私募投资千万，十年后一分没赚，宜搜上市能帮股民赚到钱吗？
2019/9/30 18:34:31 野马财经

    

     作者 | 雷晨

     来源 | 野马财经

     9月26日，深圳宜搜天下科技股份有限公司(下称“宜搜”)申请上科创板获受理。它曾于2017年3月挂牌新三板，今年6月终止挂牌。

     近期，不少科创板企业都陷入了诉讼风波。被誉为“非洲手机之王”的传音控股被华为索赔2000万元、晶丰明源在上市前因涉诉而遭遇暂停、光峰科技涉嫌专利侵权被冻结3000万元银行存款。

     宜搜也因“虚假宣传”和“侵害作品信息网络传播权纠纷”与投资人、互联网及传媒巨头打了多起官司，如今身负6起未完结的案子闯关科创板。

     除此之外，默默支持了宜搜十年之久的股东智基创投2016年原价退出，其背后是台湾宏碁集团。智基创投离场后，宜搜仍有软银、盛大和泸州老窖等资本加持。

     此次被置于聚光灯下，有故事的它能否通过上交所的重重审核呢？

     业绩增长稳中有升，毛利率持续下降

     众所周知，盈利能力对企业IPO至关重要。

     2016年、2017年、2018年及2019年1-3月(下称“报告期间”)，宜搜营业收入分别为3.72亿元、4亿元、4.1亿元和1.05亿元，归母净利润分别为4576万元、5157万元、6519万元和1254万元，业绩表现稳中有升。

    

    主营业务收入情况(图片来源：招股书)

     依托于智能推荐引擎，宜搜在阅读、音乐、漫画、游戏等移动数字内容领域通过 APP、H5 页面等方式将符合用户个性化需求的数字内容推荐给终端用户，并以“内容付费”或“免费+广告”的方式实现盈利，主要盈利来源于移动数字阅读。

     数字阅读付费服务主要通过“宜搜小说 APP”开展，用户在使用其购买图书等数字内容时，可通过“包月”或“按章节购买”的方式获取数字内容阅读权限，这款APP注册用户超过3000万，平均月活跃用户超过1600万，累计充值用户超过370万。

     根据易观数据，除“宜搜小说APP”外，国内移动阅读应用中月活跃用户指数常居前五的主要有“掌阅”、“QQ阅读”、“书旗小说”、“咪咕阅读”，对应的运营公司分别为掌阅科技(603533.SH)、阅文集团(0772.HK)、阿里文学、咪咕数媒。

     在毛利率方面，虽然持续下滑，但仍高于同行均值。近三年，宜搜主营综合毛利率分别为57.5%、56.32%、52.23%和45.88%，持续下滑。其中，毛利率最高的是数字阅读广告服务，一直保持在94%以上；毛利率最低的是移动互联网营销服务，今年第一季度仅为1.34%。

     与毛利率的走势相似，宜搜的研发投入也呈逐年下滑趋势。报告期内，公司的研发投入分别为5417万元、5608万元、5177万元和1368万元，占同期营收比例分别为14.58%、14%、12.61%和13.02%。研发人员占比较高，占员工总数的51.29%。

     公司已取得18项发明专利和161项计算机软件著作权。在计算机软件著作权中，宜搜展现了对游戏软件的偏爱，旗下拥有《盛世红颜》、《风流小王爷》、《宝宝洗澡》及《无双舰姬》等数十款游戏。

     值得注意的是，公司销售费用高于研发费用，占比在20%以上，其中八成以上为市场推广费。野马财经(微信公号：ymcj8686)发现，在宜搜的发展历史上，市场推广是颇为重要的一部分。

     被百名投资者告，与名企官司频频

     宜搜成立于2005年，在最初的三年里，宜搜以研发为主题，搭建起一个建立在无线互联网基础上的搜索引擎平台。之后，公司确定主要赢利点为搜索广告，并将目标客户群锁定于中小企业。通过在手机搜索结果页面顶端放置一条广告链接，客户为此支付固定使用年费。

     2007年下半年，宜搜自行组建了70人的销售队伍，以上门推销的方式在广东地区进行销售，花大量的时间向客户解释什么是无线互联网，以及宜搜作为一个无线搜索引擎能给客户带来什么。最终，公司2007年实现了400多万元的广告收入。

     半年后，公司转型代理制，与各地代理商展开合作。2008年，公司广告收入从2007年的400多万元增长到5000万元。2009年公司营收达到1亿元，其中七成来自移动搜索广告，这一年，宜搜拥有约1万家中小企业客户，发展了约30家广告代理商。

     到了2010年第四季度，在移动搜索市场，宜搜以18.2%的市场份额排名第二，仅次于百度。宜搜CEO汪溪曾在接受路透专访时表示，2012年-2013年是公司理想的上市时间。

     遗憾的是，不断扩张的宜搜在“理想的上市时间”不仅没看到上市曙光，反而深陷诉讼风波。

     裁判文书网显示，宜搜共涉及754条诉讼案，其中“虚假宣传”、“合同纠纷”以及“侵害作品信息网络传播权纠纷”较多。

     2013年，有媒体发布了《宜搜：“提前抢跑”的错与罚》、《宜搜“移动顶告”营销被指藏陷阱》、《代理商卷款失踪，上百用户向宜搜追讨千万合同款》等报道，报道了深陷“跑路门”、“讨款门”风波的宜搜和损失惨重的购买宜搜“关键词”的投资者。

     代理商跑路，宜搜成了投资者们起诉的对象。2016年，该报记者再次接到宜搜投资者的电话，称其所在的维权群依然有近百位投资者未拿到退款。

     据招股书，公司尚未了结的诉讼案件共6起，其中3起为与“关键词”有关的索赔，索赔者合计24人。而其它3起官司则与作品侵权有关，这类官司在数量上超过了宜搜“虚假宣传”惹的官司。

     因“侵害作品信息网络传播权纠纷”，宜搜曾被阅文集团、中文在线、太合音乐子公司海蝶音乐、芒果TV运营商快乐阳光、乐视网、华策影视控股的佳韵社等公司“安排”在了被告席位。

     与此同时，宜搜为了维权也曾将百度、爱奇艺、优酷和果麦文化等告上法庭。有意思的是，尚未与宜搜对簿公堂的腾讯财付通，如今是公司的第一大客户，承包了宜搜的二成营收。

     从2012年至今，宜搜在争议中度过了7年，即便如此，它依然获得了资本的扶持。

     资本垂青，有的竟“不求回报”？

     在公司股东榜上，潜伏着众多明星资本，比如软银、盛大、泸州老窖、奥飞数据等。IPO前几个月内，更有深圳珺悦、广州复朴及南方媒体三家机构股东先后“突击”入股。

     被资本青睐的宜搜，控股股东、实际控制人是汪溪，本次发行前直接持有公司总股本的33.27%。

     作为一名互联网创业者，2001年12月底，汪溪创办了深圳讯天，这家公司四年间增值4000多倍，后被日本Index公司收购。深圳讯天的股东智基创投也从这次收购中获利颇丰。

     谈起智基创投，可能听说过的人不多，然而提到宏碁集团却是无人不晓。智基创投原名宏碁创投，是宏碁集团2000年出资成立的高科技风险投资基金管理公司，由宏碁集团创始人施振荣担任顾问。

     自2000年起，智基创投已投资了80多家企业，其中19家成功退出，包括3家在纳斯达克上市，10家在AIM和台湾上市以及5家被并购的企业，投资回报率在3.2倍到11倍区间。

     出于对IT行业前景的看好，或是对汪溪本人的信任。在汪溪2005年创办了宜搜之后，从天使轮到C轮融资都出现了智基创投的身影，累计投资1883万元。“他们现金流比较不够了，我们就给，很简单。”智基创投合伙人吕强曾轻描淡写地说。

     不过，宜搜并没有给智基创投带来任何投资回报。据清科研究，2016年，智基创投以公司回购方式全额退出宜搜，价格和入股时一样。2018年4月24日，智基创投掌门人陈友忠辞去了宜搜董事一职。

     投资十年，一分没赚，黯然离去，原因成谜。既没能给初创时期的股东回报，还被一众中小企业主索赔的宜搜，如果能上市，你愿意为它买单吗？欢迎在评论区留言。

    

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