女鞋界"宝马"崩盘!股价一天暴跌37%,亏损额≈6.5倍市值,中国鞋业为何总是"炒糊"
2019/9/27 19:33:56时谦 券商中国

    

    

     继富贵鸟之后,又有一鞋业股崩盘,这次是号称女鞋界的“宝马”达芙尼。

     港股达芙妮国际午后跳水放量暴跌,一度跌逾47%,收盘杀跌36.84%,成交额放大至2.29亿港元,最新总市值4.95亿港元(约为4.45亿人民币)。达芙妮国际今年上半年营收为14.03亿港元,同比下降37.9%。

    

     消息面上,9月25日晚间,达芙妮国际宣布人事调整,被业内认为是进军运动鞋领域的一大信号。这一消息曾刺激该股26日大涨26.67%。

     据wind数据统计,达芙妮国际从2015年开始亏损。截至今年上半年,4年半时间总共亏损达28.78亿元人民币。该股股价最高曾达11.45港元,如今收盘仅为0.3港元,股价跌幅达97.37%,公司亏损总额已接近其市值的6.5倍。

     今年以来,“炒鞋”蔚然成风。很多流限量版的鞋子卖出了天价。在这种背景之下,耐克的股价都创出了新高,但中国鞋业却问题频出。2012年,百丽、达芙妮、富贵鸟占据中国休闲鞋市场份额前三。但此后三家企业业绩先后进入下降通道,2013年,达芙妮营业收入开始下降,2015年,百丽业绩大幅下滑,富贵鸟营收和净利双降。2017年,百丽率先在港股私有化退市,今年8月底,富贵鸟公告宣布破产、被港交所取消上市地位,达芙妮持续巨亏。

     这究竟又是怎么一回事呢?

     达芙妮午后闪崩

     有着女鞋中“宝马”之称的达芙妮午后闪崩。

     达芙妮国际于9月10日披露半年报,今年上半年营业收入14.13亿港元,同比大幅下降37.79%;净利润亏损3.9亿港元,较去年同期亏4.93亿港元有所收窄。但该公司从2015年以来,一直处于亏损状态,截至今年上半年,总亏损已高达28.78亿元人民币。

    

     按照业界的说法是,一代鞋王高光不再。在这个危机时刻,达芙尼其实也发起了自救行动。可能是看到了近期“炒鞋”的火爆场面,9月25日晚间,达芙妮发布公告称,韩炳祖已获委任为该公司独立非执行董事、审核委员会主席、薪酬委员会及提名委员会成员的职务。26日,达芙尼股价大涨26.67%至0.475港元/股。在韩炳祖的履历中,其曾担任361度国际有限公司独立非执行董事,以及KAPPa母公司中国动向(集团)有限公司首席财务官。这一信号也被业内人士解读为,达芙妮试图在运动市场发力。

     然而,这一信号并未给市场带来持续的动力。经过一日大涨之后,迎接投资者的是今日之大跌。

     达芙尼错过了什么?

     在达芙妮、百丽和富贵鸟三家鞋企中,达芙妮是最早上市的。达芙妮国际成立于1987年,1995年在港交所上市。在2015年开始连续亏损之前,达芙妮并非没有危机。1999年,该公司就曾因为款式老旧导致库存积压,品牌打折,进而业绩下滑,出现高管跳槽的情况。所幸,在那个电商还不是特别发达的年代,企业和产品的生命力似乎都要强很多。在陈英杰上任之后,很快就走出败局,并走向了高速发展之路。

     2004年,达芙妮号称中国每5双品牌女鞋中,就有1双来自达芙妮。在业绩最好的时期,达芙妮1年能卖出5000万双女鞋,连续5年稳坐大陆女鞋第一品牌的交椅,市场占有率近20%。2012年是达芙妮的巅峰时刻。当年达芙妮营业收入突破100亿港元,实现净利润9.56亿港元,公司市值最高曾达到189亿港元。业界赐其名号“女鞋界的宝马”。

     然而,电商却让达芙妮迎来了至今为止最大的“痛”。2009年,达芙妮与百度共同投资电商平台“耀点100”。为了支持这个平台,达芙妮孤注一掷,关闭了京东、乐淘等分销渠道,结果三年之后,2012年7月28日“耀点100”因资金链断裂而倒闭,达芙妮亦从此滑向深渊。从2013年开始,该公司营业收入开始下滑,直到今年上半年,营收萎缩的幅度还在扩大。

    

     如果说错过电商是错过了渠道,那么错过“运动”则是错过了产品、错过了时尚。据中国产业信息网,2014年-2016年,国内运动鞋消费总额从686亿元提升至928亿元,复合年均增长率达到16.31%,在鞋类消费占比从20.1%上升至25.7%。在这个运动鞋的黄金时段,达芙妮却未能抓住,反而国内另一个也经历了诸多磨难的品牌“李宁”因此大为受益。

    

     据国盛证券研报,2018年我国整体鞋服市场规模为3771亿美元,运动鞋服占整体鞋服市场总量的10.6%,预计2023年将达到11.7%的渗透率。如果按照这个比例估算,空间已经不是特别大,更何况有品牌的挤了效应。此时,达芙妮才进军这个领域是否为时已晚也是一个疑问。今年以来,“炒鞋”的热度已经很高。按惯常的规律,一个产品在经历热炒之后,其价格和需求通常都会迎来低迷期。

     耐克股价涨新高,中国鞋业为何“炒糊”了

     “炒鞋”按理来说,对于鞋业公司是一件好事。但中国鞋业两大巨头“富贵鸟”和“达芙妮”为何却倒在了这个风口上呢?

     先来看看“没有比较,就没有伤害”的耐克吧。美东时间周二,耐克公布最新一季财报显示,尽管在全球贸易紧张背景下,本季销售较去年同期增长7%,其中大中华地区收入增长22%,达16.8亿美元,市场预期15.7亿美元。中国地区明显成为最主要增长动力。具体营收数字如下,2020第一财季,耐克总收入107亿美元,高于市场预期104.3亿美元,去年同期为99.48亿美元,同比增长7%。受此刺激,耐克股价创新高。

    

     令人“气愤”的是,耐克业绩如此优秀的主要原因竟然是大中华区业绩飙涨,营收和利润增幅远超其他地区。

     有分析指出,这份逆天的财报背后,中国“炒鞋”大军功不可没。最近半年的“炒鞋潮”把耐克鞋的热度捧到极点,一双耐克Air Jordan 1 Retro High Rust Pink 脏粉黑脚趾限量款发售价1299,但是却能在APP上炒到66669元。

     据红塔期货的资料,近两年,在众多力量的推动下,球鞋市场迎来爆发式增长。某限量款球鞋开售,商家以抽签摇号方式进行售卖。但是, 排队抽签的队伍中往往出现了很多以炒作价格为目的的买家,最终导致球鞋价格不断飚高。原本是小众圈子的玩物,但短短几日动辄数倍的价格暴涨,使得不少“圈外人士”纷纷扬言进场。

     根据相关平台数据:8月19日在成交量前100的球鞋中26个热门款的成交金额已达到4.5亿元,超过同日新三板9431家公司的成交量。

     在这样一个火爆的市场当中,曾经的鞋业巨头“富贵鸟”却倒下了,“达芙妮”也只是在苟延残喘。这究竟又是为什么?业内人士分析,鞋业虽然有风口,但这些巨头却未站在风口之上。能够拿来炒的鞋很多都是限量版运动时尚品牌,在此之前的达芙妮和富贵鸟却拿不出这样的品牌。按照专业的说法是,转型不够及时,未能在产品上下足功夫,便成了周期的弃儿。达芙妮如今可能要走运动品牌路线,但亦可能来到了运动周期的尾部。分析人士认为,与其转型,还不如收缩战线,发扬工匠精神,做好原有产品的研发,走“百年老店”的路线。

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