人民币贬值两利十弊
2015/2/9 价值线

    

     北京时间2月6日晚间消息，美银称，市场认为今年人民币贬值10%的概率为30%，市场也愈发形成一项共识，货币战已经爆发，很多国家面临零利率和财政上面的限制，为刺激增长，手头剩下的唯一工具就是货币贬值。货币贬值不像结构性改革那样面临强大阻力，在政治上也易于实施。据FT，野村认为人民币贬值有两利十弊。

     两利：

     1、使出口更具竞争力，有助于提振增长。

     2、增加进口成本，有助于降低通缩风险。

     十弊：

     1、我们看到大规模净热钱流出中国，这一趋势与市场对人民币兑美元贬值的预期同步，能够推动支付平衡出现赤字。因此，似乎存在自我实现的巨大风险：更多热钱流出加剧人民币兑美元贬值预期。这一结果将是非计划中的汇率过度贬值，或外汇储备损失。

     2、国内企业囤积外汇。2014年2月至2014年8月，人民币贬值担忧导致企业持有的外汇增长了1123亿美元。尽管国内公司所持外汇2014年9月至12月期间下降，贬值担忧加剧或再次引发公司所持外汇上涨。

     3、人民币贬值担忧加剧能够通过降低的人民币贸易清算流动推高人民币汇率波动性，欧洲金融危机期间的2012年Q2和2013年Q2就是例证，这或引发美元/人民币突破汇率下限。

     4、货币贬值能够引发债务压力(中国公司近几年大量发行外币债务)并推高投资者评估的风险溢价，这将导致市场利率升高，降低中国央行货币宽松政策的有效性。

     5、对于寻求使人民币走向国际化的中国，贬值政策发出的是错误的信号。人民币能否被纳入IMF纳入特别提款权，今年至关重要(今年有五年一次的审议)。我们看到，在美国金融危机、欧洲金融危机和2014年初中国国内市场/增长压力出现时，人民币贬值预期升高了，人民币在香港等主要金融中心的储备降低了。

     6、人民币贬值对出口和增长的提振作用可能会有限，因为中国仍是跨国公司的外包中心。人民币贬值增加了进口原材料的成本，也将影响出口，因此限制了对出口商竞争力的提振作用。

     7、不管怎样，中国贸易盈余已经创下纪录，进一步增长或引发贸易伙伴实施保护主义措施。

     8、中国经济增长放缓的主要原因是国内需求减弱，尤其是投资。最佳药方是改革和支持性国内宏观政策，而非人民币贬值。

     9、尽管人民币贬值能够有助于缓解通缩风险，进口成本上升引发的高通胀并非中国所需，或进一步打压国内需求。

     10、中国的长期目标是经济再平衡，降低对致力于出口的国有企业、重污染行业和投资的依赖，转向注重内需的私企、服务业和消费。人民币贬值与此目标相悖。

     券商怎么看？

     国泰君安：中国1月进出口大降 呼唤政策宽松和人民币贬值

     2月9日,知名外媒经济学家任泽平等人在日内报告中指出，中国出口大幅下降，人民币进一步贬值有现实的必要性。而为了对冲经济下滑的风险，财政、货币政策也有必要进一步宽松。

     展望未来，该经济学家指出，发达经济体的复苏仍需要时间，外需低迷或将维持一段时间。如果人民币没有进一步贬值，则出口将明显承压。

     经济学家继续指出，2015年大宗商品进口价格效应几乎贯穿全年，中国进口低迷也将维持一段时间。受进口大幅下降影响，未来商品贸易顺差将在原有高位下进一步攀升至月均600亿美元附近高位。

     上周末公布的数据显示，中国1月贸易顺差600.32亿美元，创彭博自1990年1月记录以来高位；1月出口同比下滑3.3%，与此同时进口同比下降19.9%，创2009年5月来最大降幅。

     来源:新浪网

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