必读|2016年中国经济最困难时，或超出多数人想象
2016/1/10 思想潮
编者按
2007年金融危机爆发，中国政府于2008年启动了“四万亿计划”。在这项计划的刺激下，中国在全世界的普遍经济衰退中“风景这边独好”，并且起到了带动世界经济的火车头作用。然而，四万亿计划在拯救了世界的同时，却拖累了自身。近两年来，世界经济复苏显著，中国经济却表现乏力甚至连连暴露出严重问题。尤其是去年6月以来震惊全球的几次股市暴跌，更让全世界都为中国经济捏着一把汗。
中国经济究竟将呈现怎样的走势呢？目前社会各界对中国经济长期普遍看涨，但对短期经济走势则分歧较大。今天分享的投资人吴向宏先生的这篇分析文就对短期中国经济较为悲观，他在文中也警示了几个潜在的风险。
本文首发于端媒体2016年1月8日，思想潮经作者授权发布，略有删节。文中所述仅代表作者个人观点，供读者诸君参考。您还可以参与文末的“你怎么看2016年中国经济走势？”调查。
2016年中国经济：
最困难时候，或超出多数人想象
文|吴向宏
对不起了，今天又要“唱空”中国经济一下。但“唱空”中国经济不是幸灾乐祸，更不是要搞乱中国，反而是希望在不利情况下尽力减轻负面后果。
人类的心理机制，往往是在负面事件还很遥远的时候杞人忧天。等到负面事件真正迫近、坏消息不断时，反而对坏消息变得麻木，甚至否定坏消息，迟迟不做反应。一旦负面事件真正降临，又惊慌失措，到处乱跑，互相踩踏。
为避免这种群体心理机制，就需要有优秀的决策者，摆脱常人的心智局限，及时预警并带领群众避开危机。而一个优秀的国家治理机制，应该能鼓励负面的预警信息及时上达决策层面，让决策者能比群众更早看到危险。
……(此处有删节，不影响阅读)
我从2013年开始，不断公开提醒一场危机的可能性，不断“唱空”中国，也就是这个考虑。即使因此被误解为吃里扒外的卖国贼，也是我自作自受，没有什么可以后悔的。
2014年底，我在广州演讲的时候，明确提出中国经济在5年内发生一次深刻危机是“大概率事件”。基于当时的状况，我提出了几条预言：就业紧张，企业投资收缩，大宗商品价格下降，人民币贬值，而股市有可能在刺激政策下反而出现短期的逆势上升。回头看，2015年的事实不幸验证了我的几乎全部预言。这也让我更加忧心忡忡，感到深刻经济危机的可能性正在日益变成现实。
2016年刚开始，A股就连续熔断，人民币也连续以较大幅度贬值。然而，官方的正面宣传机制，和民间的自我麻痹机制，都还起作用，还在继续散播安慰人心的消息。比如说人民币贬值是央行在下一盘很大的棋，贬值有利于出口和经济恢复等等。对A股的奇葩现象，人们也没有愤怒或改革的急迫感，而是以各种欢快的娱乐段子来谈论。
在我看来，这是典型的危机前麻木症。
仍然有许多人坚持认为：困难是有的，但不可能爆发一次全面经济危机。他们认为：中国GDP仍然在增长，而且按官方数据增长速度还是世界范围内最快的之一；中国政府仍然坐拥三万多亿外汇储备，一年十几万亿财政收入；国有企业仍有巨量的资产；中国政府对经济和社会仍然有强大的管控能力；一些改革措施如农村土地流转还有可能释放出巨大的“改革红利”……等等。最后，中国的人均收入依旧很低，整体经济基础设施依然落后，因此依旧有极大的经济增长空间。
这种观点错误地混淆了长期发展潜力和短期经济危机的爆发机制。
的确，从长期趋势看，中国经济依旧年轻，依旧潜力无限。但一个活蹦乱跳的年轻人一样会不可避免地生病，而且可能因为一个偶然的因素就生一场大病。同样，经济危机更多是经济要素在短期内发生错配、积累矛盾而突然释放的结果，和经济的长期发展潜力关系不大。
在日常生活层面上，尤其在城市中产阶层中，对危机的紧迫性也还难有体会。这是因为中国此轮经济衰退，首先在制造业发生，与此同时服务型产业依旧在快速增长。而服务业的主要就业群体是受过教育的城市白领。这些人恰恰也是民间舆论尤其是网络舆论的主要制造和传播力量。所以即使在民间舆论场中，广为传播的依旧是万众创业、互联网加、自媒体营销等等发财梦。抱怨最多的依旧是雾霾，而很少有人会忧心忡忡地思考：如果中国大地上空突然没有了雾霾，那将意味着什么？
从投资角度说，由于中国政府为了拯救经济而向市场中释放大量流动性，推高了资产价格，一部分受益者更容易感到利好。股市虽然出现了一次股灾，但如果把股灾后和股灾前(2014年初)的上证指数比，市场实际上还上涨了将近50%。房地产市场在2015年也出现了明显的回暖，部分地区如深圳还出现了疯狂上涨。所以，虽然经济警号不断，投资人依然可能觉得国内资产的机会非常多，对2016年依旧充满憧憬。
但如果站在另一个角度思考，上述现象，如服务业包括文化娱乐业的突然繁荣，一线城市房地产的反常上涨，都可以解释为经济运行严重失灵前的危险信号。
这些错误的信号会驱使资本背离经济周期，逆势加杠杆而不是去杠杆，从而放大整个经济和金融体系的不稳定性。这会使得经济的软着陆——从两位数快速增长慢慢下降到3%-5%的缓慢可持续成长——变得更加困难，而硬着陆——突然之间逆转为零增长甚至进入持续衰退——的风险更大。
我不是宏观经济专家，以上看法不过是个人判断，也许都是错的。凭心而论，我希望我都是错的。然而，不幸言中的后果过于严峻，不能不防。所以，我还是冒着挨骂的压力，再做一次乌鸦嘴，提一下我的建议吧。
我认为在2016年，在官方有可能继续加大杠杆以一搏逆转大势的前提下，民间人士的清醒的选择，应该是自行选择去杠杆。无论民间资本，还是广大工薪阶层，都应该考虑降低负债率，提高资产的流动性，适当配置避险资产。在经营层面上，应当回归基本面，高度重视现金流。
未来几年的最坏时刻，也许会糟糕到出乎多数人的意料。准备得越充分，我们度过难关就会越快，中国经济就越容易进入一轮新的景气和高速增长周期。
吴向宏，现为某跨境投资顾问公司创始合伙人。曾任颐和资产管理集团CEO、思科公司大中华区副总裁等职务。
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