没韭菜了，目前形势比上一波更残酷（去杠杆从200块跌到100块，去泡沫从100块跌到10块）
2015/8/21 价值线
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来源 |价值线
A股再度重挫。上证综指报收3507.74点，下跌4.27%，全周下跌11.54%；深成指收报11902点，下跌5.42%，全周下跌11.48%；创业板指数收报2341.95点，下跌6.65%，全周跌幅12.42%。
证金汇金持股、央行组合拳释放流动性等利好未能改变颓势，在国家队大力救市、并且宣布救市成功后，A股再度逼近阶段底点，使得市场信心受到严重打击。某实力派基金经理表示，经历一轮轮散户加仓、被套、割肉的“割韭菜”后，目前市场已经没有韭菜了，完全处于场内存量资金博弈阶段。
3500点一线，我们该继续相信政策的力量，还是该相信市场的力量？一线研究机构给出了自己的判断。重点推荐私募基金经理但斌观点。
但斌：目前形势比上一波更残酷
一 国内外资本市场均面临不确定性
就目前来看，海外的情况跟A股一样都不太好做，实际上都面临一个比较大的不太确定性，美国长期走势非常不确定，A股更不用说了。
目前，A股去杠杆差不多了，但去泡沫还在继续!去杠杆实际上并不可怕，从跌幅来说，从200块跌到100块钱跌50%，但去泡沫有可能从100块钱到10块钱，去泡沫比去杠杆残酷性更厉害一些。
我曾转过一句话是说“如果有一天你被套了，想骂国家的时候，要记得国家曾经救过你”。现在又开始最残酷的这样的岁月了，我个人认为可能比上一波更残酷。
二 泡沫破灭之后会有更大的机会
我个人的体会，越是股灾的时刻机会越大，当然你要保存现金，保存现金到这次泡沫完全破裂的时候。
在我熟悉的海外市场里面，往往泡沫破裂的时候机会是非常大的。比方说互联网泡沫和中概股大跌的时候，那两次都是最佳的历史时期。所以对专业投资人来说，不怕暴跌，就怕横在那里不做交易。中国这样的市场泡沫真的能够下来的话是非常有机会的。
三 老手死在抄底的路上
我在2015年6月18日在达晨创投经济论坛上的发言，当时下面有五六百位企业家都是达晨投过的上市的或准备上市的企业家，我交流了几个观点。我说A股市场可能面临很严重的杠杆问题，包括泡沫问题，大盘可能会跌百分之二三十，个股可能会跌百分之五十以上。
纳斯达克历史上，PE最高是96倍，我们这次是147倍。我们从147倍跌到80倍，救市又救到了100倍，现在还是80多倍。纳斯达克从96倍的市盈率最低跌到14.5倍的市盈率，现在平均是30多倍。我估计，如果做一个比较的话，我们创业板的市盈率低点有可能跌到30倍，也可能更极端。
在纳斯达克的公司当中，大多数公司股价是永远无法回来的，只有几家公司现在成长为巨人，这些公司把纳斯达克的市值又撑起来了，但其他很多公司就没有了。
现在从全球来看，香港市场可以说是全世界最低估的市场，从全世界来看香港市场是最便宜的市场，但是便宜能不能更便宜？这是一个问题。我记得曹仁超写过一段话，他说当时去抄一个股票的底，这个股票当时跌了90%，但他抄完之后又跌了90%。这是一个蓝筹股，后来又涨起来了。当泡沫破裂的时候，抄底是有很大问题的。老手死在什么？是死在抄底的路上，新手则是套在山顶上。
四 全球资产配置更需关注美元资产
从全球资产配置的角度来说，目前应该远离泡沫，远离危险的地方。当然相比之下，从目前全球来看，美元可能还是安全的地方。在大类资产构成当中，从美国的产业链和未来商业模式的变迁角度来说，腾讯、谷歌，像这样的商业模式的公司可能是最好的避风港。这些公司现在不见得能赚多少钱，但却是安全的去处。当然你放一些美元在那里，这可能就是最好的防守。
其他重要观点
汇丰银行：本周末大概率降准
8月份中国制造业PMI初值跌至2009年3月以来最低，显示本轮经济复苏非常疲弱，实体经济下滑压力很大。从目前市场走势和今天公布的制造业PMI指数来看，央行本周末较大概率降准50至100基点，而如果周末有降准，无疑将对股指起到强心针作用，市场正热盼央行释放“洪荒之力”。
汇丰银行预计，到今年年底，中国央行需每一至两月进行50或100基点的降准才有望令经济见底回升，并预计全年中国GDP同比增长7.1%。
凯基证券：从来没有政策底，市场底在2500点
凯基证券分析师陈浩指出，估值泡沫破灭是导致A股自6月中以来下跌的一个因素。长期来说，政府的干预不会改变市场走势。市场要等到估值泡沫完全消除后才会往上。央行允许人民币贬值，代表中国政府在高度杠杆的经济中不再保证金融稳定，因此中国的金融风险可能迅速上升，冲击市场人气。上证综指跌破3500后可能反弹，但明年或跌至2500-2700。
申万宏源：不会再大力度救市了，股指要跌到3373点
申万宏源研究所联席总监钱启敏表示，市场环境比较差，PMI创新低，说明整个宏观经济面临持续的下行压力外部环境也不利，有再次出现全球性货币贬值可能，对A股构成拖累。
政府主要还是救流动性，只要不出现大面积连续跌停，就不会像之前一样大力度救市。预计股指可能跌至3373低点，短期继续下调，市场做多愿望不强，说到底股票还是不便宜，创新低后估计会有技术性反弹。
同花顺：资金午后呈加速流出状态
从即时资金流向数据来看，沪市主力资金午后呈加速流出状态。整体来看，从市场走势看来，当前市场量能仍处于低位，说明场内仍旧以存量资金博弈为主。近期尾盘频遭跳水，说明投资者信心仍旧不足，场外投资者仍处观望状态。在如此市场中，投资者应当以波段操作为主，轻仓应对当前行情。在大盘剧烈波动、反复无常的势态下，应多看少动，把握市场最确定性机会。
新浪财经首席评论员老艾:靠谁都靠不住了
前期二次筑底时的3600点政策底宣告失守，基金一个月抛售千亿股票，证金公司现在也不再出手护盘，并且把股票大都转让给了汇金，在市场去杠杆基本完成之后，国家队退出应该是大趋势。后市行情不容乐观，不排除滑向3400点的可能，靠谁都靠不住了，普通散户只能靠自己，尽量以谨慎和保守操作为主。
凤凰财经：机构的策略趋向谨慎
从本周二开始，“王的女人”成为股市热词，泛指那些被证金公司重量级持股的公司，目前看，盘面已经遍布“王的女人”，但大盘还是自顾自下行。证金虽不断爆出又持有了哪只股票，又成为了哪只股票的大股东，但被增持股票多是小盘股，无论是市场影响力还是所需资金量，都无法根本上扭转大盘颓势。
市场调整之时，机构的策略趋向谨慎。在证金公司转手部分股票的时候，一些公募基金则趁着反弹悄然减仓，短短一个月减仓股票市值规模高达千亿元。证券保证金连续四周净流出，累计达4262亿元。
外媒：最有钱的那些投资者正在寻找退路
中国证券登记结算有限公司提供的数据显示，7月份股票帐户市值超过1000万元人民币(160万美元)的交易者数量大幅下降了28%，而与此同时帐户市值不到10万元的投资者增加了8%。虽然部分降幅可以归因于市值的下跌，但是在里昂证券看来，这反映了6月份股市见顶后，富人们正利用政府托市的机会纷纷套现离场。
延伸：
A股较港股整体溢价33.57%
恒生AH溢价指数本周下跌2.52%，截至2015年8月21日，恒生AH股溢价指数报133.57点。A股较港股整体溢价33.57%。
据《价值线》(微信号：value-line)记者统计，在88只有H股的A股股票中，有27只个股A/H股价格比本周出现上涨，有51只个股A/H股价格比出现下跌。
截至本周，有4只股票A股股价低于H股，分别是中国平安、海螺水泥、中国太保和万科A。
主持人：钱老师 美编：亦澜
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