美联储降息！10年来首次，全球重回宽松时代？
2019/8/1 17:02:05 股票投资论坛
毫无意外，美联储如期降息。
北京时间8月1日凌晨，美联储在FOMC会后发宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。美联储降息全球关注。这是美联储2008年金融危机以来十年的首次降息。
紧随其后，阿联酋央行与香港金管局也宣布降息25基点。实际上，此前韩国、印尼、乌克兰等多国已开启降息模式，全球新一轮降息潮悄然而至。
而本次美联储降息对美股、A股影响究竟几何呢？
美联储宣布降息 黄金下跌
美股一度狂泻500点!
消息公布后，美元指数直线拉升，涨幅扩大至0.2%，报98.7；黄金短线下跌逾10美元，报1419美元/盎司。
截至收盘，道指跌1.23%，纳指跌1.19%，标普500指数跌1.09%。其中，道琼斯指数盘中一度下跌超500点。
美联储决议后，非美货币全线跳水。欧元兑美元、英镑兑美元、离岸人民币兑美元短线下跌。
受降息利好，美10年期国债收益率下跌约5BP，不过盘中一度大幅跳升。
受降息消息影响，A50期货大幅跳水近1.58%，之后有所回升。但跌幅仍在1%左右。
为何降息？
距离上次美联储降息已有10年时间，美国为何此次会再次启动降息？业内人士普遍预计，或为了避免美股转熊。
招商银行研究院指出，经典的投资理论，以及多数投资机构都倾向认为，央行降息将会刺激股市走牛，升息则会压制股市上涨，因降息可以刺激经济、增加企业盈利，也可以拉高风险溢价 ERP，提高股市对资金的吸引力。因此，当去年美联储仍执意加息时，美股以大幅下跌作为回应，而今年美联储转向鸽派后，美股则重拾升势。
那么，美联储本次降息，能否真的会对美股带来提振影响？答案是不确定的。
招商银行研究院的研究表明，自上世纪 80 年代初以来，共有八轮降息周期。每轮降息的持续时间与利率下调幅度均不相同，而在降息周期中，美股也并非全表现为上涨态势，在 2001 和2007 年这两轮降息周期中，反而出现了大幅下跌。
除了观察美股在降息期间的表现之外，从降息开始的前后一个月来看，不同降息周期中股市表现仍然是涨跌互现。从结果上看，降息似乎并非必然会对美股带来提振作用。
“通过对美国降息周期与美股表现的复盘，不难发现，美股的表现很大程度上仍受经济增长情况、企业盈利能力等基本面因素的影响。”招商银行研究院表示。
全球降息潮来临，中国央行跟不跟？
降息落地后，阿联酋、巴西紧跟美联储步伐，分别下调利率25基点、50基点。
事实上，据21数据新闻实验室不完全统计，自1月加纳降息以来，2019年全球已有24个国家先后宣布降息。
其中土耳其降息幅度最大，一口气下调425基点；
印度降息次数最多，先后下调3次。
乌拉克、澳大利亚、俄罗斯均已降息2次。
(设计/郑嘉琪)
而在7月25日的欧洲央行会议上，虽然欧洲央行表示保持利率不变，但是已经了调整前瞻性指引，预期关键利率至少到2020年上半年将“保持或低于当前水平”。
同时，欧洲央行表示将在更长时间内将债券收入再投资，下令评估政策选项，包括利率分层制度以及潜在的QE，随时准备好调整所有工具来确保通胀以持续性方式朝着目标前进。这也是自2017年6月以来，欧洲央行首次在货币政策声明中明确释放可能降息的信号，目前市场预期欧洲央行9月份降息10个基点的可能性为84.7%。
全球多家央行开启降息模式的背后，则是经济衰退阴云密布，全球经济下行压力不断加大。面对全球汹涌而来的降息大潮，中国央行是否需要跟进？
21数据新闻实验室梳理发现，2019年4月19日，政治局会议就提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并适时适度实施宏观政策逆周期调节。而7月30日召开的政治局工作会议中，则强化了这一要求，特别提到财政政策要继续落实减税降费政策，货币政策要保持流动性合理充裕。
此外，7月12日，央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上明确表示，下一阶段央行还将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济机制的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，坚持以我为主，重点要根据中国的经济增长价格形势变化，及时进行预调微调和运用的工具，保持流动性合理充裕，利率水平合理稳定。
中国人民银行行长易纲此前接受媒体采访称：中国现在的利率水平是合适的。降息主要是应对通缩危险，但现在中国物价走势温和，5月、6月CPI已到2.7%，所以现在的利率水平是合适的，可以说接近黄金水平，即舒适水平。
国泰君安宏观研究团队发布的报告认为：
央行未来可能指导银行LPR报价参考一揽子市场利率，同时在这个基础上加一些调节因子。美国降息，央行可能会通过下调公开市场操作利率，引导LPR来引导市场利率下调。
国金证券边泉水宏观团队发布的报告认为：
美联储7月降息预期兑现，认为中国央行也可能在9月份以后选择“降息”(降息方式以降低 OMO 利率、SLF 利率以及 MLF 利率等货币市场利率为主，降低贷款基准利率的可能性不大)，但中国央行的降息或主要是考虑我们国内因素，美联储降息所产生的外溢效应，并不是中国央行选择降息的主因。前次降息周期全球股市先扬后抑
历史资料显示，上一次美联储降息周期于2007年9月开启，于2008年12月结束。通过比较全球主要股指在上一次美联储降息当月、降息周期内的表现，据中国证券报报道，全球主要股指对美联储的降息反应大同小异，均表现为先短期上扬，随后持续下挫。
数据来源：Wind
具体来看，2007年9月美股开启降息周期时，受降息利好刺激，标普500指数当月上涨3.58%，10月续涨1.48%，然后调头持续下行，直至该次降息周期结束后的2009年3月，标普500指数跌至666.79点的阶段低位，之后便开启了长达十年的牛市行情。
对A股有何影响
未来大类资产将何去何从？
对于降息，国内投资者最关心的还是对股市有啥影响？
华泰证券分析认为：
A 股市场在中美贸易关系和美联储降息预期的影响下，缩量震荡。全球经济下行压力加大、 外围货币宽松环境逐渐确认是大概率事件。
历史上美联储降息周期开启后7天和一个月，A股上涨概率较大；最近两轮美联储降息周期开启后 2~3 个月，A股市场风格切换到小盘、高市盈率板块。大势研判，维持指数在当前位置窄幅波动的判断；行业配置， 建议关注景气度正在出现积极变化的计算机、电子、通信等科技硬资产，逐步关注可选消费。
民生证券宏观分析师认为，黄金是抓手，股市是垂手，形成合理比例的资产配置。
黄金。黄金本质上是美元信用体系的对标，美国经济及货币的相对强弱为决定黄金 价格的关键性因素，同时，避险情绪也会对金价造成较大影响。美国经济进一步放缓并进入降息周期，对黄金持续构成利好。此外，美国失业率掉头回升后，美国国内政治经济风险和地缘政治风险隐患都会加大，也利好金价上涨。
股市是垂手。股市行情的持续改善，需要经济基本面真正改善和新一轮政策窗口期打开， 二者至少居其一。短期内尤其是三季度，最好是垂手以待，无为胜有为。
兴业证券王德伦认为，业绩支撑和防御属性是主调。
美联储降息均开始于美国经济出现内忧外患之时。而此时中国也难以独善其身，可能同样面临经济处于底部、遭受外部冲击的局面，此时具有良好业绩支撑和防御属性的行业表现较好。
2001至2003年，受益于业绩增长的钢铁、汽车，受益于不良资产处置推进和股份制改革的银行以及业绩较为稳定的公用事业、交通运输表现较好。
2007至2009年，在全球金融危机的冲击下，具有良好防御属性的医药生物、公用事业、食品饮料，以及受益于四万亿计划的建筑装饰、电气设备表现较好。
美联储降息落地，未来大类资产将何去何从？如是金融研究院分析如下：
1、美股：长期有调整压力。美联储降息对美股是利好，但市场已经提前反应了一部分，美股长期走势取决于经济衰退的程度。
2、美债：牛市继续。10年期美国国债利率的走势与降息的节奏基本一致，美国经济下行中继。
3、美元：有贬值压力。美元指数的主要的影响因素是美国与其他主要国家经济的相对强弱，尤其是欧元区。本轮美国经济短周期滞后于其他国家，未来随着美国经济加速下行，而欧元区进入筑底的阶段，美元将有贬值压力。4、黄金：牛市继续。黄金价格受到避险情绪与美元的共同影响，一方面美元贬值利好黄金，另一方面由于目前风险因素并不突出，黄金的避险价值相比于此前的几轮降息将大打折扣。
5、A股：取决于国内政策和经济情况。美联储降息给中国货币政策留出更多腾挪的空间，对A股短期形成利好。但目前中国经济仍然处在下行周期，A股盈利仍然存在下行压力。
6、国内债市：牛市继续。短周期经济尚未见底，利率仍然有下行的余地，下半年债市可能结束纠结重新走牛。文章观点仅代表作者观点，不代表本公众号立场；文中投资建议仅供参考。21财闻汇综合21世纪经济报道 作者：张欣培、21数据新闻实验室 研究员,梁宇芳 中国基金报、中国证券报
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品鉴
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