钱根本不是重点！王老板在下怎样的一盘大棋？
2018/1/31 股票投资论坛
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昨晚，腾讯联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，这将是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。这笔投资有多大的意义，是否能一洗2017万达的伤与痛？
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昨晚!万达突然宣布
如果用一个词来概括万达的2017年，那“卖卖卖“大概最合适。
刚刚过去的一年对万达来说是艰难的一年，嘲讽、质疑、唱衰的声音像多米诺骨牌接踵而至，“30年万达真是不容易，万达要永远做中国民营企业的典范。”谈及此，一贯以硬汉示人的万达集团董事长——王健林竟留下了眼泪。这发生在万达1月20日的年会上，一个众人敬仰的时刻。
九天之后，1月29日，他便引入腾讯、京东、苏宁、融创4家战略投资者，震惊地产圈内外，万达集团将之定义为“全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一”。从现在开始，往前倒推十天，我们会发现那场年会早为这场决策埋下了伏笔。
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两条腿走路的万达
1月29日晚间，万达集团官网发布公告，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。
其中，腾讯占股4.12%，苏宁和融创占股3.91%，京东占股2.06%，万达商业的股东构成也就此演变为腾讯、苏宁、京东、融创、万达集团、王健林、其他股东等7家，王健林家族仍持有万达商业将近一半的股权，为绝对控股者。
万达商管股权构成图
作为新晋董事，四大巨头是否会参与万达的日常经营管理？在熟悉万达的人看来，由于4家占股比较低，其基本不会参与万达的日常经营，融创的公告也证实了该项判断。据融创公告，自完成投资后，融创可委派一名人士作为代表列席大连万达商业董事会，但不享有投票权，同时此次投资仅为看好万达的长期发展。
万达此次替换掉退市投资人的目的首先还在于上市。自2016年9月从H股退市之后，万达一直谋求在A股上市，并给出了时间节点——2018年8月31日之前。证监会1月25日披露的IPO在审企业名单显示，目前万达商业在上交所IPO企业中排名70位，审核进展显示情况为“已反馈”。而即便届时站在证监会审核小组的对面，万达商业上市的几率也只有50%。更何况，目前地产公司仍在证监会的受限范围之内，近几年内证监会几乎没有放行地产公司上市，这更降低了万达的上市几率。
对于证监会来说，这不过是一件稀松平常的事，但对“国民公公”来说却是一件不容有失的事。万达集团公告表示，引入新的战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，各方将推动万达商管尽快上市。商业与商管，仅一字之差却代表了两种不同的商业模式，前者为传统的重资产模式，后者则追逐轻资产。全联房地产商会商业地产研究会会长王永平对凤凰房产表示，商管是一种新的模式，相比之下更容易获得证监会的青睐。
其次，即便上市不成，万达也通过股东置换解决掉了退H回A的后遗症。2016年退市之时，万达曾与参与私有化的投资人签署了一份对赌协议，若在2018年8月31日之前万达商业无法完成上市，万达集团需回购全部股权，并承担10%~12%的年息。这一直是舆论的重点。收购约14%港股流通股的总代价为344.5亿港元，而今天万达共招募了340亿元人民币，不仅偿还了前投资人的本金，还给付了足额的利息。
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四大巨头火线驰援，探索无界新零售
四大巨头火线驰援缓解了万达资金链的紧张，但资本逐利的天性并不会变，四大巨头也并非“善茬”。对于他们来说，除了以较低的价格获得一份优质资产外，也有一些实质性的利益交换在内。
对于此次合作，苏宁方面称，双方将在原有开展的物业租赁合作的基础上，推进在商业物业、会员数据、金融服务、仓储物流、物资采购等业务领域的全面合作，共同推进“智慧零售”。王永平猜测，未来，万达或许会为苏宁量身打造一些店面，同时接入腾讯的支付方式。而万达集团的公告也透露，腾讯将推进与万达旗下网络科技集团的战略合作。
除了这些执行层面的利益外，在王永平看来，此次四大巨头战投万达更大的意义在于一种新模式的探索——他们将联手打造中国无界零售的未来。针对此次合作，无论是京东还是苏宁都提到了“智能“，在AI等互联网黑科技面前，这才是中国零售的未来。
“打通线上线下这是一种共识，但目前大家都不知道怎么玩儿。”亿翰智库中国上市房企研究中心主任张化东表示。腾讯方面，除战投万达外，近来还频繁入股家乐福中国、加码永辉。与此同时，京东也开始布局线下，2018年1月5日，其生鲜超市7FRESH正式营业，归属阿里系的“盒马鲜生”也是炙手可热。
另一方面，万达也未停止“向上”的尝试。2014年，“腾百万”联合出资共同创立了飞凡网络，万达持股70%，腾讯和百度分别持股15%，计划5年投资200亿元，打造全球最大的电商公司。但后来，作为“天之骄子”的飞凡却先后经历了腾讯、百度的退出以及CEO走马灯般地不停更换，在今年年初甚至传出了大规模裁员的消息，虽然王健林信心满满，但实际上飞凡的盈利模式一直处于混乱的状态中。
“在这场有益的探索中，线上线下融合的主导权问题得到了解决。我们可以看到，这是一场由线上主导的融合，万达飞凡的经验告诉大家由线下发起的融合不仅成本巨大，也不会成功。”王永平表示。
不过，这场融合仍有很多路径尚不清晰，比如如何将线上的客户导流至线下，线上的商业又如何与线下的体验式场景融合。无论这些难题是否能解决，这次战投都会成为商业教科书上的一个经典案例，在多年后仍为人们津津乐道。
王健林对万达商业的轻资产之路可谓步步为营。2017年7月，万达将旗下的13个万达文旅项目91%股权卖给了融创、77个酒店卖给了富力。与此同时，根据王健林在2017年万达年会上的发言，2017年万达新开业万达广场49个，其中轻资产项目24个；新发展轻资产万达广场47个，其中合作类万达广场签约37个。
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340亿换14%的股份，万达商业还值多少钱？
如果单从市值的角度看，这一次四巨头联手的340亿换14%的股份，那么很显然，此时此刻万达最强大的万达商业板块估值是2430亿元。这样的估值算高还是低？
我尝试找了下万达过去的一些资料：
很显然，不论是哪一年，万达都不认为自己企业的估值可以低于3000亿，而当初从港股退市的万达，最大理由也是认为万达的价值被低估。
更有趣的是，2015胡润全球华人富豪榜显示，那是的王健林身家就有2600亿。
如今整个公司用这样的估值融资，不知道王老板内心是什么样的心态，但是不论如何，现在的万达已经不是当初把一个亿当成小目标的万达，整体的心态已经回归平静。
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2017，万达经历的风波与磨难
在1月20日万达集团2017年年会上，王健林捧着酒杯说道：
2017年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风波，承受了磨难。
是的，在过去的一年，王健林和它的万达遭受了太多残酷的考验：
2017年5月，万达失去大马城项目；
6月，万达被证监会排查授信风险，随后遭遇“股债双杀”；
7月，万达将文旅项目与酒店打包出售给了融创与富力集团；
2017年7月19日，万达商业、融创中国和富力地产三方签署协议，万达以438.44亿元的价格将旗下13个文旅城项目卖给了融创中国，199.06亿元将77家酒店出售给了广东地产商富力地产。
12月，有媒体报道万达网科出现了大规模裁员；
与此同时，万达开始不断抛售伦敦、悉尼等海外物业；
几天前，万达酒店发展宣布出售澳洲物业。
就在万达官方发布引入340亿战略投资之前的几个小时，万达酒店发展在港交所发公告称，以约3.15亿澳元现金出售位于澳大利亚的若干物业项目，买方还将代澳洲公司偿还债务款项约8.15亿澳元。
而王健林的财富，也在2017年减少了整整500亿，排名也从第一位滑落到第四。
所以，很多人说，在2017年是万达的滑铁卢。
不过俗话说，谁笑到最后，谁笑得最甜。对于一个善于学习的企业来说，结局总不会太黑暗，而作为军人出身的王健林，更是深谙此理。
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钱不是重点，王健林下了一步大棋!
截止到2017年底，万达开业235个万达广场，覆盖全国一二三线城市的中心位置，总客流超过32亿人次，万达广场客流每年保持在两位数稳定增长。
正是由于，万达拥有海量的消费场景和庞大线下客流，腾讯有巨量的线上流量和微信支付、小程序等互联网赋能工具，二者才能有今天的一拍结合。
同时，万达更可能成为这次合作中的最大赢家。
最为实际的事，这次合作中双方还承诺推进网科集团的战略合作，这一招救活了网科。同时万达通过此次战略合作拿到超过50亿美元的资本对于偿还海外负债起到至关重要的作用。
同时，长远来看，对万达来说，重组后的万达商管集团将利用腾讯、苏宁、京东海量线上流量和本身巨大线下商业资源开展多方面合作，共同打造线上线下融合的中国“新消费”商业模式。
其次，这时引入腾讯联合体，可以更好地推动对万达广场的升级。
这样看来，王健林估计要长舒一口气。一段时间以来，他在剃刀边缘行走了很久，走得乃至有些落寞了。这个爆炸性消息，或将让他一洗前耻，笑傲江湖。
来源：凤凰房产(houseifeng)
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