所谓“好消息”？市场上听来的消息真的没什么用么？
多年前，曾经就这个问题和香港睿智华海的对冲基金经理张承良有过交流。他认为，如果投资者有能力分析，就应该各种消息都听一些，但是需要自己做判断。如果这个消息自己判断觉得可能性很大，就要进一步分析，从估值和股价催化剂角度来判断，这个消息多大程度上会推升股价。
举例来说，如果一听到好消息之时，这只股票的市盈率或市净率低于行业平均值很多，股价还没什么变化，市场上也没什么分析师关注它，而好消息带来的盈利增长有可能会推升股价到很高的位置，那么就可以考虑先小量建仓。等充分分析消息带来的盈利贡献和增长贡献之后，如果觉得这种增长可以持续较长一段时间，就可以大量建仓。
相反，如果听到好消息时，这只股票的估值已经高于行业平均值很多，而好消息带来的盈利增长可能并不足以推升股价到很高的位置，那么就不必太在乎这个消息了，即便它能推升股价，也无法维持太长时间。
张承良用这种方法对待别人提供的“好消息”，业绩增长可观，笔者认为也值得大家参考。
当然，相对于在内地炒A股的散户朋友来说，港股还是一个投资顾问资源相对匮乏的市场。这里的散户能获得的投资建议渠道相当有限。而内地提供的港股分析，往往又和香港市场的主体投资理念有所差异。
怎么办？我的建议是：一是阅读香港财经报章和港交所网站的公司信息。香港的《信报》和《经济日报》都是不错的选择。这两个媒体都有不错的投资分析，从公司个股基本面到宏观经济层面都有。
二是和自己的经纪人多交流。由于香港楼价昂贵，人工也不便宜，一般香港券商都没有专门的大堂供客户交流和下单。通常香港中老年股民的习惯是直接打电话给自己的经纪人，咨询股票情况和公司情况；而香港年轻股民更喜欢自己找资料分析，然后自己下结论，个别人士也会咨询经纪的意见。
当然，最好能将上述两种办法结合起来，看到报章的分析之后，如果有想法，可以跟自己的经纪人交流一下，听取他们的意见。
(作者安扬，兴业金融集团高级副总裁。资深港漂，在香港投资圈混迹多年。耳濡目染众多股坛恩仇，深感投资之不易。希望用较平白的语言，通过易懂的故事，与秦朔朋友圈分享投资理念。)
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