跌麻了！疫情、中美国债利差倒挂双杀A股？机构：现在像“雾天开车”，希望曙光在……
2022/4/11 20:02:42 价值线
A股今天又跌麻了!上证跌2.61%、深证跌3.67%、创业板跌4.2%，科创50跌3.75%，北向资金一天跑了58亿。
新能源汽车相关的锂电池、汽车零部件成为重灾区， “宁王”跌7.27%，天华超净跌11.11%，江特电机、融捷股份、天齐锂业等去年大牛股跌停。
半导体及元件板块跌了4.57%，只有3只股票上涨， 136只股票下跌。中芯国际跌5.28%。
疫情下，蔚来宣布停产，宁德时代总部实施交通管制。
4月11日上午，中美10年期国债利差自2010年以来首次出现倒挂。但业内人士表示，通胀温和可控，且人民币坚挺，均有利于中国货币政策维持自主性。
国泰君安形容A股就像“雾天开车”，投资者该如何把握好方向盘？
A
A股又被“敲闷棍”，北向资金流出58亿
A股今日再度全线下挫，沪指收于3167.13点，全天大跌2.61%，创下近一年来第二大跌幅。其他指数方面，深成指跌3.67%，创业板指跌4.20%，科创50跌3.75%。
资金面上，两市全天成交额9600亿元。其中，北向资金连续第四个交易日净卖出，全天净卖出额达57.62亿元。五粮液、恒瑞医药、东方财富、比亚迪、三一重工位居净卖出前五，分别净卖出4.62亿、3.96亿、3.50亿、2.73亿、2.63亿。
板块个股方面，两市全天超4100只个股下跌。新能源汽车产业链今日全线崩盘，锂电池、汽车零部件、汽车芯片领跌两市。
锂电池概念指数大跌4.48%，其中“宁王”宁德时代大跌7.27%，天华超净跌11.11%，厦钨新能跌10.65%，德方纳米跌10.58%，江特电机、融捷股份、天齐锂业悉数跌停，赣锋锂业、雅化集团、鹏辉能源跌超9%。
汽车零部件指数大跌4.11%，超捷股份跌13.11%，立中集团跌10.47%，拓普集团、伯特利、瑞鹄模具、湖南天雁跌停。
半导体指数跌4.57%，尤其是涉及汽车芯片的相关个股跌幅较大，芯海科技跌9.32%，紫光国微跌8.99%，兆易创新跌8.03%，斯达半导跌7.56%。
农业板块午后大幅拉升，神农科技上演20CM涨停，华绿生物涨14.88%，新农开发、农发种业、敦煌种业、中水渔业、宏辉果蔬等多股涨停。
消息面上，习近平总书记在三亚考察调研时强调，种子是我国粮食安全的关键。只有用自己的手攥紧中国种子，才能端稳中国饭碗，才能实现粮食安全。此外，联合国粮农组织食品价格指数3月环比上涨17.9点至159.3点，大幅升至1990年指数创立以来新高。
物流板块全天大涨，新宁物流、飞力达上演20CM涨停，万林物流、长久物流、长江投资、天顺股份、中储股份、嘉诚国际、三羊马、畅联股份、焗申股份、中国铁物、传化智联、保税科技等12股涨停。
消息面上，中共中央、国务院于4月11日晚间发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，从全局和战略高度为今后一个时期建设全国统一大市场提供了行动纲领。
B
中美10年期国债利差12年来首现倒挂，什么信号？
今日A股重挫，和一则消息有关。
4月11日上午，美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.76%，中国10年期国债收益率持平为2.75%，中美10年期国债利差自2010年以来首次出现倒挂。
此前中美5年期国债利差倒挂已经出现，10年期倒挂只是时间问题，只是没有想到会来得这么快。
疫情以来中美两国无论是经济修复节奏，还是通胀走势方面都存在较大差异，导致两国货币政策背道而驰。
目前，美国正承受着40年一遇的高通胀，所以美国货币政策的重心在“防胀”。随着美联储鹰派呼声日益高涨，市场甚至预期美联储今年将加息10次，这大幅推高了近期美债利率。
中国当前通胀总体温和，据国家统计局今日数据，3月份，中国CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月扩大0.6%，环比持平。3月份中国PPI环比上涨1.1%，涨幅较上月扩大0.6%，PPI同比上涨8.3%，涨幅较上月回落0.5%。
当前中国经济正面临复杂挑战，货币政策主要围绕“稳增长”发力，宽松预期持续升温。一方面，全球经济复苏放缓，粮食、能源等大宗商品市场大幅波动；另一方面，国内疫情多点散发，给企业经营带来明显压力。
新兴市场国家国债利差倒挂，往往意味着资本外流和本币贬值，进而对资本市场造成冲击。
统计数据显示，2002年以来中美利差共出现4次显著收窄甚至倒挂，分别发生在2002年一季度到2004年二季度、2005年一季度到2007年三季度、2008年四季度到2010年二季度和2018年二季度到2019年一季度。尤其是2018年到2019年初那次，曾经引起了较大的人民币贬值和资本流出压力。
但与2018年人民币汇率贬值压力较大的情况不同，本轮倒挂前人民币汇率不断走强。通胀温和可控，且人民币坚挺，均有利于中国货币政策维持自主性。
国泰君安证券首席宏观分析师董琦表示，虽然中美名义利差出现倒挂，但中美两国通胀差异较大，外汇对冲后，中美实际利差仍然具有吸引力。
国海证券研报指出，中美利差倒挂并不意味着市场将再次面临大幅回调，同2018年四季度类似，当前A股也处于政策底到市场底的磨底期，市场下跌斜率最大的阶段已经过去，结构性机会开始逐步显现。
C
疫情重创芯片、新能源汽车产业链
这一波疫情的不断发酵之下，越来越多的投资者对芯片和新能源汽车昔日两大王者赛道日增担忧。
上海不仅是全球金融中心之一，更是国内芯片产业重镇。
最新官方数据显示，4月10日，上海新增914例新冠肺炎本土确诊病例和25173例本土无症状感染者。病毒感染人数高居不下，除影响个人正常生活外，企业的生产与运营也受到一定冲击。
截至去年年底，上海芯片产业规模占全国1/4、集聚超过700家行业重点企业。而近期由于疫情蔓延，上海启动了两阶段封闭管理措施，眼下全市仍处于“静止”状态，对芯片产业甚至全球供应链的影响不言自明。
以芯片制造业来说，中芯国际、华虹和台积电等公司都在上海设有晶圆厂。其中，中芯国际在上海拥有一座8寸厂和一座12寸厂，8寸厂月产能13.5万片，占其国内总产能的35%；12寸厂月产能3500片，在其国内工厂份额比重超过四分之一。
华虹集团旗下华虹宏力和上海华力共有五座晶圆厂，8寸厂月产能约18万片，12寸厂月产能约7.8万片。根据集邦咨询的最新数据，中芯国际和华虹在2021年第四季度全球晶圆代工厂营收排名中分别位列第5、第6。另外，台积电在上海松江区也设有一座8寸晶圆厂，月产能约6万片。
新能源车赛道，一颗重磅炸弹也被引爆。
4月10日,蔚来确认因疫情原因,供应链合作伙伴陆续停产,蔚来整车生产已经暂停; 蔚来方面介绍,自2022年3月以来,因为疫情原因,公司位于吉林、上海、江苏等多省(市)的供应链合作伙伴陆续停产,目前尚未恢复。
江浙沪地区的汽车供应链企业几乎覆盖了一辆汽车的所有零部件生产环节,在疫情影响下，零部件生产企业所在地区或慢行，或加强管控，导致这些企业或停产或产品无法运出工厂。
动力电池巨头宁德时代也未能幸免，4月10日，根据宁德市卫健委消息，4月9日0–24时，宁德市新增报告本土确诊病例1例、新增本土无症状感染者3例，均在宁德时代总部所在地宁德市蕉城区。受疫情影响，宁德市多个县、区发布紧急通告，宣布从4月10日起对外通道实施交通管制。
在宁德时代全球10大生产基地中，宁德生产基地规划产能共171GWh位列第一。
一张有关宁德市工信局关于供应商物流车辆管控消息的截图也随后在网上流传。截图显示，所有来料物流车辆晚上10点前要到宁德，可协调放行，之后不放行；各企业根据现有物料安排生产，不再进原料，没发货的及时通知对方不安排等。
D
机构：A股走势就像“雾天开车”
对于近期股票走势，国泰君安用了一个传神又扎心的形容词——雾天开车。
投资者过去对“货币宽松-信用宽松”与“政策宽松-地产销售回暖”的传统经验性认识正在面临挑战。
比如，居民部门对房价只涨不跌的预期已经扭转，相同的预期效果必然要求更大规模的放松，然而这与当下高质量发展的要求相冲突。
因此，短期货币政策的缺位以及财政刺激相对缓慢，在中美政策预期错位的阶段，风险偏好难以实现快速提升。
同样的，悲观的经济预期以及疫情防控的优先，也不利于企业盈利预期的修复。而扑朔迷离的地缘政治则放大了以上矛盾。
国泰君安指出，短期成长赛道面临调整，尽管A股本轮调整更多的来自于内部因素，但由于海外投资者的A股重仓股与国内机构投资者持仓有较高的重叠(大盘消费成长与新能源)，因此，中美利差对A股最直接的影响在于这一部分资金对交易结构的扰动。
中信建投首席策略分析师陈果认为，中美利差倒挂可能对我国的货币政策操作空间带来一定的掣肘，资金面也有可能面临短期流出的压力。当前市场处于中期视角下的磨底期。投资者应该耐心等待基本面筑底、外部环境好转或政策强力宽松，更明确的基本面修复信号出现后将迎来更好的机会。
目前看中美利率倒挂短期影响更大，针对这一情况，未来或有相应政策出台。
4月8日，李克强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会明确提出：扩大高水平开放，做好稳外贸稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
这次会议传递出的信息量极大，或许能为我们阶段性的投资指路：
“当前市场主体特别是中小微企业、个体工商户困难加大，要着力帮扶他们渡过难关。落实落细企业稳岗政策，不误农时抓好春耕生产，做好农资保供稳价工作。保障能源稳定供应。保障交通主干线、港口等有序运行，促进国际国内物流畅通，维护产业链供应链稳定。用改革的举措、创新的办法促进消费和有效投资。”
在雾天开车的我们，或许暂时看不清方向，但迷雾总会散去。
今天有一则消息，立讯精密实控人之一、副董事长王来胜拟增持2亿元-4亿元自家股票。实际上，从3月起，A股多家公司已发布了回购和增持公告，这让人想起了2018年的黎明前夜。
即使市场剧烈调整，但选择并长期持有低估值、有业绩、高分红的股票，总不会错。
源网页 http://weixin.100md.com
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