【钱老师读研报第30期】A股首日大涨 关注领涨龙头
2015/1/5 价值线
2015年首个交易日，股市迎来开门红，沪指大涨3.58%，一举突破3300点，收于3350.52，再度创下5年新高；深成指大涨4.59%，收于11587.28点。与主板高歌猛进相反，创业板指数却再度收低，全天下跌0.47%,最低探到1429.08，创近4个月的新低，收盘时报1464.77点。
热点方面，煤炭、有色金属、白酒、石油行业、家用电器等板块涨幅居前，计算机应用、国产软件、在线旅游等板块跌幅居前。
国泰君安证券认为，目前市场的炒作节奏还是沿着蓝筹填平洼地，小票去泡沫的方向发展。随着注册制改革提速和资本账户开放，未来中国股市估值将对标国际市场。跟道指可比的沪深300的PE还有上升空间。
而2015年开盘第一天，领涨板块以及领涨龙头大多沿袭估值修复的老路，新的一批轮涨板块或许一定程度上反映了市场资金的喜好。本期，《钱老师读报告》将一一解读2015年开盘首日的领涨新龙头。
1、煤炭采选 板块涨幅 9.70%
上涨原因：估值低，部分公司破净
简评：煤炭板块个股，除*ST贤成外，其余所有正常交易的35只煤炭个股全部涨停。消息面上，2014年12月1日起我国开始执行煤炭资源税从价计征。近几日，几个省份正式开始执行的煤炭资源税税率陆续公布。截至目前，河南、湖南、广西和山西的煤炭资源税税率已经揭晓，税率分别为2%、2.5%、2.5%和8%。
招商证券认为，煤炭资源税改革的推行将在未来为相关企业带来一定的利好，经营业绩相对不错的企业将会迎来投资者的重点关注。由于过去几年的调整，煤炭板块多只个股已跌破了净资产。目前煤炭股PB为1.2倍，仅高于银行，估值极低。在各项政策的扶持下，煤炭行业供需将趋于平衡，煤价上涨仍具空间，煤炭股有望迎来估值修复行情。
龙头公司：中国神华
PE(动)：11 总股本：199亿
流通股：165亿当日换手：0.82%
简评：中国神华是煤炭综合能源公司，盈利能力最强，是最具阿尔法的煤炭股，目前股价对应估值为11倍，且具高分红派息率。齐鲁证券将神华分拆为煤炭、电力、运输和煤化工四大板块并进行合理估值，与同行业相比，神华的相对合理估值至少应为 5400 亿元，即使不考虑相关行业估值的提升，未来股价仍然具有大幅提升的空间。
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2、石油 板块涨幅9.77%
上涨原因：石油公司混改将深化
简评：继新电改方案上月在国务院常务会议上获原则通过后，能源领域的改革重点今年将转向油改。油气改革今年有可能会“大动”，上游勘探开发或部分放开，两大石油公司的混合所有制改革将深化，此外还要放开一些大企业的天然气进口权。
龙头公司：中国石油
PE(动)：17总股本：1830亿
流通股：1619亿 当日换手：0.23%
简评：中石油的混合所有制已在新疆启动试点。1月1日，中国石油新疆销售分公司正式改名为中石油新疆销售有限公司，企业性质随之从央企驻疆分公司改为自治区国资委监管的国企，将与新疆本地涉及油气的企业进行合资合作。这是中国石油上涨的最大原因。其次，自6月以来，国际原油价格单边下跌近50%。油价快速回落对石油行业造成了较大影响。如果油价出现反弹，将有助于石油行业盈利的恢复。另外，中国石油实际流通股仅40亿，经常被用于拉抬指数。
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3、民航机场 板块涨幅7.38%
上涨原因:油价下跌
简评：得益于四季度以来的油价大幅下滑，今年的民航利润总额有望结束连续三年持续下滑的趋势。据第一财经报道，今年前11个月，全行业实现利润299.4亿元，已超过2013年全年的利润总额。
龙头公司：中国国航
PE(动)：26.8 总股本：131亿
流通股：83.3亿 当日换手：2.78%
简评：行业龙头。国航近日购买60架波音飞机，这不仅可以增加运力，而且在航线布局、经营业绩等方面都将迎来利好。目前，国际油价下跌，公司的燃油成本明显下降，若运力上升、增开航线，公司的营收和利润将有较大增长空间。
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4、有色金属 板块涨幅 7.16%
上涨原因：估值处历史均值下方
简评：基于流动性充裕,有色估值仍处历史均值下方等考虑，走出反弹行情。但中国经济进入“新常态”意味着实体经济长期去杠杆化进程的开启。在这一进程中，国内货币政策的宽松和经济增长的疲弱将并存；无风险利率长期处于下行通道之中。而经济增长的疲弱很难给有色金属价格及整个行业板块带来趋势性上行的机会。
龙头公司：中金岭南
PE(动)：39.4 总股本：20.6亿
流通股：20.6亿 当日换手：2.44%
简评：业绩增长。2014 年前三季度业绩同比增长141.15%。另外，公司在三季报中公告2014 年非公开发行股票方案调整为：本次2014 年非公开发行股票数量不超过1.792 亿股，发行价格不低于7.1 元，募集资金总额不超过12.72 亿元，股价上涨一定程度上是给定增留安全边际。
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5、家用电器 板块涨幅 5.30%
上涨原因：低估值补涨
简评：目前，家电板块估值处于历史低位，平均PE在10倍左右，华泰证券认为，横向对比，家电板块整体估值存在20%的向上空间，与海外龙头相比，国内家电龙头估值还有50%-100%提升空间，而嫁接了移动互联概念，家电公司将突破原有的估值天花板，有望向TMT 等朝阳行业靠拢，获得新的成长空间。
华泰证券认为，2015年，家电板块的估值提升将分为两个阶段：第一阶段为修复阶段，估值恢复到A股市场合理水平；第二阶段为升级阶段，智能家居兴起、企业跨界发展等行业趋势，以及国企改革的逐步推进、海内外估值接轨，将拉升家电板块估值达到更高的水平。
龙头公司：老板电器
PE(动)：24.9 总股本：3.2亿
流通股：3.12亿 当日换手：2.28%
简评：公司2014年净利润预计增长40%以上，2015年净利润预计增长30%，在此背景下，公司估值预计还有20%以上的空间。中金公司称，公司将是家电行业少数未来可保持快速成长的企业。
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6、交运设备 板块涨幅5.29%
上涨原因：南北车合并拉动
龙头公司：中国南车
PE(动)：18.3 总股本：138亿
流通股：104亿 当日换手：0.02%
简评：南北车合并完美收官。国际化与协同性增强。由于公司停牌期间，高铁相关股票涨幅达到150%，因此，公司复牌后股价存在潜在补涨需求。
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7、汽车行业 板块涨幅 5.2%
上涨原因：低估值补涨
简评：汽车龙头公司8-10倍的PE估值水平依然低于市场整体估值(沪深300PE值为12.5倍)；而行业整合、国企改革、国际化的变动趋势将推动2015年进入龙头黄金时代。
龙头公司:中通客车
PE(动)：9.5 总股本：2.39亿
流通股：2.38亿 当日换手：7.55%
简评：大股东参与定向增发实现增持，国企改革推行力度超市场预期。
另外，公司新能源客车和出口的放量，这使得2014年三季度公司归母净利润同比增长80%。2015年为新能源推广考核年，各地加大新能源公交车投入确定性高。公司有望将继续充分受益。公司在以沙特、伊朗为代表的多个海外市场，拥有布局完善的销售、维修网络，在国内客车企业出口整体持续增长的背景下，出口业务持续增长可能性高。
国泰君安认为，公司身处高度市场化的客车行业，进行国企改革先行先试的可能性高，定向增发提高大股东持股比例是公司改革的第一步。根据其他省国企改革的一般路径，中通客车的下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股、国资委放权提高公司自主经营权等。未来还有上涨空间。
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8、酿酒行业 板块涨幅 5.11%
上涨原因：低估值补涨
简评：从食品饮料大板块来看，行业低估值带来的估值修复行情主要在白酒板块，这也是为什么首日酿酒行业强于食品饮料其他分支的原因。一线白酒相对大盘估值溢价低。当前溢价率仅14%，低于历史平均水平，更具吸引力。
龙头公司:洋河股份
PE(动)：17.6 总股本：10.8亿
流通股：8.79亿 当日换手：0.61%
简评：洋河股份主攻大众市场，不完全依赖行业估值反弹。其一方面受益于一线名酒的控量保价下价格风险的短期释放，另一方面，公司旗下大众品三个优势品牌2015年继续放量确定，同时外延扩张预期加快。
比较之下，茅台五粮液和老窖的短期业绩因为自身的控量保价选择会使得经营压力加大，市场需求在没有经过消费群继续扩容背景下，业绩超预期难度加大，而业绩下滑的风险还是来自于经销商进货计划的减少。因此洋河弹性更好。
主持人：钱老师
2015年1月5日
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